Деньги - телеграфом

Деньги - телеграфом
10.12.2012

Ростелеком, Алишер Усманов, Константин Малофеев
Правда, до окончательного слияния двух госкомпаний должна произойти консолидация "Связьинвеста". Передача "дочек" "Связьинвеста" - межрегиональных компаний связи (МРК) - "Ростелекому" идет уже несколько лет, так что осталось всего ничего: "Центральный телеграф" (ЦТ), "Башинформсвязь", "Ингушэлектросвязь", ММТС-9 и "Чукоткасвязьинформ". Но поскольку и у "Ростелекома", и у "дочек" "Связьинвеста" имеются миноритарные акционеры, возникает повод для торга и закулисных интриг вокруг вопроса о том, за какую цену произойдет поглощение межрегиональных компаний.


Оценка на коленке

В распоряжение "Ко" попала оценка принадлежащих государству пакетов акций поглощаемых "дочек" "Связьинвеста", которая выполнена компанией "Аверс" по заказу Росимущества. Наиболее дорогими из названных пакетов являются 28,24% акций "Башинформсвязи", оцененные в 2 млрд 760 млн руб., на втором месте - 21,78% акций в "Центральном телеграфе" (оценены в 1 млрд 330 млн руб.). Предполагается, что результаты оценки будут использованы для оплаты акциями компаний допэмиссии "Связьинвеста".

Однако, как стало известно "Ко", недавно Министерство связи и массовых коммуникаций РФ заказало альтернативную оценку "Центрального телеграфа" Центру независимой экспертизы собственности (ЦНЭС). Предыдущая оценка проводилась по заказу Росимущества. Притом, по данным "Ко", ведомство Ольги Дергуновой также имеет претензии к оценке, заказанной еще при прошлом руководстве агентства. Впрочем, по словам источника "Ко", несмотря на свое недовольство, Ольга Дергунова пока "не хочет выносить сор из избы", ведь те, кто отвечал за оценку, еще работают в агентстве.

Так или иначе, стоимость госпакета акций (21%) "Центрального телеграфа", подсчитанная альтернативным оценщиком - ЦНЭС, оказалась существенно выше предварительной оценки "Аверса" - 1 млрд 943 млн руб.

Вполне вероятно, что разница между двумя оценками "Центрального телеграфа" на сумму более 600 млн руб. связана с борьбой различных групп, пытающихся нажиться на ходе реформы. Во главе одной из этих групп влияния стоит руководитель ИГ Marshall Capital Partners Константин Малофеев, по слухам, контролирующий деятельность менеджмента "Ростелекома". По открытым данным, группа Marshall Capital, основанная господином Малофеевым в 2005 г., - всего лишь миноритарный акционер "Ростелекома" и владеет 10% акций холдинга. Однако участники рынка поговаривают, что влияние инвестгруппы на отрасль связи гораздо шире, ей принадлежат акции многих "дочек" "Связьинвеста", и, кроме того, нынешний президент "Ростелекома" Александр Провоторов в прошлом был гендиректором Marshall Capital.

К "интересантам" причисляют также владельца "Мегафона" Алишера Усманова. На этапе присоединения межрегиональных компаний связи к "Связьинвесту" и последующего присоединения последнего к "Ростелекому" возможны различные игры с оценками МРК, которые, по оценке источников "Ко", могут привести к потере государством порядка 1% акций в объединенной структуре.


Движимая недвижимость

"Центральный телеграф" - мощная компания, занимающаяся фиксированной телефонной связью в столице и интересная прежде всего своим историческим зданием, находящимся рядом с Кремлем. Кроме того, ЦТ владеет собственной волоконно-оптической сетью общей протяженностью около 2300 км в Москве и Подмосковье плюс 2200 км в Москве у дочерней структуры - ЗАО "Центел". Телефонная сеть "Центрального телеграфа", состоящая из семи телефонных узлов на территории столицы, включает 7 350 000 номеров в кодах 495, 499, 498, а еще есть восемь телефонных станций в Подмосковье. Наконец, "Центральному телеграфу" принадлежит крупный московский интернет-провайдер Qwerty.

Правда, Qwerty оба оценщика в стоимость "Центрального телеграфа" не включали. Так что если оценка ЦНЭС и выросла по сравнению с предыдущей оценкой "Аверса", то главным образом потому, что построенное в 1927 г. по проекту архитектора Ивана Рерберга здание "Центрального телеграфа" было оценено уже в два раза дороже: примерно по $6000 за один квадратный метр против $3000. При этом, по мнению генерального директора "Центрального телеграфа" Игоря Заболотного, реальная средневзвешенная стоимость площадей исторического здания составляет примерно $10 000 за "квадрат".

