Мощный, но легкий

"Русал" Олега Дерипаски на прошлой неделе договорился с последними кредиторами о реструктуризации своих долгов. Казалось бы, теперь дорога к столь желанному IPO открыта, компания уже вовсю анонсирует свое декабрьское размещение ценных бумаг в Гонконге. Но не исключено, что оно может не состояться не только в этом году, но и в следующем. Дело в том, что в результате первичного размещения акций "Русал" рассчитывал получить за 10% своих бумаг от $2 млрд до $2,5 млрд. Но в условиях кризиса инвесторы могут не согласиться платить столь значительную цену за компанию, обремененную долгами, совокупный объем которых составляет почти $17 млрд. "Если дисконт будет значительным, то от идеи размещения вполне могут отказаться, по крайней мере именно такие разговоры идут среди менеджеров "Русала", - сообщил "Ко" на условиях анонимности один из бизнесменов, близких к алюминиевому холдингу. Единственный покупатель, который может "поддержать" компанию, выкупив ее бумаги "выше рынка", - Внешэкономбанк. Эта госструктура собирается приобрести около трети размещаемых акций. Однако эту покупку нельзя будет назвать "рыночной", как-никак отрасль стратегическая, а деньги - казенные. Найдутся ли еще подобные инвесторы среди нерезидентов - большой вопрос. Если нет, то Олегу Дерипаске придется вновь искать поддержки у государства. Вполне возможно, что в этом случае на одну госкомпанию в России станет больше.
   Алексей Курасов, руководитель управления корпоративных финансов ИК "Финам":
   "При создании объединенной компании UC Rusal ее менеджмент озвучивал ценовой ориентир на уровне $25 - 30 млрд. То есть сейчас дисконт составляет 15 - 30% от верхней границы докризисной стоимости. Однако даже $20 - 25 млрд выглядят высокой оценкой для компании с такой долговой нагрузкой в условиях нестабильной макроэкономической конъюнктуры. Другое дело, что традиционный интерес азиатских инвесторов к сырьевым активам, а также ралли в сегменте цветных металлов создают хорошие шансы для размещения. При более низкой рыночной оценке "Русал", скорее всего, перенесет размещение, попытавшись получить дополнительное финансирование от государства, в том числе за счет прямой продажи ему миноритарного пакета".
   Станислав Клещев, аналитик ВТБ-24:
   "Главным условием выхода компании на рынок является завершение реструктуризации ее долгов, и с этим вот-вот должна быть поставлена точка. Дальнейшее уже зависит от организаторов размещения - от того, насколько быстро они сформируют книгу заявок на выпускаемые бумаги. Учитывая, что один "якорный" инвестор в лице ВЭБа уже объявил о себе, эта задача упрощается. Не исключаю, что договоренности об участии в IPO "Русала" нескольких крупных портфельных инвесторов уже имеются и размер их вложений согласован. Остановить IPO может любой форс-мажор даже на внешних рынках, наподобие истории с Dubai World, который отобьет у инвесторов желание приобретать рисковые активы.