Фундаментально деревянный
Резкое укрепление рубля по отношению к доллару и евро глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев назвал возвратом национальной валюты к «фундаментальным значениям». По его словам, «фундаментальными» значениями являются курсы рубля ниже 55 за доллар и ниже 59 за евро. Хотя еще каких-то полгода назад самому Алексею Улюкаеву подобные курсы валют могли привидеться разве что в кошмарном сне. Теперь же чиновники рапортуют: курс доллара – 54 руб., значит, экономика пошла на поправку.
Конечно, скажите это автомобильным дилерам, сворачивающим программы поставок машин в Россию, или девелоперам, замораживающим стройки из-за роста цен на арматуру и схлопывания кредитного рынка. Все это очень напоминает шутливую песенку «Все хорошо, прекрасная маркиза», если только не считать того, что кобыла околела и замок сгорел. Никаких фундаментальных причин для резкого укрепления рубля нет, как не было причин и для роста курса доллара в прошлом году до 75 руб.
Многие эксперты подозревают, что на рынке надувается новый «пузырь»: очень многие компании и «физики» держат деньги в долларах. Если курс доллара вплотную приблизится к 50 руб., может начаться новая волна паники из-за распродажи валютных накоплений. В этом случае курс упадет ниже 50 руб., а затем вновь взлетит. Похоже, что к этому подталкивают и «доброжелатели» из-за рубежа, которые в последние недели активно рассказывают непрофессиональным спекулянтам через СМИ о преимуществах инвестирования в рублевые активы.
Агентство Bloomberg на днях заявило, что рубль стал лучшей валютой в мире и не оправдались пессимистические ожидания западных экспертов. Различные «миссионеры», еще вчера кричавшие, что все пропало, советуют продавать доллары и покупать рубли. Так, неделю назад американский миллиардер Джим Роджерс сказал: «Многие покупают американскую валюту, так как считают ее надежной. Но это не так. Обещаю, что в ближайшие два-три года у нас будут с этим проблемы, многие инвесторы пострадают. Я точно знаю, что я не хочу инвестировать в доллары... Многие сочтут меня сумасшедшим, но я покупаю рубли».
Примечательно, что позиция этого американского гражданина в отношении России поменялась относительно недавно – в 2012 г., после того, как он был назначен советником в компанию «ВТБ Капитал». До этого на протяжении 46 (!) лет Роджерс, по его собственному признанию, относился к нашей стране крайне негативно. «Сейчас, скорее, стоит говорить о том, что рубль по сравнению с валютами других развивающихся экономик, с учетом его недооцененности и при высокой ключевой ставке открывает широкий простор для спекулятивных операций как для нерезидентов, так и для российских участников», – поясняет начальник управления казначейства Банка расчетов и сбережений Иван Фарафонов.
«Причиной текущего укрепления рубля, помимо фактора цены на нефть, является, на мой взгляд, временный недостаток ликвидности. После шока в декабре от падения курса рубля организации и банки создали избыточный резерв валюты в ожидании, что риски при погашении внешнего долга и дальнейшее падение стоимости нефти продолжат негативно влиять на рубль в 2015 г.», – добавляет главный специалист отдела брокерских операций Росевробанка Дмитрий Миренский.
Тем не менее в начале года цены на нефть стабилизировались, к тому же Центробанк запустил механизм предоставления ликвидности через операции валютного РЕПО, что и вовсе остановило спрос на валюту. В текущий момент на финансовом рынке все еще остаются выгодными операции по привлечению валютных средств по низкой ставке и размещение их в рублевые инструменты, где доходность выше.
Но кредитная ставка ЦБ будет и дальше снижаться, а значит, и доходность рублевых вкладов станет падать. В то же время укрепление рубля делает подобные операции невыгодными. Дополнительное давление на доллар могут оказывать еще и словесные интервенции представителей России и Китая, одних из крупнейших в мире держателей долговых обязательств в долларах США. РФ еще в начале прошлого года начала избавляться от долларовых активов, продав казначейских облигаций почти на $30 млрд. Постепенно избавляется от долларов и КНР.
Агентство Bloomberg подсчитало, что мировые центробанки только в марте сократили свои вложения в американскую валюту на $400 млрд, до $11,6 трлн против рекордных $12,03 трлн, зафиксированных на конец августа 2014 г. Не исключено, что на фоне заявлений о переходе во взаиморасчетах на национальные валюты кто-то из торговых партнеров России активно скупает рубли. Но это только на уровне предположений. Как бы то ни было, игра в рубль сейчас схожа с игрой в русскую рулетку: можно заработать, а можно и попасть под очередной скачок курса доллара до 60 руб.
Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
«В первую очередь хотелось бы отметить, что пик ослабления рубля пришелся именно на 16 декабря, когда мы стали свидетелями полномасштабной паники на валютном рынке – волатильность рубля в тот день составила астрономические 30%. После этого колебания российского рубля становились все слабее и к февралю–марту стали приемлемыми для свободно конвертируемой валюты. Сейчас мы видим постепенное сокращение амплитуды колебаний российской валюты, что предполагает снижение спекулятивной активности. Соответственно и спекулятивная составляющая (около 10–15% от курса начала февраля) постепенно сходит на нет. Позитивное влияние на российскую валюту оказывает отсутствие пиковых выплат по внешним долгам, а также механизм годового валютного РЕПО, запущенный ЦБ РФ для снижения спроса на доллары и евро из-за невозможности рефинансировать внешние займы».
Олег Рыжов, генеральный директор Ross Group:
«Ожидания заморозки строительства отдельных объектов и переноса сроков реализации новых проектов в текущих условиях вполне оправданны. Девальвация рубля и сокращение рынка банковского кредитования стали одними из факторов, приведших к такому положению дел. Текущая экономическая ситуация в целом привела к общей стагнации российского ритейла, появилось большое количество вакантных площадей в офисном сегменте коммерческой недвижимости. Снижение спроса на площади объектов коммерческой недвижимости приводит к снижению арендных ставок и увеличению сроков окупаемости проектов. В этих условиях влияние роста стоимости стройматериалов и инженерного оборудования на сроки и вероятность реализации проектов мне представляется не столь существенным. Главными факторами риска остаются ограниченный доступ к кредитным ресурсам, удорожание стоимости кредитных ресурсов и неясные перспективы доходности проектов. Существенное укрепление рубля вряд ли окажет заметное влияние на ситуацию в моменте, тем более, что по-прежнему высок риск ослабления рубля в дальнейшем. Поскольку сегодня основное влияние на курс национальной валюты оказывает внешнеполитическая ситуация, до тех пор, пока она остается нестабильной, трудно ожидать существенного роста рынка коммерческой недвижимости».
Наталья Круглова, директор бизнес-направления
компании Strategy Capital Advisor:
«Полагаю, что новые объекты в ближайшие годы будут начинать строиться, если у инвесторов уже сформированы обязательства перед городом, банками и в случае необходимости возврата уже понесенных затрат. С нуля сейчас вряд ли кто-то будет начинать стройку. В большей степени это обусловлено сокращением спроса и удорожанием банковского финансирования, а не ростом строительных затрат. Притом что инфляция затрат на строительство составила сейчас около 20% (в общей смете расходов), платежеспособный спрос сократился, и на конечного покупателя возросшую себестоимость уже не переложить. Тем самым удорожание бьет по бюджетам инвесторов, снижая их доходность, что заставляет более осторожно входить в новые проекты, чтобы не оказаться в ситуации «работы на банк». Даже при снижении стоимости доллара относительно рубля обратное удешевление себестоимости вряд ли отыграет случившийся рост».
Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО):
«Укрепление рубля на фоне спада в реальной экономике и низких мировых цен на сырье может быть только искусственным. Таковым оно и является благодаря щедрым интервенциям ЦБ. Они решают задачу поддержания социально-политической стабильности, обеспечивают вывод рублей из обращения, а также помогают притоку спекулятивных капиталов на фондовый рынок. Создан и увеличивается опасный навес: переход кризиса в новую ускоренную фазу обрушит рубль, чему будет предшествовать бегство капиталов из российских бумаг (особенно рублевых облигаций). Когда это случится, сказать сложно. Прошлая фаза успокоения в 2014 г. заняла более полугода, но укрепление рубля не останавливает падения потребительского спроса – фундаментальной основы кризиса. Увольнения и сокращения зарплат укрепят ее при любом курсе рубля».
Андрей Храмов, Директор департамента корпоративных продаж ГК «АвтоСпецЦентр»:
«Для автодилеров 2015 г. будет очень непростым. В связи с валютными колебаниями ситуация на российском авторынке сейчас очень нестабильна. Для сохранения рентабельности бизнеса дилерам приходится пересматривать планы продаж, корректировки вносятся практически ежемесячно и зависят от количества проданных машин и текущего курса рубля по отношению к иностранным валютам. Сейчас объемы закупаемых автомобилей действительно сокращаются, поскольку мы стараемся не заполнять склады автосалонов, а переходить на работу по предзаказу. Импорт легковых автомобилей в Россию сокращается, и, по нашим прогнозам, до конца года снизится вдвое по сравнению с 2014 г. Однако сейчас стабилизация валютного курса и укрепление рубля не могут не радовать. Если ситуация и дальше будет развиваться в этом направлении, то я могу предположить, что во втором полугодии планы продаж будут корректироваться уже в бóльшую сторону, и объемы заказываемых и ввозимых в страну автомобилей к осени начнут потихоньку расти».
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
