Долг Родине

Едва выбравшись из долговой ямы, «Роснефть» готовится к новым заимствованиям. Только на покупку активов ЮКОСа госкомпании в ближайшее время потребуется $15 – 20 млрд. Еще по $10 млрд холдингу Сергея Богданчикова придется занимать каждый год, чтобы выполнить данное Владимиру Путину обещание стать первой в стране нефтяной корпорацией.

Россия вернулась в эпоху государственной нефти с последним ударом молотка аукциониста Валерия Суворова на тендере по продаже «Юганскнефтегаза». В декабре 2004 года с его легкой руки основной актив ЮКОСа достался тверской фирме «Байкалфинансгрупп». Хотя покупатель был зарегистрирован за две недели до торгов, сомнений в его праве на «Юганск», добывающий более 10% всей российской нефти, у чиновников не возникло. «Это люди, долгие годы работавшие в энергетической сфере», – снял подозрения Владимир Путин. К 2005 году стало ясно, что президент говорил о Сергее Богданчикове, чья «Роснефть» всего за 10 000 руб. купила «Байкалфинансгрупп». С уплаты этого номинального взноса начался стремительный шопинг госкомпании. Она скупала практически любые скважины и месторождения, в которых плескалось черное золото. Аппетиты «Роснефти» не знали границ – компания переплачивала на аукционах по продаже государственных нефтяных ресурсов, вводя конкурентов в ступор. Стратегия «все в дом», по расчетам чиновников, может принести свои плоды лишь через десять лет. Все это время государство будет продавать «Роснефть» по кусочкам, пока она полностью не перейдет в частную собственность.

Проба пера

«Роснефти» не привыкать переплачивать. Первый случай, когда госкомпания неоправданно много заплатила за актив, произошел более трех лет назад. В феврале 2003 года холдинг стал владельцем компании «Северная нефть». Сумма сделки – $600 млн – удивила экспертов и участников рынка. Основатель «Северной нефти», бывший замминистра финансов, сенатор Андрей Вавилов всего за два года смог заработать пресловутые «золотые горы», о которых мечтает любой бизнесмен. Его компания была создана в 1994 году в Республике Коми. «Северная нефть» не могла похвастаться ни крупной сырьевой базой, ни серьезными инвестициями. Спустя пять лет после основания она добывала всего 745 000 тонн черного золота, а ее убытки превышали $45 млн. «Северная нефть» была не в состоянии рассчитаться ни с бюджетом, ни с поставщиками, ни с персоналом, задолжав всем им примерно $38 млн.

В марте 2001 года положение компании изменилось. Она попала в эпицентр скандала, связанного с лицензиями на освоение трех месторождений так называемого Вала Гамбурцева. Всего за $7 млн «Северная нефть» стала обладателем лицензий на разработку этих ресурсов. Конкуренты – «Сургутнефтегаз», ЛУКОЙЛ, «Сибнефть», ТНК и ЮКОС – предлагали заплатить государству за Вал Гамбурцева до $100 млн. Но чиновники отдали предпочтение «Северной нефти». Дисконт, по мнению экспертов, был «премией» Вавилову, который считался одним из организаторов финансовой поддержки Бориса Ельцина на президентских выборах в 1996 году. Косвенно это подтвердилось через два года, когда государственная «Роснефть» выкупила у Вавилова его компанию за сумму, почти в 100 раз превышающую аукционную стоимость Вала Гамбурцева. Оправдать такие затраты Богданчиков решил лишь осенью 2005 года. Тогда он оценил «Северную нефть» уже в $2 млрд, заявив, что темпы ее добычи росли на 50% ежегодно. Впрочем, эксперты связывали столь существенную переоценку скорее с ростом мировых цен на нефть, нежели с новым эффективным собственником предприятия.

Следующая крупная покупка «Роснефти», напротив, была оценена «ниже рынка». За контроль над «Юганскнефтегазом» госкомпания заплатила $9,35 млрд. По оценке инвестбанка JP Morgan, минимальная стоимость «Юганска» составляла $16 млрд, а максимальная – $22 млрд. Даже немецкий банк Dresdner Kleinwort Wasserstein, который учел при оценке предприятия налоговые проблемы его материнской компании, обозначил нижний порог стоимости в $15,7 млрд. Тем не менее «Роснефть» отдала за «Юганск» на $6 млрд меньше. «Создается такое впечатление, что аукционную цену «дочки» ЮКОСа определили финансовые способности «Роснефти». Госкомпания была не способна собрать более $10 млрд, и эта сумма стала актуальной на торгах», – полагает замглавы Центра политехнологий Алексей Макаркин.

