Не до максимумов

Опережающий прогноз роста цен на нефть не поможет отечественному фондовому рынку показать новые исторические максимумы в 2011-м. Аналитики ожидают, что по итогам года рост основных индексов не превысит 20%.

Многие наверняка помнят, как в 2008 г. Алексей Миллер говорил, что капитализация «Газпрома» в течение семи-восьми лет достигнет отметки $1 трлн и это сделает его крупнейшей в мире акционерной компанией. Однако по состоянию на конец 2010-го капитализация газового монополиста составляла порядка $150 млрд, а прогнозы опрошенных «Ко» аналитиков не позволяют господину Миллеру рассчитывать на достижение заветного показателя в ближайшие годы. То же самое можно сказать и о других отечественных компаниях, капитализация многих из которых в разы ниже докризисного уровня. Дело здесь не столько в стоимости ценных бумаг для инвесторов, сколько в возможности использования акций в качестве залога для привлечения крупных кредитов. Не секрет, что до начала кризиса многие российские компании привлекали миллиардные займы на развитие и экспансию. В данном случае показателен пример Олега Дерипаски, который вынужден был расстаться со значительным числом своих активов из-за падения стоимости заложенных акций. Если прогнозы аналитиков на текущий год окажутся верными, то многим отечественным коммерческим структурам так и не удастся вылезти из долговой ямы, куда их загнал кризис, не говоря уже о том, чтобы осуществлять новые заимствования.
Со своего «дна», зафиксированного в начале 2009-го, отечественные индексы выросли уже в три раза, однако основной период восстановления пришелся на тот же кризисный 2009-й. По итогам прошлого года главные показатели деловой активности – индексы РТС и ММВБ выросли не более чем на 20%. Хотя все вокруг говорят, что наши компании недооценены по сравнению с другими развивающимися рынками, это обстоятельство не сподвигает инвесторов в массовом порядке вкладывать в них деньги. «Среди основных факторов роста мы выделяем сохранение благоприятной сырьевой конъюнктуры на мировых рынках, высокий уровень свободной ликвидности у российских предприятий и дальнейшую активизацию нашего потребительского рынка. В 2011 году мы ожидаем продолжения перетока инвестиционных ресурсов из развитых стран на развивающиеся рынки», – прогнозирует аналитик ФЦ «Инфина» Вероника Чекина. Но начальник аналитического отдела ФГ «БКС» Максим Шеин сомневается, что переток средств сильно скажется именно на нашем рынке: «Несмотря на то что акции как класс активов становятся более привлекательными для инвестиций, сильных катализаторов роста российского фондового рынка очень мало. Так, недооцененность наших акций по сравнению с другими развивающимися рынками существует лишь до тех пор, пока не сделана корректировка на ожидаемые темпы роста». А вот с ростом у отечественных компаний далеко не все в порядке. Согласно прогнозам, увеличение суммарной прибыли российских игроков по итогам текущего года составит менее 10%. «Этого явно недостаточно для того, чтобы индекс РТС мог уверенно закрепиться выше 2000 пунктов», – полагает Максим Шеин. «В 2011-м рынок по-прежнему останется волатильным, то есть четко растущего тренда в течение всего года не будет, – соглашается начальник отдела фондовых операций Росевробанка Роман Калинин. – В основном этому станет способствовать нестабильная ситуация в экономике стран еврозоны и США и, как следствие, нестабильность мировых фондовых рынков». Конечно, помощь российским площадкам окажут высокие цены на нефть, но искать поддержку в черном золоте будет все труднее, так как его котировки и так уже находятся на существенном уровне – $90 за баррель. «Тогда как экономика сталкивается с серьезными вызовами: рост инфляции, отток капитала, низкий интерес даже со стороны портфельных инвесторов», – добавляет начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал» Денис Барабанов. Большинство из опрошенных «Ко» экспертов не исключают, что в текущем году мы можем увидеть достаточно серьезную коррекцию на 15–20%. Инвесторам нужно «выпустить пар» и дать заработать «медведям». Есть и более пессимистичные прогнозы. «Первая половина года будет отмечена хорошим ростом с последующей 38–50-процентной коррекцией в диапазоне 3–4 месяцев второго полугодия 2011-го», – предрекает руководитель аналитического отдела группы компаний «Броко» Алексей Матросов. Но с таким негативным сценарием согласны далеко не все. «Препятствием для реализации полномасштабной коррекции вниз на российском рынке является программа приватизации, что не только не способствует распродажам, но по-прежнему разогревает отечественный рынок», – резюмирует аналитик ГК «АЛОР» Наталья Лесина.

Прогноз индекса РТС и ММВБ на конец 2011 года