Наш паровоз

Российская банковская система по-прежнему является одним из наиболее активно развивающихся секторов экономики. За первые три квартала текущего года банковские активы в реальном выражении в среднем росли на 1,5% в месяц, в то время как в 2002 году этот показатель составил 1%. В долларовом выражении, учитывая номинальное снижение курса, получается еще более впечатляющая картина - рост в среднем более чем на 3% в месяц. В результате удельный вес банковской системы в российской экономике уже к середине года преодолел важный рубеж в 40% ВВП, а к концу года, как ожидается, составит 41 - 42% ВВП.

ВРЕЗ

З Банки и ВВП*

* Все данные приводятся в % к ВВП

**При расчете использовалась оценка ВВП, за период с октября 2002 года по сентябрь 2003 года включительно

Источник: Банк России, «Центр развития»

КОНЕЦ ВРЕЗА

Правда, в странах Восточной Европы этот показатель устойчиво превышает 50% ВВП, а в некоторых из них и 100% ВВП. Да и доля кредитов и займов в финансировании оборотных средств предприятий не так велика, как могла бы быть. По нашим оценкам, она немногим превышает 25%.

Кроме того, отечественные компании довольно активно заимствуют на внешних рынках. В текущем году только объем корпоративных еврооблигаций увеличился более чем вдвое, и к концу года он может достичь $12 млрд. Отметим, что объем валютных кредитов, полученных от российских банков, за год, по нашей оценке, может возрасти на $6 млрд - $7 млрд (до $25 млрд - $26 млрд). Иными словами, банковский кредит постепенно уступает свои позиции долговым инструментам, обращающимся на открытых рынках капитала.

Сами банки тоже довольно часто прибегают к замещению части кредитов ценными бумагами (векселями, облигациями и акциями). Если на начало 2003 года вложения банков в ценные бумаги предприятий составляли порядка 20% от кредитов реальному сектору, то к октябрю текущего года это соотношение выросло почти до 25%.

Не стоит забывать и о традиционном активе - госбумагах. Резкий подъем цен ГКО-ОФЗ в первой половине года (эффективная доходность ОФЗ упала с 14% до 8% годовых) вызвал естественное увеличение объема банковского портфеля и доли рублевых госбумаг в активах. К середине года она поднялась с 4% до 6,5%, и лишь во второй половине года из-за «перегретости» рынка произошла коррекция (до 5,6% на начало октября).

Если в секторе обслуживания внутреннего госдолга банки доминируют (их доля достигает 80%, хотя первую скрипку играют все же «настраиваемые» Минфином госбанки), то на рынке валютных облигаций РФ, напротив, ситуация контролируется нерезидентами. А доля банков, по нашей оценке, составляет не более 17 - 18%, причем основные сделки приходятся главным образом на те же Сбербанк и Внешторгбанк. Очевидно, на фоне укрепления рубля финансирование внешнего российского долга не рассматривается отечественными банками как доходная операция. Во многих случаях эти бумаги приобретаются для обеспечения кредитного финансирования.

На рынке рублевых корпоративных облигаций российских эмитентов банки опять-таки являются ведущими игроками. Их доля достигает 46%, при том что в декабре 2001 года она составляла 20%. В отличие от ситуации с госбумагами здесь нет ярко выраженных маркет-мейкеров. Наибольший объем портфеля имеют банки, близкие к крупным ФПГ или позиционирующие себя как инвестиционные. Однако никто из них по отдельности не контролирует и 3% рынка. Что говорит о привлекательности этого рынка для многих банков и позволяет предположить дальнейшее увеличение доли корпоративных облигаций в банковских активах.

Выступая организаторами займов и основными инвесторами, банки тем самым расширяют свои возможности по финансированию крупнейших клиентов. В то же время средние и мелкие банки пока практически отсечены от частного долгового рынка, и при расширении его объемов именно их участие может обеспечить сохранение высокого спроса на эти инструменты.

