Актив страха

Золото является традиционным инструментом, в который инвесторы вкладывают деньги в периоды финансовой нестабильности. Так было и во время последнего кризиса, когда из-за возросшего спроса котировки за два года выросли на 75%. Однако эксперты полагают, что золотая лихорадка подходит к концу и к декабрю текущего года цены на этот драгметалл пойдут вниз.

Как «деревья не растут до небес», так и на финансовом рынке нет таких активов, которые бы демонстрировали стабильный рост год от года. Тому есть масса примеров, в частности нефть, обваливавшаяся с максимумов в два раза, евро, терявший до 30% стоимости по отношению к доллару. Гарантированный доход приносят лишь облигации, да и там имеются свои риски, не говоря уже о том, что прибыльность инвестиций в долговые бумаги редко превышает уровень инфляции. Тем не менее золото неизменно растет с 2003 года и прибавило в цене за это время уже около 400%. Подобная динамика вселяет в отдельных инвесторов надежду на то, что так будет всегда. Но исторический опыт говорит об обратном. В начале 1980-х главой Федеральной резервной системы (ФРС) США стал Пол Волкер. Основной проблемой для американской экономики в те годы была галопирующая инфляция, выражавшаяся в двузначных числах. В это сложно сейчас поверить, но в 1980 г. рост цен в Штатах составил 12,5%. Единственным способом побороть инфляцию для нового руководителя ФРС было повышение ставки рефинансирования, стоимость денег выросла до 21,5% годовых. Это привело не только к резкому снижению инфляции до 3,8%, но и к обвалу котировок золота, драгоценный металл буквально за несколько месяцев подешевел в два раза. Подобное, пусть и в меньших масштабах, возможно и сейчас, считают опрошенные «Ко» эксперты. «Ближе к концу года, при условии стабильного восстановления американской экономики, внимание инвесторов все больше будет переключаться на перспективу последующего ужесточения монетарной политики (повышения учетной ставки со стороны ФРС. – «Ко»), что несет в себе риски сокращения инвестиционных позиций в золоте и перетока капитала в другие активы. На фоне фиксации прибыли мы ожидаем снижения рынка в район $1350–1400 за тройскую унцию к концу года», – прогнозирует аналитик «Арбат Капитала» Артем Бахтигозин. «Фьючерсы на золото по-прежнему останутся наиболее привлекательной «тихой гаванью». Однако в этих фьючерсах в последнее время не столько инвестиционных средств, сколько спекулятивных, поэтому с окончанием программы стимулирования американской экономики спекулянты могут найти замену золоту», – соглашается Наталья Лесина. 
Естественно, процесс снижения цен на золото – не единомоментное явление, маловероятно, что это будет похоже на обвал котировок: периоды спада станут сменяться ростом. Большинство опрошенных «Ко» аналитиков уверены, что в наступившем году мы еще увидим новые максимумы цен на желтый металл. «Цена золота может вырасти до $1500–1600 за тройскую унцию», – предполагает Артем Бахтигозин. Ведущий аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Олег Душин еще более «пессимистичен» в прогнозах: «Полагаю, что золото достигнет $1700 за унцию. Европейский долговой кризис приостановил бегство из доллара. Рост в США также поддерживает доверие к американской валюте. Вместе с тем существенны проблемы с дефицитом бюджета США и использования ликвидности на финансовых рынках. Поэтому спрос на золото как глобальный хедж против доллара сохраняется». Но не стоит забывать об одной из главных опасностей для золота – экономическом росте. «Золото, прежде всего, актив, в который инвесторы закладывают свои страхи в неспокойные времена», – напоминает аналитик UFG Wealth Management Антон Толмачев. По его словам, спустя некоторое время после того, как в США начнет снижаться безработица (сейчас 9,6% при нормальном показателе 5–6%), расти инфляция (сейчас 1,1% при комфортном уровне для экономики 2–3%) и ВВП (сейчас 3,2% при более чем хороших темпах роста на 4–6% в год), золото потеряет львиную долю своей привлекательности и уступит предпочтениям инвесторов по всему миру вкладывать в акции. В итоге к концу текущего года цены на него в лучшем случае останутся на уровне $1400, то есть снизятся относительно прогнозируемых показателей на ближайшие шесть месяцев. В 2012-м котировки этого драгоценного металла вполне могут уйти вниз, к отметке $1000. Но развитие событий по данному сценарию возможно лишь при условии достаточно быстрого восстановления мировой экономики.