архив

Консультант минус

Финансовый кризис изменил расклад сил на рынке услуг по созданию управляющих компаний (УК) и инвестиционных фондов. Мелкие игроки уходят, а оставшиеся вынуждены отказываться от продажи готовых УК и переориентироваться с некогда популярных розничных ПИФов на специализированные фонды.

   На первый взгляд, достаточно известен факт, что в России существуют специальные консультанты по созданию паевых фондов. Но крупнейшие финансовые компании, опрошенные "Ко", отрицают, что им нужны для этого чьи бы то ни было советы и что рынок подобных услуг вообще функционирует.
"Использование услуг сторонних организаций характерно для фирм, в которых отсутствует квалифицированный штат и ориентированность на данный инструмент как на основной в линейке продуктов, - заявили в УК "БКС - Фонды недвижимости". - Сотрудники нашей компании обладают соответствующими навыками, знаниями и опытом в сфере финансового консалтинга, что исключает необходимость привлечения организаций и специалистов со стороны". "Подготовкой документов для создания паевых фондов занимаются сотрудники УК "Открытие", что является, на наш взгляд, более эффективным и с точки зрения затрат, и с точки зрения качества проработки документации по фондам. Случаи обращения в сторонние организации крайне редки и вызваны, как правило, срочностью создания ПИФа", - сказал заместитель председателя правления УК "Открытие" Андрей Огородников. Тем не менее, такие консультанты есть. У управляющих компаний иногда нет времени анализировать и изучать информацию относительно правового поля и условий создания ПИФов. Привлечение консультантов дает возможность создать ПИФ в сжатые сроки и быть уверенными в результате. "Не каждая УК может держать у себя в штате сотрудников, которые компетентно закроют юридическую часть процесса регистрации правил фондов. Компания может иметь грамотных управленцев портфелем, но этот специализированный участок иногда бывает эффективнее отдать консультантам, - считает генеральный директор "Аврора Консалтинг" Леонид Масалов. - Нельзя говорить, что штат компаний непрофессионален, но зачастую привлечение специалистов со стороны быстрее и дешевле". По мнению Станислава Бродского, управляющего директора УК "Велес Менеджмент", услугами консультантов пользуются те УК, которые изначально создавались с их помощью и в которых по этой причине не было полноценного штата квалифицированных специалистов (некоторые сотрудники работают по совместительству). "Что касается нашей компании, то мы никогда не прибегали к услугам внешних консультантов, и все паевые фонды компании были сформированы силами наших собственных специалистов", - утверждает он.
   Основными игроками сегмента ПИФ-консалтинга являются компании IMAC, "Вермонт" и "Аврора Консалтинг". Специалисты "Вермонта" провели исследования и попытались определить доли участников рынка. По их оценкам, в 2007 году 34% рынка занимала IMAC, 25% - ГК "Вермонт", около 10% - "Аврора Консалтинг", 31% - остальные компании. В 2009 прочие организации занимают лишь 12% рынка, а "Вермонт" и IMAC - примерно по 44%.
   На сегодняшний день насчитывается 535 УК и 1162 фонда, имеющих лицензию Федеральной службы по финансовым рынкам. IMAC за все время своей деятельности принимала участие в создании порядка 70 УК и 120 фондов, что, по оценке компании, составляет 15 - 20% и 10% соответствующих рынков. "Вермонт" за последние два года создал 20 управляющих компаний и 40 фондов (в том числе в 2009 году - 5 УК и 11 фондов). Что касается финансовой стороны дела, то стоимость организации управляющей компании колеблется от 600 000 руб. до 1 200 000 руб., а паевого фонда - от 200 000 руб. до 300 000 руб.

ПРЕДПОЧТЕНИЯ СМЕЩАЮТСЯ

   Некоторые считают, что сегодня рынок консалтинговых услуг по созданию инвестиционных фондов пребывает в упадке, поскольку сами ПИФы - в руинах на фоне кризиса. "На данный момент рынок консалтинговых услуг в области создания ПИФов и УК почти не функционирует в связи с общей стагнацией сегмента коллективных инвестиций", - считает Станислав Бродский. Действительно, пиком финансовых показателей консалтинговых компаний были 2006 - 2007 гг., именно тогда имел место бум открытых паевых инвестиционных фондов (особенно тех категорий, активы которых предусматривали возможность приобретения инструментов фондового рынка). В 2008 году в связи с изменением нормативной базы и нарастающим кризисом спрос на услуги консультантов упал. "Вернее, с одной стороны, возросла необходимость в консультациях специалистов, в том числе со стороны действующих участников рынка, а с другой - мало кто был готов предпринимать какие-либо действия и создавать или приобретать компании", - говорит Любовь Беспалова, генеральный директор "Вермонт Консалтинг".
   Это не означает, что консультанты совсем исчезают с рынка из-за финансовых сложностей. "Кто-то приходит, кто-то уходит, идет естественный процесс, не зависящий от кризиса, а компании вынуждены становиться более эффективными. Но консалтинг - бизнес довольно гибкий, поэтому компания, оставаясь на рынке, может просто отказаться от некоторых направлений работы, которые сейчас не востребованы", - полагает Леонид Масалов.
   Полного отказа от привлечения консультантов наблюдать не приходится, но, несомненно, изменились предпочтения клиентов. Розничные ПИФы, паи которых стали бы покупать физические лица, сегодня никто не организовывает - население в них разочаровалось. Однако это не значит, что ПИФы вообще перестали создавать. Вместо розничных пришли земельные, рентные и кредитные фонды. Востребованные ранее финансовые решения для розничного рынка замещаются новыми продуктами с антикризисной стратегией: вывод паев для квалифицированных инвесторов на биржу, создание специальных фондов для управления и реструктуризации проблемной задолженности, организация управления заложенным имуществом.
   Кроме того, в сфере консалтинговых услуг кризис проявился усилением активности со стороны строительных компаний, которым сейчас нелегко. Поэтому для них основными задачами являются снижение расходов и разработка новых механизмов по привлечению клиентов.

