Архангельск-спаситель

Архангельская компания «Севералмаз» готовится к выходу на международный фондовый рынок. Для России это едва ли не единственный шанс сохранить лидерские позиции в алмазной отрасли

Кольцо с бриллиантом можно купить в любом ювелирном магазине. Были бы деньги. А вот акции алмазной корпорации доступны немногим. В этой отрасли мало публичных компаний. В ближайшее время пробел может быть восполнен благодаря российскому «Севералмазу», обладающему лицензией на разработку Ломоносовского месторождения. Основной «севералмазовский» акционер – АК «АЛРОСА» готовит компанию к IPO. Правда, вовсе не от хорошей жизни российский алмазный монополист решил поделиться участием в уставном капитале компании, за контроль над которой боролся около пяти лет.

«Вторая нога»

С каждым годом пополнение сырьевой базы становится все более острой проблемой для «АЛРОСА». На якутских рудниках «Айхал», «Мир» и «Интернациональный» добыча карьерным способом себя исчерпала. К 2010 году прекратится открытая добыча алмазов в карьере «Удачный». Компании приходится разрабатывать подземные рудники, что увеличивает затраты в разы. Из 8,9 млрд руб., инвестированных «АЛРОСА» в 2002 году в строительство объектов горнодобывающей промышленности, 3,6 млрд руб. (40%) было вложено в подземную добычу.

Правда, в августе 2003-го открылся Нюрбинский ГОК, перерабатывающий породу с перспективного Накынского рудного поля, где содержится около 10,6% российских алмазов. Благодаря Накыну «АЛРОСА» сумела компенсировать падение объема добычи на Мирнинском ГОКе, переходящем на шахтную добычу.

Однако самые большие надежды алмазная компания возлагает на Архангельскую область. По оценкам геологов, здесь располагаются около 20% российских запасов алмазов. Причем на расположенном в 100 км к северу от Архангельска Ломоносовском месторождении (16% от общего объема национальных запасов) камни можно добывать открытым способом.

Кроме того, в Архангельской области климат несколько лучше, чем в Якутии, и нет проблемы «северного завоза». Из-за близости крупного города не надо тратиться на развитие социальной инфраструктуры и обустройства – эти проблемы серьезно осложняют деятельность «АЛРОСА» в Якутии. Наконец, архангельские камни становятся еще более привлекательными из-за отсутствия арендных платежей, на которые приходится четверть общих издержек «АЛРОСА» в Якутии. В общем, как выразился президент «Севералмаза» Евгений Валуев, «Архангельская область – это вторая нога российского алмазно-бриллиантового комплекса, обеспечивающая ему позицию устойчивого равновесия».

Война слона и муравьев

Правда, для того чтобы опереться на эту «вторую ногу», «АЛРОСА» пришлось немало потрудиться. Хотя месторождение было открыто еще в 1980-м, промышленного производства алмазов на Ломоносовском до сих пор нет.

«АЛРОСА» получила контроль над «Севералмазом» около двух лет назад. До этого архангельские алмазы находились в ведении московского ЗАО «Согласие» (по некоторым данным, компания представляла интересы экс-главы управделами президента Павла Бородина) и De Beers.

Для того чтобы взять «Севералмаз», «АЛРОСА» потребовалось пять лет. В 1997 году якутская компания начала скупать «севералмазовские» акции у миноритариев. К 1999 году доля «АЛРОСА» в уставном капитале «Севералмаза» достигла 12%.

Однако в условиях, когда у De Beers было 27%, «АЛРОСА» не могла распоряжаться вожделенным месторождением. Таким образом, глава «АЛРОСА» Вячеслав Штыров и опекавший алмазную компанию президент Якутии Михаил Николаев расплачивались за напряженные отношения со своим бывшим земляком Павлом Бородиным. Ведь в 1998-м «Согласие», озабоченное поисками партнера, вполне могло выбрать в качестве такового якутскую компанию. Однако 27% из тех 54%, что принадлежали «Согласию», в результате достались De Beers.

Вскоре De Beers ожидало серьезное разочарование. Оказалось, что отраслевое законодательство запрещает иностранным компаниям экспортировать российские алмазы, а также через подконтрольные структуры участвовать в разработке стратегически важных алмазных месторождений.

Не стоит думать, что юристы De Beers, визируя сделку концерна с «Согласием», просмотрели столь важный пункт. Просто в момент сделки этой нормы еще не существовало. Пункт в законодательстве появился после и, по всей видимости, не без содействия со стороны «АЛРОСА».

В этих условиях концерн De Beers счел инвестиции в российские недра слишком рискованными и весной 2000 года продал «АЛРОСА» свой пакет в «Севералмазе». А в начале 2002 года «АЛРОСА» выкупила и пакет «Согласия». Таким образом, в распоряжении якутской компании оказался контрольный пакет «Севералмаза». Однако оставался блокирующий акционер – комитет по управлению госимуществом Архангельской области с его 25,6%. А кому, как не «АЛРОСА», у которой целых два блокирующих акционера – Минимущество РФ и Минимущество Якутии, – знать, как капризны порой владельцы «блокпакетов».

Впрочем, в дефицитном областном бюджете денег для дальнейшего финансирования алмазного проекта не было. А «алросовцы» призывали к пятикратному увеличению уставного капитала «Севералмаза» – с 77,8 млн руб. до 389,5 млн руб.

Летом 2002 года наблюдательный совет «Севералмаза», большинство членов которого представляли интересы «АЛРОСА», рекомендовал провести допэмиссию.

Участвовать в ней область была не в состоянии, но перспектива размывания доли, которую можно было с большей для областного бюджета пользой продать на открытых торгах, представителей местной власти тоже не устраивала.

