Мосбиржа ускорилась: площадка изменила систему расчетов
Московская биржа перешла на единый расчетный цикл T+1. Это значит, что оплата по торгам акциями и облигациями будут проводиться на следующий день после закрытия сделки. Эксперты, опрошенные «Компанией», полагают, что новый режим будет выгоден для инвесторов, поскольку он снижает рыночные риски и ускоряет ликвидность.
Новый подход
Расчетный цикл T+1 предполагает, что после совершения сделки деньги и ценные бумаги будут заблокированы до следующего дня. Новая мера коснется всех основных режимов торгов и поставок бумаг, включая срочные контракты на акции.
Фактически в этом режиме сделка происходит на день позже момента закрытия. Причем накопленный купонный доход за этот день достается продавцу. На момент заключения сделки блокируются и деньги, и бумаги. Распоряжаться ими или отменить сделку участники временно не могут.
До этого расчеты проводились по циклу Т+2: на второй торговый день после заключения сделки. На сайте биржи отмечается, что сокращение расчетного цикла призвано повысить «удобство торгов и расчетов как для участников торгов и клиринга, так и для всех групп инвесторов».
По данным Мосбиржи, внедрение расчетного цикла Т+1 даст российским публичным компаниям дополнительный торговый день при проведении корпоративных событий, включая дату отсечки перед выплатой дивидендов.
Новая система должна облегчить и формирование торгового и расчетного календаря фондового рынка на праздничные дни.
Мировой тренд
Переход на расчетный цикл Т+1 является общемировым трендом. Ему следуют крупнейшие мировые площадки.
Ожидается, что синхронизация расчетов с другими рынками позволит ускорить проведение операций и оптимизировать управление ликвидностью.
«Глобальная тенденция показывает, что и другие рынки тоже переходят (на такой режим торгов. — Прим. ред.). Индия и Китай уже перешли. Развитые рынки в 2024 году тоже смотрят на то, что они будут переходить на этот подход», — заявлял председатель правления торговой площадки Юрий Денисов, комментируя планы по переходу на цикл.
Так, Индия завершила переход на T+1 в январе 2023 года. Впервые Совет по ценным бумагам и биржам Индии ввел новую систему в 2021 году. Изначально сокращенный расчетный цикл опробовали компании с небольшой рыночной капитализацией. Поэтапно на T+1 были переведены все участники рынка.
Перейти на эту систему намерены и власти США. Комиссия по биржам и ценным бумагам (SEC) продолжает разрабатывать правила, необходимые для снижения рисков при клиринге, что предусматривает и внедрение расчетного цикла Т+1. Завершить процесс перехода регулятор намерен 28 мая 2024 года.
Принцип работы российского фондового рынка Мосбиржа изменила весной 2013 года. Торговая площадка перешла на общемировую модель торгов с частичным депонированием средств и отсроченными расчетами. Участникам предоставили возможность депонировать только часть стоимости приобретаемого пакета ценных бумаг (режим Т+2).
На первом этапе к торгам допустили 15 наиболее ликвидных акций и облигации федерального займа. Постепенно на новый расчетный цикл перешли все участники рынка.
Внедрение модели T+ позволило встроить российские торги в глобальную рыночную систему. Данный расчетный цикл сменил режим Т0, при котором для совершения транзакции требовалось 100% депонирование на бирже и денежных средств, и ценных бумаг.
Тестирование режима торгов Т+1 на российском фондовом рынке проходило с 15 мая 2023 года. Во время эксперимента в данном формате торговались только облигации.
Дело привычки
Переход на новый режим для инвесторов ситуацию на рынке изменит в лучшую сторону, поскольку деньги будут приходить быстрее, считает финансовый аналитик Сергей Дроздов.
«Раньше инвесторы покупали акцию по Т+2, продавали ее и ждали деньги два дня. И в это время оперировать могли в основном лишь кредитным плечом и, соответственно, платить комиссии, ожидая, пока это перекроется возвращением их средств. Теперь им не надо ждать два дня, ликвидность будет приходить на рынок быстрее», — подчеркнул эксперт.
Дроздов полагает, что на первых этапах некоторым участникам рынка может быть непривычен новый формат, однако со временем все адаптируются. В качестве примера он привел переход на Т+2, к которому тоже потребовалось привыкнуть.
Одно из преимуществ расчетного цикла Т+1 — снижение рыночных рисков, возникающих при владении бумагами, убежден портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. Это объясняется сокращением времени проведения операций, поскольку вероятность негативных событий за два дня выше, чем за один.
«Соответственно, время «заморозки» капитала сокращается — если мы говорим про покупки именно под закрытие реестра для дивидендов», — добавил Скрябин.
Вносит изменения режим Т+1 и в процесс выплаты дивидендов, отмечает начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев. По его словам, при новом расчетном цикле попасть в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, могут те, кто владеет акциями за день до даты закрытия реестра.
«То есть, если реестр закрывается, например, 5 сентября, нужно быть владельцем акции на конец дня 4 сентября. Сделки в дивидендный сезон в широком смысле это не изменит, но дивидендый гэп, соответственно, будет также на один день позже, чем в режиме Т+2, он будет происходить непосредственно в день закрытия реестра, объявленного компанией», — полагает Короев.
Эксперт убежден, что переход расчетный цикл Т+1 сделает работу на рынках удобнее для участников и их клиентов и синхронизирует расчеты по ценным бумагам с инструментами валютного рынка с расчетами в формате TOM (от англ. tomorrow – завтра).