Обманчивое благополучие

На прошлой неделе «Татнефть» опубликовала свою полугодовую финансовую отчетность в стандартах US GAAP. По мнению аналитиков, результаты деятельности нефтяной компании оставляют желать лучшего. Чистая прибыль «Татнефти» составила 6,71 млрд руб. – в 2,5 раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Кроме того, у «Татнефти» значительно выросли расходы всех видов, кроме операционных. В частности, компания потратила на покупку нефти и нефтепродуктов почти столько же, сколько на прямые производственные расходы (операционные расходы составляют 16,94 млрд руб., а расходы на трейдерские операции – 13,29 млрд руб.). В итоге «Татнефть» получила очень низкий показатель дохода на баррель добытой нефти – $3,6.

Аналитики отмечают, что в полугодовых отчетностях почти все российские нефтяные холдинги показали рост расходов гораздо более высокий, чем увеличение объемов добычи. Так, согласно отчету Альфа-банка у «Сибнефти» производственные затраты выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 58,7% (до $480 млн), а коммерческие и управленческие (общехозяйственные) расходы – на 77,4% (до $312,3 млн). У ЮКОСа операционные расходы увеличились на 16,2% (до$1,2 млрд), также выросли расходы по сбыту и управленческие и коммерческие расходы (до $229 млн). По данным KPMG, операционные расходы выросли также и у «ЛУКойла» (на $6 млн), а коммерческие и административные расходы увеличились на $282 млн.

По мнению аналитика Альфа-банка Константина Резникова, в этом году практически во всех отраслях экономики появилась опасная тенденция: «Расходы на ведение бизнеса растут настолько быстро, что съедают и растущую прибыль, и рентабельность. Как и ЮКОС в его недавнем отчете, «

Сибнефть» показала рост издержек, намного превышающий общие

показатели инфляции». Константин Резников полагает, что рост затрат нефтяных компаний связан с несколькими факторами: «В этом году акцизы, роялти и налог на ВСМБ заменили единым налогом на добычу – 340 руб. на тонну с поправками в сторону увеличения на экспорт. Если раньше компании договаривались о размерах ставок налоговых платежей с местными властями, то сейчас свободы маневра у них нет. В итоге расходы на налоговые платежи у компаний выросли на 40 – 50%». Кроме того, аналитик отмечает рост транспортных издержек (в первом полугодии «Транснефть» повышала тариф на прокачку на 20%). Издержки увеличились также и потому, что в первом полугодии резко падали внутренние цены на нефтепродукты. Поскольку в «трубе» места для дополнительных объемов нефти не было, нефтекомпании тратились на экспорт альтернативными транспортными средствами. По мнению Темирбулата Каримова из «Атона», расходы также выросли из-за роста тарифов на электроэнергию, особенно у тех компаний, которые работают на обводненных месторождениях, – «Башнефти» и ТНК. Аналитик «Центринвест секьюритиз» Александр Блохин добавляет, что в этом году компании стали гораздо больше тратиться на оплату труда своих менеджеров: «Конкуренция «за умы» растет, к тому же во многих компаниях работают иностранные менеджеры, чей труд оплачивается в соответствии с общепринятыми мировыми стандартами». Еще одной причиной роста затрат Константин Резников называет укрепление курса рубля относительно доллара и темпов инфляции: «В этом году рубль снизился относительно доллара лишь на

5,3%, тогда как инфляция за тот же период превысила 11%. В результате

экспортеры проигрывают вдвойне – и от растущих внутренних издержек,

и от падения цен на рынках (в том числе внутреннем), в первую очередь не

связанных с нефтью. Если федеральная резервная система США

снизит процентные ставки с целью девальвировать доллар, то в

отсутствие мер по ограничению инфляции и успеха ЦБ РФ в замедлении

укрепления реального курса рубля в

2003 году проблема станет еще острее».

Помимо общих факторов, повлиявших на рост издержек нефтяных холдингов, есть и «частные» расходы, которые нефтяные компании понесли в результате экспансивной политики. Обычно в период хорошей ценовой конъюнктуры нефтяные компании всегда осуществляют массу приобретений и начинают новые проекты. Например, аналитики отмечают, что у «Сибнефти» рост затрат отчасти обусловлен высокой стоимостью процессинга на Московском НПЗ (компания ведет борьбу за контроль над этим предприятием и нефть поставляет туда не свою, а покупную). Аналитики Альфа-банка отмечают, что резкий рост управленческих и коммерческих расходов у ЮКОСа – «результат приобретения ряда компаний: Ангарского НПЗ, John Brown Hydrocarbons и Davy Process Technology». В годовом отчете ЮКОСа, видимо, будут отражены также расходы на приобретение «Мажейкяй-НАФТА». Самое главное, чтобы проекты, которые компании затевают в благополучный финансовый период, не привели потом к печальным последствиям. Так, например, «Славнефти» приходится сейчас сворачивать все международные проекты, которые вместо доходов принесли только многочисленные судебные иски.