А вот участие банков на рынке акционерного капитала малозаметно: не более 2 - 3% от рыночной капитализации. Акции приобретаются в основном для контроля над предприятиями либо для поддержки курса акций аффилированных структур. Не случайно здесь лидируют Сбербанк и Газпромбанк. На их долю приходится более 30% от общего объема банковских операций на фондовом рынке. Нелишне отметить, что акции «Сбера» и «Газпрома» неизменно входят в число «голубых фишек». В силу этого, а также в связи с наибольшей ценовой непредсказуемостью и соответственно максимальными рисками неполучения ожидаемой доходности рынок акций, по нашей оценке, и в дальнейшем будет не очень важен для банков.

В кредитном портфеле банков устойчиво повышается доля кредитов частным лицам. За девять месяцев 2003 года доля кредитов населению в совокупном кредитном портфеле банков возросла с 6,5% до 8,2%. С одной стороны, бум потребительского кредитования подстегивается ростом доходов населения и расширением сегмента кредитоспособных заемщиков, а с другой - необходимостью расширять свой бизнес в условиях ограниченного числа хороших корпоративных заемщиков.

ВРЕЗ

З Темпы потребительского кредитования

Источник: Банк России, «Центр развития»

КОНЕЦ ВРЕЗА

По оценкам «Центра развития», доля потребительского кредита будет увеличиваться и дальше. В пользу такой гипотезы говорит и сопоставление развития этого вида банковского бизнеса в России и в странах Восточной Европы. В частности, по среднедушевому доходу Россия уже вплотную приблизилась к тому уровню, на который пришелся бум потребительского кредитования у наших соседей, а доходы москвичей уже давно превысили его.

Но не меньший интерес российские банки проявляют и к ценным бумагам иностранных эмитентов, вложения в которые за последние 1,5 года увеличились почти в шесть раз, достигнув $1,4 млрд. В результате доля вложений в ценные бумаги в зарубежных активах российских банков приблизилась к 10%, что является самым высоким показателем за всю историю отечественной банковской системы. Такой феномен может быть объяснен, во-первых, активизацией работы российских банков на мировых финансовых рынках, во-вторых, сохраняющимся дефицитом крупных и надежных эмитентов внутри России, и, наконец, стремлением банков увеличить доходность своих валютных активов, что стало особенно актуальным в условиях номинального укрепления курса рубля.

Зато при формировании ресурсной базы банки ориентируются главным образом на привлечение средств населения. Эти средства прочно утвердились в качестве основного пассива. На начало октября их доля в совокупных пассивах банковской системы выросла с 24,8% до 26%, компенсировав тем самым относительное снижение вклада реального сектора (доля остатков на текущих и депозитных счетах предприятий в пассивах банков за тот же период снизилась с 26,3% до 24,9%).

ВРЕЗ

З Структура банковских пассивов*

Источник: Банк России, «Центр развития».

КОНЕЦ ВРЕЗА

Смена приоритетов привлечения с корпоративного сектора на частный имеет для банков как преимущества, так и недостатки. С одной стороны, стагнация остатков на счетах корпоративного сектора лишает банки наиболее надежного и стабильного источника средств. Являясь преимущественно средствами до востребования (доля срочных депозитов не превышает 30%), средства предприятий практически бесплатны, что позволяет банкам минимизировать свои издержки. С другой стороны, эти ресурсы не могут служить базой для сколько-нибудь долгосрочного кредитования, так как в любой момент могут быть использованы предприятиями.

Депозиты населения, напротив, являются дорогими и долгосрочными. Доля депозитов сроком свыше года к концу третьего квартала превысила 40%. В то же время, по данным Банка России, средняя ставка по депозитам предприятий к сентябрю составляла 3,6% годовых в рублях, а по депозитам физических лиц - 5,2% годовых.

Тем не менее именно за эту категорию клиентов и развернется основная конкурентная борьба между лидерами российского банковского бизнеса. Поэтому особое значение для банков приобретают инвестиции в «розницу» - покупку или создание сети филиалов и отделений, в совершенствование технологий, в увеличение персонала и обучение сотрудников. Это потребует значительных затрат, но подобные вложения являются необходимым условием успешного развития бизнеса. И именно создание банковских розничных сетей, очевидно, станет катализатором дальнейших слияний и поглощений.