«Тактика пылесоса»

В «должниках» «Роснефть» ходила около полутора лет. При покупке «Юганска» госкомпания использовала сложную схему финансирования, в которой принимали участие как российские, так и китайские компании и банки. Дополнительная кредиторская нагрузка на госкомпанию возникла из-за консолидации государством контрольного пакета «Газпрома». Оплатить расходы на покупку акций газовой монополии чиновники также собирались за счет продажи пакета ценных бумаг «Роснефти». Судя по отчетности «Роснефти», ее чистый долг в первом полугодии 2006 года составлял $11,23 млрд. Причем за год компания не погашала, а напротив, увеличивала свои обязательства (в середине 2005-го ее долги превышали $11,21 млрд). Погасить задолженность удалось осенью, когда «Роснефть» вышла на биржу. Она заработала на IPO $10,6 млрд. Правда, многим другим отечественным компаниям, которые также предполагали подзаработать на IPO, пришлось отказаться от этих планов, поскольку на рынке возник избыток новых ценных бумаг.

Учитывая миллиардные долги, «Роснефть» экономить не собиралась. Еще задолго до IPO госкомпания участвовала в тендерах по продаже лицензий на месторождения, находящиеся в нераспределенном фонде государства, а также покупала нефтяные предприятия у частных бизнесменов. Богданчикову необходимо было выполнять обещание, данное президенту Владимиру Путину, сделать из «Роснефти» лидера российской нефтянки. До покупки «Юганска» госкомпания добывала менее 25 млн тонн нефти в год. С бывшей «дочкой» ЮКОСа производство «Роснефти» выросло до 75 млн тонн (основной конкурент за пьедестал почета – ЛУКОЙЛ – добывает более 80 млн тонн). Сам же Богданчиков предполагал вывести свою компанию на уровень добычи в 135 – 136 млн тонн к 2015 году. Похоже, что сроки осуществления этих планов сдвинулись, и Богданчиков решил выполнить «пятилетку за три года». «Компания использовала «тактику пылесоса». При покупке лицензий на аукционах ее не останавливали высокие цены», – считает аналитик ИК «БрокерКредитСервис» Екатерина Кравченко. За два неполных года «Роснефть» приобрела несколько новых месторождений и лицензионных участков, заплатив за них в общей сложности более $840 млн. Компания не жалела средств на покупки, хотя некоторые из новых активов были еще не разведаны. В частности, лицензия на Восточно-Сугдинский лицензионный блок в Иркутской области обошлась «Роснефти» в 7,47 млрд руб. ($249 млн), ее стартовая стоимость составляла всего 30 млн руб.

Помимо расширения географии деятельности госкомпания скупала миноритарные пакеты акций своих «дочек», которые принадлежали частным инвесторам. Доли в «Краснодарнефтегазе», «Туапсенефтепродукте», «Верхнечонскнефтегазе», «Дальтрансгазе» и Всероссийском банке развития регионов обошлись холдингу Богданчикова еще в $560 млн. Очередной крупной покупкой «Роснефти» в этом году может стать контрольный пакет бывшего добывающего предприятия ТНК-ВР – «Удмуртнефти». Российско-британский холдинг разочаровался в этой структуре, его развитие не укладывалось в долгосрочную производственную программу, и ТНК-ВР решила найти «Удмуртнефти» нового собственника. Хотя за компанию боролись сразу несколько серьезных игроков, в том числе и «Газпром», удмуртское предприятие досталось китайскому энергетическому конгломерату Sinopec. Доверить крупный сырьевой актив корпорации из Поднебесной, пусть даже если он представляет интересы китайского правительства, российские чиновники не могли. Поэтому Sinopec пришлось поделиться «Удмуртнефтью» с «Роснефтью». По соглашению компаний, российский холдинг в ближайшее время должен выкупить у китайцев контрольный пакет предприятия. По оценке экспертов, 51% «Удмуртнефти» обойдется компании Богданчикова еще в $2 млрд.

Однако главные покупки «Роснефти» еще впереди. Как заявил первый вице-президент госкомпании Николай Борисенко, империя «Роснефти» будет обязательно подкреплена активами ЮКОСа. Для погашения долгов некогда лидера нефтяной отрасли России его временный управляющий Эдуард Ребгун обещает выставить на продажу все самое ценное, что осталось у ЮКОСа, а точнее – его добывающие и перерабатывающие предприятия. Их балансовая стоимость, по оценке Ребгуна, превышает $13 млрд, которые «Роснефть» собирается занять у западных финансовых институтов. Не исключено, что частично эти активы перейдут «Роснефти» в счет долгов ЮКОСа перед госкомпанией. Первый шаг по переоформлению кредиторской задолженности Богданчиков уже сделал. Его холдинг выкупил у иностранных банков долги ЮКОСа на сумму $483 млн.

