Конкуренты на свою голову
Реструктуризация «Связьинвеста» – то есть создание укрупненных межрегиональных компаний связи – продолжается, и, по мнению многих, идет только на пользу региональным телефонным операторам. Однако перспективы главного актива «Связьинвеста» – национального оператора дальней связи ОАО «Ростелеком» – остаются туманными. Во-первых, из-за реорганизации «Ростелеком» потеряет часть своей выручки от междугородного трафика; во-вторых, непонятно, как будет управляться выстроенная по иерархическому принципу магистральная сеть оператора.
Самоволка В начале марта на коллегии Минсвязи РФ холдинг «Связьинвест» объявил о результатах своей работы за 2000 год и обнародовал некоторые планы на текущий год. В частности, в 2001 году холдинг планирует привлечь инвестиций на сумму свыше 40 млрд руб., из них около 50% – в виде долгосрочных коммерческих и банковских кредитов. Собственно, компания «Связьинвест» была создана в 1995 году именно с целью привлечения инвестиций в развитие российских телефонных сетей. Однако потенциальные инвесторы отнеслись к новой компании с прохладцей – они хотели бы точнее знать ее статус и место в организационной структуре отрасли связи. Инвесторы желали сначала удостовериться в том, что холдинг обладает определяющим влиянием на финансовые потоки зависимых компаний и сильными рычагами воздействия на их тарифы. Слабость «Связьинвеста» пугала большинство инвесторов и вызывала большие трудности при продаже его акций. Из трех попыток удалась только одна, причем государство не сумело привлечь к управлению «Связьинвестом» стратегического партнера в лице крупного зарубежного оператора связи. Вместо этого совладельцем правительства стал финансовый консорциум Mustcom Ltd., который приобрел 25% + 1 акцию холдинга, но не получил серьезной возможности влиять на деятельность «Связьинвеста». Повысить инвестиционную привлекательность российской отрасли связи невозможно без реструктуризации «Связьинвеста» с полной перестройкой его организационной структуры и созданием укрупненных межрегиональных компаний. А наиболее естественный путь привлечения инвестиций – эмиссия акций вновь образуемых компаний межрегиональных объединений и их размещение на мировых финансовых рынках через депозитарные расписки. По данным директора департамента общественных связей «Связьинвеста» Олега Михайлова, три подконтрольные холдингу компании уже зарегистрировали программы выпуска АДР первого уровня. Сейчас идет работа по подготовке еще четырех программ. Вопрос о возможности дополнительной эмиссии акций межрегиональных компаний, по словам Михайлова, остается открытым, так как государство пока не планирует терять контроль над отраслью. Все финансисты и аналитики в один голос заявляют, что хотя в случае выпуска АДР зависимых компаний государственный контроль ослабеет, это единственно возможный путь привлечения серьезных инвестиций. Но в коридорах власти такое решение поддерживают далеко не все, поэтому проект до сих пор не утвержден ни МАП, ни Минимуществом, ни собственно собранием акционеров «Связьинвеста». Есть только одобрение концепции реформирования советом директоров холдинга. Однако время не ждет, и руководство холдинга начало реструктуризацию, не дожидаясь окончательных решений – тем более что после объединения капитализация холдинга и без новых эмиссий акций может повыситься, по самым осторожным оценкам, с $2,2 млрд до $2,9 млрд. Процесс идет быстро и без оглядки на попытки отдельных представителей объединяемых компаний, их акционеров и глав администраций помешать или затормозить консолидацию компаний. «У нас есть рычаги для решения всех возникающих проблем, – говорит генеральный директор «Связьинвеста» Валерий Яшин. – Вообще же такой сложный процесс, как реорганизация, без эксцессов идти не может».