РАСПРОДАЖА "СТОКОВ"

   Если в прошлом году одним из важнейших направлений деятельности специализированных консультантов была продажа готовых консалтинговых компаний, то сейчас этот сегмент бизнеса на спаде. В нем остались только мелкие консалтеры, на руках у которых "запасы" нереализованных УК. "Такие компании вынуждены продавать готовые УК с большим дисконтом, так как не в состоянии после 1 июля поддержать собственные средства в соответствии с новым порядком и соблюдать ряд дополнительных требований", - рассказывает Любовь Беспалова.
   Многие собственники бизнеса уже не стремятся создавать свои управляющие компании по нескольким причинам. Во-первых, появление инвестиционного комитета в структуре управления закрытым ПИФом недвижимости для квалифицированных инвесторов создает возможность полностью контролировать сделки с имуществом закрытого ПИФа. Во-вторых, имеет место ужесточение требований к деятельности управляющих компаний со стороны регулирующего органа. Это сформировало условия, в которых инвесторам выгоднее передать управление профессионалу и не тратить время на создание и сопровождение деятельности управляющей компании. "Мы наблюдаем смещение предпочтений не только в качественном содержании продуктов, но в их технологической составляющей. Не в последнюю очередь это обусловлено более внимательным аудитом издержек на обслуживание инфраструктуры, который при сравнении затрат на организацию и поддержание собственной УК с затратами на комплексный аутсорсинг на базе закрытого ПИФа показывает преимущества последнего", - отмечает Евгений Жук из компании IMAC.
   Но пока приобретают УК как готовый бизнес не намного реже, чем создают свой с нуля, даже несмотря на то, что для начала работы нужно сформировать команду управленцев и выстроить внутренние процессы. Как правило, покупают готовые решения и незамедлительно начинают работать только те, у кого есть собственная команда специалистов и накопленный опыт (организована работа бэк-офиса, налажены отношения с инфраструктурой и т. п.). Обычно это действующие участники рынка коллективных инвестиций.

НУЛЕВОЙ ИНТЕРЕС

   Безусловно, кризис подталкивает участников рынка к поиску нестандартных решений с помощью новых инструментов, ранее не рассматривавшихся как способ управления потерями от обесценивания активов. С точки зрения консалтинговых услуг стоит ожидать увеличения количества новых ПИФов разной направленности: недвижимости, земельных, кредитных, ипотечных. Это обусловлено экономической значимостью на сегодня таких инвестиционных продуктов и, как следствие, ростом спроса на них со стороны инвесторов, полагает Кристина Нечаева из УК "БКС - Фонды недвижимости".
   Несмотря на то что интерес к фондам недвижимости в 2009 году упал в связи с кризисом девелоперской деятельности, такие фонды продолжают лидировать по количеству создания. На втором месте - рентные фонды, на третьем - кредитные. Стоит отметить, что по причине обрушения фондового рынка практически до нуля снизился интерес к фондам акций, облигаций и смешанных инвестиций. Рынок интервальных фондов, начиная с осени, немного "сдулся", и перспективы его роста пока не столь очевидны. "Мы для себя видим отдельный расширяющийся сегмент - рынок создания кредитных и ипотечных фондов в связи с проблемой избыточного банковского резервирования, возникшей с ростом просроченной задолженности по кредитам", - говорит Леонид Масалов. Уже сейчас спрос на кредитные ЗПИФы особенно активно набирает обороты. Они являются продуктом кризисной ситуации и дают кредитной организации возможность снизить расходы и сформировать отдельный инструмент, занимающийся работой с проблемными активами. Использование конструкции закрытого ПИФа позволяет банкам секьюритизировать задолженность по кредитам и, как следствие, повысить ликвидность активов.
   Но это взгляд на ситуацию глазами крупных консультантов. Для того чтобы потеснить ведущие компании, необходимо иметь огромный опыт работы с инструментом
   УК/ЗПИФ, а также предлагать рынку инновационные решения задач. Такая компания должна обладать солидным аналитическим и маркетинговым отделом, обеспечивать клиента комплексными решениями, а не ограничиваться предоставлением лишь оболочки для дальнейшего "самостоятельного полета". Будущее за структурами, чей продукт не будет вызывать нареканий по качеству и прозрачности. Небольшим фирмам приходится все сложнее - и их доля на рынке уменьшается.

 

Таблица 1 СТРУКТУРА РЫНКА КОНСАЛТИНГОВЫХ УСЛУГ В СФЕРЕ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ, %

-	2007	2009
IMAC	34	44
"Вермонт"	25	44
Прочие	41	12
ИСТОЧНИК: ГК "ВЕРМОНТ"

 

Таблица 2 Рейтинг популярности паевых инвестиционных фондов*

1	недвижимости	59
2	рентный	13
3	кредитный	9
4	особо рисковых (венчурных) инвестиций	9
5	прямых инвестиций	5
6	ипотечный	4
7	акций	2
8	смешанных инвестиций	1
9	интервальный товарного рынка	1
10	открытый индексный	1
11	открытый облигаций	1

Вместо розничных пришли земельные, рентные и кредитные фонды. Востребованные ранее финансовые решения для розничного рынка замещаются новыми продуктами с антикризисной стратегией

Приобретают УК как готовый бизнес не намного реже, чем создают свой с нуля, даже несмотря на то, что для начала работы нужно сформировать команду управленцев и выстроить внутренние процессы