Недоступная заграница

"После того как государство проводимой тарифной политикой жестко ограничило энергетиков в доходах, стало ясно, что ни о какой зарубежной экспансии в ближайшее время речи идти не может", - констатирует аналитик ИФК "Алемар" Виталий Домнич.

Ранее компания "Интер РАО" активно интересовалась проектами в дальнем зарубежье, в том числе, в Европе. ОАО "Русгидро" также было готово тратить средства на участие в проектах по строительству иностранных ГЭС. Теперь же обе коммерческие структуры сконцентируются на проектах внутри страны. Что касается "Интер РАО", то говорить о полном уходе госхолдинга с зарубежной арены не приходится. Исторически это подразделение бывшего РАО "ЕЭС России" отвечало за экспортные поставки электроэнергии, и отбирать их у компании никто не планирует. Ровно так же не будут свернуты и проекты в Казахстане и Грузии, скорее всего, "Интер РАО" не выйдет и из проекта по возведению АЭС в Турции.

Незадолго до "Интер РАО" об отказе от зарубежной экспансии объявил государственный гидроэнергетический холдинг "Русгидро". Он решил сконцентироваться на российских проектах - в частности, на достройке Богучанской ГЭС и реконструкции Саяно-Шушенской ГЭС. Ранее компания рассматривала возможность участия в гидропроектах во Вьетнаме, Лаосе, Латинской Америке, а также на Украине и в других странах СНГ. Однако в прошлом году правительство озаботилось слишком резвым скачком стоимости электроэнергии, и ОАО "Русгидро" в числе прочих было вынуждено внести лепту в сдерживание цен. В итоге гидрогенератор лишился целевой составляющей в плате за свою мощность. ОАО "Интер РАО", по оценке руководства, потеряло около 30% EBITDA. Для "Русгидро" ситуация осложняется нерешенностью вопроса о докапитализации компании с целью финансирования инвестпрограммы.

Энергетики намерены потуже затянуть пояса, готовясь к не лучшим для себя временам. В связи с серьезными изменениями правил игры на энергорынке в последние два года и падением прибыльности компании также ставят под сомнение необходимость своей ускоренной приватизации. С ними согласны и эксперты: рынок сейчас низкий, что не способствует спросу на активы с непонятной перспективой роста, пускай и дешевые. Судя по заявлениям менеджмента компаний, их приватизация может быть отодвинута на 2014-2015 гг. Примерно тогда же возможна реанимация планов по созданию транснационального энергетического бизнеса.

Впрочем, аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков считает, что "Интер РАО" и "Русгидро" должны концентрироваться на своих основных российских активах, не отвлекаясь на зарубежную экспансию. "У компаний в среднесрочной перспективе (один-три года), как ожидается, не будет ни денег, ни сил, чтобы "переварить" новые приобретения", - соглашается Виталий Домнич. "Подобное решение довольно своевременно, учитывая нестабильную экономическую ситуацию в Европе и затянувшуюся неопределенность в плане тарифного регулирования в российской электроэнергетике. В такой ситуации от подобных рисковых проектов лучше отказаться", - добавляет аналитик "Алор Инвест" Олег Зотиков. "В данном случае имеет место спонтанное решение, принятое под воздействием внешних обстоятельств, а не внутренних причин самих компаний", - парирует ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент" Дмитрий Баранов. По его мнению, решение о приостановке экспансии энергетиков за рубеж может быть пересмотрено, как только ситуация на рынках стабилизируется.

Виталий Домнич, аналитик ИФК "Алемар":

"Как известно, "Интер РАО" в настоящее время занимается консолидацией российских генерирующих активов: ОГК-1, ОГК-3, "Башкирэнерго", на очереди - ТГК-11. До конца года завершатся лишь организационные процессы по первым трем компаниям, после чего "Интер РАО" необходимо будет выстраивать систему эффективного управления ими. Кроме того, в следующем году не исключена сделка по обмену активами с Газпром энергохолдингом, если последний все-таки получит генерацию КЭС-холдинга.

У "Русгидро" в подвисшем состоянии находится сделка по приобретению госпакета "Иркутскэнерго" и обмену активами с "Евросибэнерго". Кроме того, не так давно ОАО "Русгидро" получило в собственность весьма обременительный актив - "РАО ЭС Востока", требующий как дополнительного финансирования, так и работы по встраиванию данного актива в корпоративную структуру "Русгидро".

Дмитрий Булгаков, аналитик Deutsche Bank:

"Менеджмент компаний должен в качестве приоритета поставить ввод в срок и в рамках бюджета новых строящихся генерирующих мощностей на территории РФ и акцентировать внимание на снижении удельных параметров по стоимости строительства и подконтрольных операционных расходов.

На мой взгляд, менеджмент госкомпаний должен также отказаться от новых приобретений на российском рынке, а государство обязано это контролировать. Фактически накачивание активами госкомпаний привело к чрезмерной концентрации на оптовом рынке электроэнергии, что делает его менее конкурентным. Также госкомпании не могут похвастаться большей эффективностью по сравнению с частными, следовательно, покупка частных активов теоретически может привести к снижению их финансовых показателей, последний пример - покупка "Интер РАО" башкирской генерации у АФК "Система".

Иван Андриевский, управляющий партнер "2К Аудит - Деловые Консультации/Морисон Интернешнл":

"Отказ "Русгидро" и "Интер РАО" от зарубежных проектов вынужденный. Основных причин две: госрегулирование и ограничения на рост тарифов, в результате чего компании не могут найти достаточно средств на реализацию масштабных инвестпрограмм даже внутри России. Для обеспечения инвестпрограммы "Русгидро" может обратиться за докапитализацией к "Роснефтегазу". У "Интер РАО" необходимости обращаться к "Роснефтегазу" за докапитализацией нет".

Дмитрий Баранов, ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент":

"Не обязательно, что решение отказаться от зарубежной экспансии было принято только из-за действий государства в электроэнергетике. Не исключено, что ситуация на тех самых иностранных рынках изменилась настолько, причем не в лучшую сторону, что она и стала причиной такого решения. Кроме того, его принятию могла способствовать не лучшая обстановка на внутреннем рынке. Как известно, все больше крупных потребителей создают собственные генерирующие мощности и отказываются от услуг профессиональных энергетиков с соответствующим снижением производственных и финансовых показателей у последних. А раз денег становится меньше, то и вести экспансию особо не на что. Возможно, что и излишняя шумиха вокруг экспансии могла навредить ей: выросла стоимость энергетических активов за рубежом, могло ужесточиться законодательство для иностранных компаний, желающих приобрести стратегически важные для каждой страны электроэнергетические компании".

Подписывайтесь на нас:

Еще по теме

архив

В поисках смысла

Позитивная психология. Что делает нас счастливыми, оптимистичными и мотивированными

архив

Светлый лик

Философия гостеприимства Four Seasons: качество, сервис, культура и бренд

архив

Альфа-банк добился реального срока

Бывший управляющий операционного офиса "Дальневосточный" Альфа-банка Антон Снятовский, пойманный на воровстве службой безопасности банка, приговорен к пяти годам лишения свободы

архив

Миллионы идей Алексея Кочетова

Президенту и основателю ЗАО МПБК "Очаково" Алексею Кочетову в этом году исполняется 70 лет. Он вполне успешно управляет компанией, которая входит в шестерку ведущих игроков российского рынка пива, лидирует на рынке натурального кваса и слабоалкогольных коктейлей

архив

Когда тебя понимают

Суть инноваций в IT-компаниях не всегда доходит до потребителя

посмотреть еще