Впрочем, ставка на ритейл может оправдать себя только в том случае, если все-таки заработает система гарантирования частных вкладов, уравнивающая в правах частные банки и государственные (есть хорошие шансы, что Госдума успеет-таки принять соответствующий закон). В противном случае основные средства населения, как и прежде, будут аккумулироваться Сбербанком. Либо - уйдут в ПИФы и НПФ. Тем более недавно стартовавшая пенсионная реформа подстегивает интерес граждан к фондам коллективных инвестиций.

Потенциально важным источником привлеченных средств в ближайшем будущем вновь, как и в середине 1990-х, могут стать иностранные деньги. Только за третий квартал доля нерезидентов в пассивах банков поднялась с 8% до 9%. Дополнительным толчком к этому является присвоение России инвестиционного рейтинга. По нашим оценкам, только это событие может увеличить пассивы российских банков еще на $1 млрд - $1,5 млрд, если, конечно, в дело не вмешаются неэкономические факторы.

Тем не менее соотношение активов и пассивов выглядит достаточно сбалансированным. Так, например, чистая валютная позиция банковской системы (разность между активами и пассивами в валюте) к началу октября составляла $6,3 млрд (около 10% от всех валютных активов). Это говорит о том, что банки неплохо защищены от возможных колебаний курса рубля.

Важным фактором, снижающим риски банковской деятельности, является устойчивая срочная структура активов и пассивов. К октябрю 2003 года средний срок кредитов достиг 17 месяцев, а средний срок депозитов превысил 9 месяцев. И хотя проблема трансформации коротких ресурсов в длинные активы сохраняется, уже сам факт удлинения ресурсной базы позволяет банкам увеличивать и сроки финансирования, что является критически важным для многих предприятий.

Процентная политика российских банков в основном заключалась в постепенном снижении кредитных и депозитных ставок при сохранении процентной маржи на уровне 4 - 5% годовых, что, по нашей оценке, является минимально приемлемым уровнем для развития банковского бизнеса. При этом любопытной особенностью рассматриваемого периода стало сохранение значительной разницы в номинале рублевых и валютных ставок. С одной стороны, это говорит о том, что банки ожидают возобновления роста курса доллара в конце 2003 года и в течение 2004 года. С другой - сохранение статус-кво может означать, что в секторе валютных кредитов позиции заемщиков более сильные, нежели в секторе рублевых кредитов, где они не могут настаивать на снижении ставок.

В целом при сложившейся структуре активов и пассивов банковский бизнес остается высокорентабельным, хотя и в третьем квартале доходы банков упали. За первые три квартала отношение прибыли к капиталу по банковской системе составило 13,2%, а за аналогичный период 2002 года - 14,4%. При этом формирование доходов в 2003 году имело свои особенности. Если в 2001 - 2002 годах основой прибыли банков была процентная маржа (разница между процентами, полученными по кредитам и выплаченными по депозитам), то в текущем году заметно увеличился вклад ценных бумаг (в основном за счет ценового бума первого полугодия).

ВРЕЗ

З Основные банковские доходы

Источник Банк России, «Центр развития»

КОНЕЦ ВРЕЗА

Падение доходов в третьем квартале явилось отголоском этого же ценового бума. А точнее, произошедшей как раз в это время коррекции на рынке корпоративных облигаций. Впрочем, сокращение доходов по ценным бумагам более чем вдвое компенсировалось традиционным для второго полугодия увеличением процентных доходов банков. В результате за три квартала чистые доходы составили 100 млрд руб. (почти 95% чистых доходов за 2002 год), и по итогам года банки, скорее всего, заработают 125 млрд - 130 млрд руб. Между тем чистая прибыль одного лишь ЮКОСа в первом полугодии превысила $2,2 млрд. И как бы в дальнейшем не развивались события вокруг этой компании, российские банки даже при нынешних темпах роста еще долго не смогут выйти на сопоставимый с нефтяными компаниями уровень рентабельности.