Кто даст в долг ВК: компания анонсировала выпуск облигаций

ВК анонсировала новый выпуск рублевых облигаций в рамках развития программы корпоративного долга. Корпоративные эмиссии сегодня частое явление, но бумаги ИТ-игрока с рейтингом верхнего эшелона — все-таки редкость: основная часть первичных размещений по-прежнему приходится на сырьевые, финансовые и квазигосударственные компании. Сможет ли ВК закрыть книгу заявок на 10 млрд рублей и чем привлекательны облигации, узнали у экспертов финрынка.

Что учесть при покупке облигаций ВК

«Мы наверняка увидим переподписку книги заявок. Компания показала фундаментальный разворот, вышла из операционных убытков и зафиксировала солидную прибыль по EBITDA. Кроме того, они грамотно снизили долговую нагрузку вдвое после недавней допэмиссии», — комментирует Юрий Володин, генеральный директор компании-разработчика «Дельфы нейроинвест». 

Как напоминает экономист, инвестаналитик Дмитрий Адамидов, ужесточение кредитных условий банков поневоле вынуждает заемщиков выходить на публичный рынок. При этом заемщиков с высоким рейтингом не так много, поэтому каждый новый эмитент вызывает повышенный интерес. Дмитрий Адамидов прогнозирует, что на рейтинг АА придут институционалы и все разберут.

Поскольку сбор заявок пройдет во второй половине апреля, финальная ставка купона еще формируется, но для заемщиков такого уровня ориентир обычно закладывается с премией около полутора-двух процентов к кривой госдолга, считает Юрий Володин. «Кривая бескупонной доходности ОФЗ на аналогичный трехлетний срок в моменте находится на уровне 14,12%, так что финальный купон ожидается весьма привлекательным. Сам выпуск размещается ровно на три года, и промежуточная оферта по нему не предусмотрена. Для инвесторов это большой плюс, так как можно зафиксировать высокую ставку сразу на весь срок обращения и не переживать, что эмитент решит принудительно выкупить бумаги через год или два при снижении ключевой ставки», — отмечает эксперт.

Основатель Института финансово-инвестиционных технологий (ИФИТ) Алексей Примак также считает, что при объеме 10 млрд рублей и сроке около 3 лет сделка выглядит интересной. Эксперт обращает внимание на то, что «в свете прогноза снижения ставки ЦБ до 10–12% на рынке не так много долга с понятным профилем и хорошим соотношением риск/доходность». По мнению Алексея Примака, целевой уровень долговой нагрузки 2X–3X — это очень комфортная зона для инвестирования в облигации компании.

Основатель сети Finbazar Владислав Никонов полагает, что выпуск облигаций ВК для рынка выглядит не как история «спасения», но как переход к устойчивости, а такие кейсы сейчас хорошо покупаются. Единственный, по мнению Владислава Никонова, нюанс — итоговая доходность. «Если премия к рынку будет небольшой, спрос будет институциональный. Если дадут “вкусную” доходность, проявится сильный спрос и со стороны частных инвесторов», — уверен он.

Ажиотаж на рынке корпоративных облигаций

Все эксперты сходятся во мнении, что корпоративные облигации — один из хитов текущего финансового сезона.

По мнению Алексея Примака, «депозиты заканчиваются», а акции «еще не начинались» — сейчас время облигаций, так как на фоне пока еще высокой ставки инвесторы ищут, как зафиксировать высокую доходность на долгий срок.

«После ОФЗ и рынка акций это крупнейший сегмент фондового рынка. По данным “Эксперт РА”, в 2025 году общий объем торгов в нем составил 28,5 трлн рублей, так что спрос у инвесторов есть», — резюмирует Дмитрий Адамидов. 

На рост рынка работают сразу несколько драйверов:

• закрытость внешних рынков капитала, что вынуждает весь крупный бизнес занимать исключительно внутри страны; 

• постоянная потребность компаний в рефинансировании старых долгов, собственно, как это делает сейчас ВК, перекрывая старые обязательства новыми облигациями;

• финансовая грамотность населения объективно растет.

«Если раньше розничные инвесторы массово шли в акции, то теперь они активно паркуют капитал в долговых бумагах, причем львиная доля их новых вложений приходится именно на корпоративный сектор, а не на гособлигации. Логика людей проста: бумаги надежных эмитентов дают хорошую премию к доходности ОФЗ, при этом риск дефолта по ним минимален», — аргументирует Юрий Володин. 

Прогнозируя дальнейший рост сегмента, Владислав Никонов указывает еще на один фактор — развитие инфраструктуры и упрощение доступа к облигациям через брокеров, а также внедрение понятных аналитических систем (Cbonds, MOEX и др.), что обеспечивает рост прозрачности эмитентов.