По следам Ходорковского*

Какие конкретно предприятия ЮКОСа интересуют «Роснефть», в госкомпании не сообщают. «В первую очередь мы хотим получить с ЮКОСа деньги. Вопрос о компенсации долгов компании-банкрота за счет ее активов будет рассмотрен, когда мы убедимся, что возвращение «кэша» невозможно», – заявил начальник управления по связям с общественностью госкомпании Николай Манвелов.

Впрочем, эксперты уверены, что «Роснефти» придется занимать и занимать. «По неофициальной информации, руководство «Роснефти» уже договорилось о займах на $15 – 20 млрд. Этой суммы хватит на все активы ЮКОСа», – говорит аналитик инвестиционно-банковской группы «ЦентрИнвест» Наталья Янакаева. «Скупив остатки компании-банкрота, «Роснефть» столкнется с необходимостью вкладывать в эти активы серьезные инвестиции. Существуют и другие проекты, которые готовят в компании. Например, строительство перерабатывающего завода в Приморском крае и нефтепровода от Комсомольского НПЗ («дочка» госкомпании. – Прим. «Ко») к побережью Татарского залива в Охотском море. Поэтому Богданчикову придется не только переводить весь доход от работы компании на инвестиционную программу, но и привлекать по несколько миллиардов долларов в год в качестве кредитов», – полагает Дмитрий Мангилев из ИК «Проспект». По разным оценкам, ежегодно «Роснефть» будет вынуждена привлекать по $7 – 10 млрд.

Способ рассчитаться с будущими кредиторами чиновники уже придумали. Как заявил помощник российского президента Игорь Шувалов, «история с национализацией превратится в приватизацию». Под этим он подразумевал полный переход «Роснефти» в частные руки в течение 3 – 10 лет. По мнению аналитика ИК «Ренессанс Капитал» Павла Мамая, Кремль не собирается продавать оставшиеся в госсобственности более 70% акций «Роснефти» единым лотом. Скорее всего чиновники будут выставлять по 10 – 15% акций в год. «Желающих купить новую «голубую фишку» нашего рынка найдется немало. В их числе традиционные кредиторы «Роснефти» – ABN Amro, Barclays, Dresdner Kleinwort Wasserstein, JP Morgan и Morgan Stanley. Еще $10 млрд могут вложить российские банки», – полагает эксперт. Вместе с этим государство вряд ли утратит контроль над «Роснефтью» даже после перехода компании в частную собственность. «Рычаги управления нефтяным холдингом обязательно останутся. Пока рано гадать, какими они будут. Возможно, «Роснефть» эмитирует «золотую акцию», за счет которой сможет блокировать нежелательные решения частных инвесторов», – говорит Макаркин из Центра политтехнологий.

В результате на российском рынке образуется новая компания, с одной стороны, как когда-то ЮКОС, представляющая интересы частного сектора, однако согласующая свое поведение с руководством страны. «В этом случае Запад утратит главный аргумент: политическую элиту России уже не смогут обвинять в том, что она возвращает государство к плановой экономике. Пресловутый инвестиционный климат останется нетронутым», – резюмирует президент Института энергетической политики Владимир Милов. Со временем история ЮКОСа сотрется из памяти инвесторов, и никто не вспомнит, что «Роснефть» почти десять лет была аутсайдером российской нефтяной отрасли.

Копать и копать

На сколько лет хватит компаниям нефти

Источник: данные нефтяных, инвестиционных компаний и «Ко» на начало 2006 года

Стоимость активов ЮКОСа

Источник: по оценке временного управляющего ЮКОСа Эдуарда Ребгуна и данным ЮКОСа

ТАБЛИЦА 3

З Не в коня корм

ПЗ Основные покупки «Роснефти» за последние два года

Источник: данные нефтяных, инвестиционных компаний и «Ко»

* Признан в России иностранным агентом.

Подписывайтесь на нас:

Еще по теме

архив

Сезон охоты на дачников

Страхование загородной недвижимости занимает чуть более 6% всего рынка имущественного страхования. Однако уже в следующем году с введением «дачной амнистии» доля может как минимум удвоиться.

архив

Измерить радиус взрыва

Новым видом обязательного страхования после ОСАГО может стать страхование гражданской ответственности при эксплуатации опасных объектов. О проблемах нового страхового рынка «Ко» рассказал генеральный директор компании РОСНО Леван Васадзе.

архив

Родственники под запретом

Всероссийский союз страховщиков (ВСС) разработал проект нового закона о страховании

архив

ФССН поднимет тарифы

Глава ФССН Илья Ломакин-Румянцев поддержал инициативу Федеральной антимонопольной службы (ФАС), которая считает целесообразным ввести ценовую конкуренцию между страховщиками ОСАГО

архив

Штраф за подарки

Президиум Российского союза автостраховщиков (РСА) утвердил правила продвижения услуг (рекламы) на рынке ОСАГО и дополнения о применении санкций к членам РСА, нарушившим правила

посмотреть еще