По всей видимости, именно здание ЦТ и является предметом острой подковерной борьбы. Дело в том, что стратегия "Ростелекома" подразумевает избавление от недвижимости в Москве и переезд центрального офиса за МКАД. "Пожелание менеджмента компании - задешево продать здание "Центрального телеграфа" Marshall Capital", - говорит один из собеседников "Ко". "Скорее всего, эта недвижимость будет недооценена либо придумают такую схему, которая позволит играть на рыночной стоимости, - соглашается другой источник и продолжает. - План следующий: сети вливаются в "Ростелеком", остается Qwerty, но оно тоже "теряется по дороге", а здание уходит по дешевке".

Глава "Центрального телеграфа" не согласен с подобным планом. "Не вижу смысла избавляться от здания. При небольших инвестициях в нем можно было бы провести нормальную реновацию", - заявил "Ко" Игорь Заболотный. "Заболотный действует по своему внутреннему убеждению, он человек самостоятельный. Это не Александр Провоторов, поработавший в Marshall Capital", - рассказывает знакомый Игоря Заболотного.

Трудность при продаже здания "Центрального телеграфа" состоит в том, что компания им владеет не полностью: 5000 кв. м из 50 000 кв. м принадлежит сторонней организации - ЗАО "Юника Инвест", которое, по словам источника "Ко" на телеком-рынке, рассчитывает продать ЦТ имеющиеся площади за $40 млн, то есть по $9000-10 000 за "квадрат". Однако, по информации собеседника "Ко", свободных финансовых ресурсов для осуществления такой покупки у ЦТ нет. "Без здания "Центральный телеграф" как компания обречен. С сетями "Ростелеком" разберется и сам", - отмечают опрошенные "Ко" участники рынка.


Провайдер офлайн

Кроме здания, у "Центрального телеграфа" есть еще и Интернет. Интернет-провайдер Qwerty, не включенный в оценку бизнеса "Центрального телеграфа", по мнению участников рынка, стоит от 1,2 до 3 млрд руб. Более того, согласно стратегии развития "Центрального телеграфа", услуга доступа во Всемирную паутину является наиболее перспективной в продуктовом портфеле компании. Поэтому ее доля в доходах оператора должна стабильно расти в ближайшие годы.

Для сделок по слияниям и поглощениям на интернет-рынке часто используется оценка одного абонента на уровне 15 000 руб. С учетом того, что у Qwerty порядка 200 000 абонентов, цена компании достигает 3 млрд руб., что добавляет порядка 20-30% к стоимости "Центрального телеграфа". При этом в целом, как говорится в стратегии развития компании, сетью Qwerty охвачены более 1,4 млн московских квартир и свыше 100 000 квартир в Подмосковье.

По слухам, Игорю Заболотному давали указание - продать Qwerty "Ростелекому". Сам господин Заболотный в беседе с "Ко" назвал стоимость Qwerty на уровне 1,2 млрд руб. справедливой. "Серьезный рост требует серьезных инвестиций, но поскольку рынок Москвы и области географически давно уже освоен, то вероятно, что дальнейший рост может осуществлять только за счет сделок M-and-A", - полагает он. Однако "Ростелеком", как рассказывают участники рынка, не захотел покупать провайдера даже за 1,2 млрд руб.


Сам по себе гендиректор

По рынку ходят слухи, что Игоря Заболотного хотят уволить с поста гендиректора "Центрального телеграфа" за "вольнодумство" и несогласие с "политикой партии". "Он не хочет подписывать любые документы, которые генерирует мегамозг типа Константина Малофеева (управляющий партнер Marshall Capital Partners. - Прим. "Ко")", - уверяет один из собеседников "Ко".

В 2010 г., не желая отвечать за принятые без его участия решения, пост гендиректора "Связьинвеста" покинул Евгений Юрченко. По словам одного из собеседников "Ко", генеральный директор "Связьинвеста" Вадим Семенов (однокурсник премьера Дмитрия Медведева) уже выходил с инициативой смены гендиректора "Центрального телеграфа". С учетом недавно появившейся информации о том, что господин Семенов может стать главой объединенного "Ростелекома" вместо Алексадра Провоторова, логично предположить, что для Игоря Заболотного сохранение самостоятельности его компании фактически является единственным шансом удержаться в кресле гендиректора. По словам менеджера одной из "дочек" "Связьинвеста", все предприятия желают самостоятельности и не хотят вливаться в региональные подразделения "Ростелекома".


Медведевские против путинских

Впрочем, поменять пытаются не только Игоря Заболотного, но и само руководство "Ростелекома". Его деятельность в правительстве называют неэффективной. Но оперативно заменить топ-менеджмент государственного оператора связи невозможно, поскольку требуется согласование администрации президента страны. Бывший министр связи и массовых коммуникаций РФ Игорь Щеголев сегодня трудится помощником президента. Согласно одной из неофициальных версий, господин Щеголев является истинным владельцем пакета акций "Ростелекома", которым управляет Marshall Capital Partners Константина Малофеева, и потому всячески противится переменам в "Ростелекоме". В то же время, по сообщению информированных источников "Ко", пакет под управлением Marshall Capital заложен по кредиту ВТБ в размере $225 млн, полученному ООО "Руссагропром" на покупку молочных заводов у компании Nutritek International Corp. (входит в группу "Нутритек"). Ранее "Русагропром" контролировался Marshall Capital Partners. Недавно Александр Провоторов и Константин Малофеев попали в эпицентр скандала, связанного с делом о мошенническом хищении этого кредита, правда, в качестве свидетелей. Согласно показаниям одной из фигуранток уголовного дела, гендиректора "Русагропрома" Евгении Кремневой, похищенные кредитные средства могли оказаться в структурах, связанных с Marshall Capital Partners.

