Актив страха

Золото является традиционным инструментом, в который инвесторы вкладывают деньги в периоды финансовой нестабильности. Так было и во время последнего кризиса, когда из-за возросшего спроса котировки за два года выросли на 75%. Однако эксперты полагают, что золотая лихорадка подходит к концу и к декабрю текущего года цены на этот драгметалл пойдут вниз.

 

Как «деревья не растут до небес», так и на финансовом рынке нет таких активов, которые бы демонстрировали стабильный рост год от года. Тому есть масса примеров, в частности нефть, обваливавшаяся с максимумов в два раза, евро, терявший до 30% стоимости по отношению к доллару. Гарантированный доход приносят лишь облигации, да и там имеются свои риски, не говоря уже о том, что прибыльность инвестиций в долговые бумаги редко превышает уровень инфляции. Тем не менее золото неизменно растет с 2003 года и прибавило в цене за это время уже около 400%. Подобная динамика вселяет в отдельных инвесторов надежду на то, что так будет всегда. Но исторический опыт говорит об обратном. В начале 1980-х главой Федеральной резервной системы (ФРС) США стал Пол Волкер. Основной проблемой для американской экономики в те годы была галопирующая инфляция, выражавшаяся в двузначных числах. В это сложно сейчас поверить, но в 1980 г. рост цен в Штатах составил 12,5%. Единственным способом побороть инфляцию для нового руководителя ФРС было повышение ставки рефинансирования, стоимость денег выросла до 21,5% годовых. Это привело не только к резкому снижению инфляции до 3,8%, но и к обвалу котировок золота, драгоценный металл буквально за несколько месяцев подешевел в два раза. Подобное, пусть и в меньших масштабах, возможно и сейчас, считают опрошенные «Ко» эксперты. «Ближе к концу года, при условии стабильного восстановления американской экономики, внимание инвесторов все больше будет переключаться на перспективу последующего ужесточения монетарной политики (повышения учетной ставки со стороны ФРС. – «Ко»), что несет в себе риски сокращения инвестиционных позиций в золоте и перетока капитала в другие активы. На фоне фиксации прибыли мы ожидаем снижения рынка в район $1350–1400 за тройскую унцию к концу года», – прогнозирует аналитик «Арбат Капитала» Артем Бахтигозин. «Фьючерсы на золото по-прежнему останутся наиболее привлекательной «тихой гаванью». Однако в этих фьючерсах в последнее время не столько инвестиционных средств, сколько спекулятивных, поэтому с окончанием программы стимулирования американской экономики спекулянты могут найти замену золоту», – соглашается Наталья Лесина. 
Естественно, процесс снижения цен на золото – не единомоментное явление, маловероятно, что это будет похоже на обвал котировок: периоды спада станут сменяться ростом. Большинство опрошенных «Ко» аналитиков уверены, что в наступившем году мы еще увидим новые максимумы цен на желтый металл. «Цена золота может вырасти до $1500–1600 за тройскую унцию», – предполагает Артем Бахтигозин. Ведущий аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Олег Душин еще более «пессимистичен» в прогнозах: «Полагаю, что золото достигнет $1700 за унцию. Европейский долговой кризис приостановил бегство из доллара. Рост в США также поддерживает доверие к американской валюте. Вместе с тем существенны проблемы с дефицитом бюджета США и использования ликвидности на финансовых рынках. Поэтому спрос на золото как глобальный хедж против доллара сохраняется». Но не стоит забывать об одной из главных опасностей для золота – экономическом росте. «Золото, прежде всего, актив, в который инвесторы закладывают свои страхи в неспокойные времена», – напоминает аналитик UFG Wealth Management Антон Толмачев. По его словам, спустя некоторое время после того, как в США начнет снижаться безработица (сейчас 9,6% при нормальном показателе 5–6%), расти инфляция (сейчас 1,1% при комфортном уровне для экономики 2–3%) и ВВП (сейчас 3,2% при более чем хороших темпах роста на 4–6% в год), золото потеряет львиную долю своей привлекательности и уступит предпочтениям инвесторов по всему миру вкладывать в акции. В итоге к концу текущего года цены на него в лучшем случае останутся на уровне $1400, то есть снизятся относительно прогнозируемых показателей на ближайшие шесть месяцев. В 2012-м котировки этого драгоценного металла вполне могут уйти вниз, к отметке $1000. Но развитие событий по данному сценарию возможно лишь при условии достаточно быстрого восстановления мировой экономики.

 

Прогноз цен на золото (долларов за тройскую унцию)
  В течение года В конце года
UFG Wealth
1600 1500
UFS Investment Company 1250
ИГСО 1500
«Арбат Капитал»        
1500–1600 1400
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» 1700
ГК «АЛОР» 1520
УК «Финам Менеджмент» 1400
ФЦ «Инфина»
1550
ИК «Грандис Капитал»
1500
«Инвесткафе»
1550