Областные депутаты попытались на внеочередном собрании акционеров «Севералмаза» заблокировать решение о допэмиссии. Однако долго бастион устоять не мог, тем более что губернатор Архангельской области Анатолий Ефремов тоже был на стороне «АЛРОСА». В алмазном монополисте это хорошо понимали и без суеты продолжали скупать акции у мелких акционеров. В конце концов «муравьи отступили перед слоном». 2003 год «АЛРОСА» завершила с 92,3% «Севералмаза».

Приворотный бальзам

Теперь в руках у «АЛРОСА» был контроль над потенциально привлекательной, но фактически «пустой» компанией. Промышленная разработка Ломоносовского месторождения начнется в лучшем случае в конце 2004 года, а строительство горно-обогатительного комбината должно быть завершено в 2008-м.

Производство, способное ежегодно поставлять камни на сумму $200 млн, нуждается в сопоставимых инвестициях. Пока из запланированных $344 млн в проект вложено $76,7 млн.

К тому же до сих пор работы на Ломоносовском финансировались в основном за счет краткосрочных кредитов, полученных в российских банках под поручительство «АЛРОСА». Максимальная сумма таких займов не превышает $2 млн, чего явно недостаточно для начала масштабной добычи алмазов. «АЛРОСА», озабоченная сырьевыми стройками в Якутии и имеющая собственный кредитный портфель, «весящий» $1 млрд, самостоятельно обустроить архангельское месторождение не может.

Поэтому, как отмечает вице-президент АК «АЛРОСА» Дмитрий Новиков, было принято решение финансировать «Севералмаз» за счет реализации неконтрольного пакета его акций.

Для начала акции «Севералмаза» были переданы в доверительное управление инвестиционной группе «АЛРОСА», а вернее, ее «дочке» – компании «Солэкс». В противном случае алмазной компании пришлось бы на привлеченные для «Севералмаза» инвестиции платить налог. Если бы доверительное управление осуществляла непосредственно ИГ «АЛРОСА», она вынуждена была бы отказаться от всех других проектов.

При этом и Новиков, и гендиректор ИГ «АЛРОСА» Сергей Выборнов заверяют, что ни одна сделка с акциями «Севералмаза» не может быть совершена без санкции со стороны «АЛРОСА».

По словам Дмитрия Новикова, в качестве одного из вариантов привлечения инвестиций рассматривается продажа до 42% «Севералмаза» (именно такой пакет может быть реализован без ущерба для интересов «АЛРОСА») одной из западных горнорудных компаний. Не случайно несколько месяцев назад появилась информация об «алросовских» консультациях с BHP Billiton. Однако таких игроков, как правило, интересует контрольный пакет, и лишнее тому доказательство – поведение самой «АЛРОСА».

Миноритарный пакет «Севералмаза» мог бы устроить компанию, специализирующиеся на ограночном бизнесе. Например, кого-нибудь из тех «сайтхолдеров» De Beers, которых концерн отстранил от участия в торговых сессиях. «Обиженные» огранщики, наверняка согласились бы на сделку «акции в обмен на камни». Но тогда можно поставить крест на развитии в Архангельской области собственного гранильного производства.

А такой вариант развития событий не устраивает не только «алросовцев». Старший партнер Fleming Family & Partners (FF&P) Марк Гарбер считает, что «Севералмаз» должен стать «первой российской алмазной компанией, имеющей свою обработку, свои брэнды и котирующейся на мировых рынках».

Мнение FF&P в данном случае принципиально, поскольку ИГ «АЛРОСА» летом 2003 года подписала с британским фондом меморандум о сотрудничестве. Тогда Флеминги обязались привлечь в проект не менее $325 млн, заплатив при этом за 40% акций «Севералмаза» около $140 млн. Однако такая цена, судя по всему, не очень устраивает «АЛРОСА».

По крайней мере, как утверждает Новиков, «существует и третья возможность, которая заключается в выводе «Севералмаза» на мировой рынок без посредников». По мнению «алросовцев», появление «Севералмаза» в мировых листингах не может не заинтересовать участников фондового рынка. И дело не только в достоинствах алмазного месторождения на Северо-Западе России. Акции очень немногих алмазных компаний котируются на мировых биржах.

Правда, в отличие от Rio Tinto или BHP Billiton (это тоже публичные компании) достоинства еще не вышедшего на проектную мощность «Севералмаза» для инвесторов, незнакомых со спецификой алмазной отрасли, вовсе не очевидны.

Отчасти для того, чтобы прощупать рынок, в начале марта с помощью лондонского отделения ING Bank были размещены двухлетние кредитные ноты (CLN) «Севералмаза» на $100 млн. Заимствования обошлись «Севералмазу» в 8,875 % годовых.

Причем, поскольку погашение CLN будет осуществляться за счет размещения акций «Севералмаза» на мировом рынке, эмитент, по словам Новикова, получил «прямой доступ к международным инвесторам, проявившим большой интерес к будущему IPO предприятия».

Впрочем, само размещение может состояться лишь в конце этого года. И отнюдь не очевидно, что к тому времени конъюнктура алмазного рынка будет столь же благоприятной, как сейчас. По крайней мере, как показывает опыт 2001 – 2002 годов, мировые продажи бриллиантов могут сократиться на 5% в течение трех-четырех месяцев.

Так что «АЛРОСА» и «Севералмазу» впору вместе с американцами петь God bless America: более половины мировых продаж бриллиантов приходится на США. В случае неблагоприятного развития событий «Севералмаз» может остаться без инвестиций. А стало быть, Россия – без алмазов.