Битая фишка Если региональным компаниям электросвязи консолидация, по мнению специалистов и аналитиков, несет только пользу, то будущее флагмана «Связьинвеста» – оператора дальней связи «Ростелеком» – вызывает множество вопросов. Валерий Яшин еще раз подтвердил, что «Ростелеком» останется самостоятельной единицей, которую не будут присоединять к новым компаниям. Cтоит отметить, что именно включение пакета акций «Ростелекома» в уставный капитал «Связьинвеста» позволило продать блокирующий пакет холдинга. Кроме того, акции «Ростелекома» являются одними из немногих «голубых фишек» среди компаний связи на российском фондовом рынке, а финансовые результаты деятельности оператора служат для инвесторов индикатором состояния отечественной связи. Новая «нарезка» российской связи создала для «Ростелекома» множество проблем. Во-первых, сразу после консолидации региональных компаний он потеряет часть того междугородного трафика, который замыкается внутри макрорегионов – а следовательно, и часть доходов, которые, по разным оценкам, составляют от 10% до 16% выручки «Ростелекома». Более того, в будущем эти объединения сами могут стать основными конкурентами национального оператора на российском рынке дальней связи. Во-вторых, чтобы организовать междугородные сети объединенных компаний, необходимо передать им часть активов «Ростелекома». В-третьих, заделы "Ростелекома" по так называемым вторичным сетям, предназначенным для предоставления услуг связи с высокой доходностью (например, доступа в Интернет), в ходе реорганизации повисают в воздухе. А ведь доходами от эксплуатации вторичных сетей предполагалось покрыть значительную долю затрат на создание первичной магистральной цифровой сети. Другой сложный вопрос: как управлять единой сетью дальней связи без ущерба для ее работоспособности и целостности? Ранее в нашей стране сеть телефонной связи общего пользования строилась по строго иерархическому принципу. Местные сети объединялись и управлялись внутризоновыми сетями, а те, в свою очередь, – магистральными. Магистральные сети связи и являются вотчиной «Ростелекома». Теперь же магистральные сети грозят расползтись по укрупненным региональным компаниям. Так как все свои функции (от специальных до телеграфа) «Ростелеком» реализует при помощи практически одних и тех же технических средств, то растаскивание оборудования магистральной сети по объединениям грозит нарушить ее целостность и управляемость. Для решения вопросов управления сети придется существенно изменить нормативные документы: действующие нормативные акты поддерживают существующую, то есть иерархическую структуру сетей общего пользования.
Топор под лавкой Отсутствие ясных перспектив у признанного лидера российской связи сыграло существенную роль в падении котировок его акций и акций других традиционных операторов связи. Таким образом, положительные результаты реформирования «Связьинвеста» еще только прогнозируются, а негативные последствия этого процесса уже налицо – упала инвестиционная привлекательность отрасли в целом. «Связьинвест» фактически стал для «Ростелекома» тем топором под лавкой, о котором еще в 1995 году говорил Валентин Болдин, в ту пору заместитель министра связи. Фактически «раскрутив» холдинг связи, «Ростелеком» будет вынужден отрывать от себя части, чтобы вырастить себе конкурентов. Естественной реакцией на такую потенциальную угрозу стала настороженность со стороны «Ростелекома». Были заморожены практически все проекты взаимодействия с региональными компаниями и даже некоторые подтвержденные договоренности о взаимодействии. Прояснить перспективы сегодняшнего лидера отечественной связи и возможные стратегии его дальнейшего развития поручено компании Arthur Andersen, которая является стратегическим консультантом «Ростелекома». Arthur Andersen предстоит ответить на сложнейшие вопросы, в том числе и на вопрос о том, как и чем компенсировать возможные потери. В частности, компенсировать убытки можно путем участия «Ростелекома» в уставном капитале межрегиональных объединений или переориентацией на международный телекоммуникационный рынок. Но во втором случае возникает еще один вопрос: а будут ли доходы от пропуска международного трафика достаточными для компенсации потерь на внутреннем рынке? Что же касается потенциальных инвесторов и фондового рынка, то они уже отреагировали на неясность перспектив «Ростелекома»: курс его акций упал. Инвесторы начинают подозревать, что им пытаются продать «Ростелеком». В третий раз. Первый раз его продали, когда приватизировали, второй – когда не спросив акционеров, включили «Ростелеком» в состав «Связьинвеста». Теперь существует риск очередного взимания платы – за активы «Ростелекома», которые будут переданы межрегиональным объединениям.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