По информации "Ко", margin call по этому кредиту наступит, если акции "Ростелекома" опустятся ниже 95 руб. за бумагу (сегодня они стоят около 110 руб.). При этом, как отмечают источники, Алишер Усманов "активно играет" на понижение стоимости акций оператора. В случае если Marshall Capital лишится акций "Ростелекома", гораздо более реальными станут планы группы бизнесменов, близких к премьер-министру, по смене менеджмента оператора, поясняет источник. В таком случае команда премьера, добивающаяся отставки Александра Провоторова, сможет повлиять на завершение реформы государственной связи с учетом интересов своей группы влияния. Ведь по большому счету делить в отрасли связи, как и в других "доходных" отраслях российской экономики, уже нечего. "После тех критических замечаний, которые просочились в СМИ в отношении действующего руководителя "Ростелекома" Александра Провоторова, ему неуместно более занимать данный пост", - заявил "Ко" телеком-эксперт Алексей Бойко. По его мнению, в ряде других стран в подобных случаях принято добровольно уходить в отставку, а "здесь, видимо, соответствующее решение будет принимать кто-то другой".

В целом, отмечает Алексей Бойко, "Ростелекому" нужен харизматичный руководитель с объемной собственной лояльной командой, которой можно будет заменить существующих управленцев на ключевых постах. Начальника без команды, каким бы талантливым он ни был, в "Ростелекоме" "прожуют и выплюнут". "С учетом этого я не уверен, что назначение Вадима Семенова было бы оптимальным", - полагает собеседник "Ко". В любом случае, по мнению телеком-эксперта Максима Букина, решение о смене руководства "Ростелекома" будет правильно принимать после получения результатов расследования правоохранительных органов.


Сохранить или похоронить

Стратегия развития "Связьинвеста" могла быть и должна быть гораздо агрессивнее", - считает экс-глава "Ростелекома" Евгений Юрченко. В частности, он отмечает, что присутствие "Центрального телеграфа" на московском рынке должно увеличиваться. Однако, по словам Игоря Заболотного, в стратегии развития компании, одобренной советом директоров 3 октября, рост выручки заложен по рынку, от года к году он не будет превышать 4,5%. "Достаточно консервативная стратегия, направленная, скорее, на сохранение бизнеса, чем на развитие", - подчеркивает Игорь Заболотный.

"Судя по тем движениям, которые "Ростелеком" предпринимает на рынке Московского региона, компания вообще не понимает, как ей здесь развиваться, - рассуждает один из собеседников "Ко". - Перед коллегами из "Ростелекома" стоит тяжелый выбор: либо создавать офис с нуля, что они и пытаются сделать, либо использовать уже готовую структуру корпоративного управления, готовую базу для развития любого вида бизнеса, который они решат оставить".

Таким образом, окончательное решение по поводу судьбы "Центрального телеграфа" еще не приято. Пока на повестке дня стоит сценарий его фактической ликвидации, когда ЦТ просто "разберут на запчасти" и "разложат" в разные дивизионы "Ростелекома". Евгений Юрченко считает, что "Центральный телеграф" нужно объединить с центральным филиалом "Ростелекома", что позволит последнему вполне спокойно работать в Москве и иметь свою "последнюю милю". И здание "Центрального телеграфа" нужно сохранить, "в Москве это должна быть "жемчужина" "Ростелекома".

При этом Евгений Юрченко согласен с тем, что низкая оценка "Центрального телеграфа" для объединения со "Связьинвестом" является несправедливой. "Нужно сделать действительно независимую оценку. В первую очередь это обязан сделать "Связьинвест". Эта оценка должна опираться на мнение нескольких оценщиков", - заявил собеседник "Ко".

Мнение эксперта кажется вполне логичным. А с учетом последних событий вокруг Минобороны, связанных как раз с заниженной оценкой государственной собственности, еще и наиболее безопасным для чиновников.

Основные стратегические цели развития "Центрального телеграфа" на период 2012 - 2016 гг.

№ п/п

Наименование показателя

Единица измерения

2012

2013

2014

2015

2016

1

Доля, занимаемая на рынке услуг электросвязи

%

0,9

0,91

0,91

0,92

0,93

2

Доля доходов от инновационных услуг связи в выручке

%

18,47

19,2

19,38

19,54

19,72

3

Производительность труда

тыс. руб.

4,99

5,4

5,71

6,13

6,48

4

Чистая прибыль

млн руб.

122

159

252

344

444

Источник: стратегия развития компании