Российские инвесторы ищут золотую жилу
Фото: The Image Bank / Getty Images
Геополитическая напряженность и введенные санкции значительно осложнили жизнь инвесторам. Отсутствие возможности продать иностранные ценные бумаги, будучи клиентом подсанкционного банка, небольшое количество позитивных корпоративных новостей, планомерное возвращение индекса Мосбиржи к минимальным отметкам не дают возможностей для маневра. Однако брокеры и инвесткомпании продолжают искать пути для выгодных вложений. У них «Компания» узнала, на какие инструменты инвесторам следует обратить внимание.
Аналитики ITI Capital нашли такую возможность в еврооблигациях. «Валютные облигации российских эмитентов торгуются в Европе с большим дисконтом из-за ограничений в движении капитала — операции между депозитариями (Национальным расчетным депозитарием [НРД] и Euroclear — Прим. ред.) приостановлены», — напомнили в ITI Capital.
По их мнению, потенциальная доходность номинированных в долларах и евро облигаций «Газпрома» и МТС с погашением в 2023 году составляет 20–30% в валюте за сделку при условии ожидаемого возобновления операций между депозитариями на горизонте трех месяцев.
В начале апреля бывшие и действующие клиенты подсанкционных брокеров столкнулись с невозможностью проведения операций с иностранными ценными бумагами, поскольку они оказались на заблокированных счетах НРД. Теперь продать акции стороннему инвестору или перевести их в депозитарий «СПБ Биржи» нельзя.
При этом бумаги возможно перевести, если подать поручение НРД в Euroclear и доказать, что сам инвестор не находится под санкциями. В частности, пострадали клиенты, переведенные из ВТБ в Альфа-банк, Россельхозбанк и другие компании, а также клиенты «Открытие Инвестиций», переведенных в «Инвестиционную палату». По подсчетам «Коммерсанта», речь идет о сотнях тысяч российских пострадавших. Источники издания считают, что невозможность продать бумаги связана с тем, что ВТБ держал их в НРД даже при торговле на «СПБ Бирже».
В инвесткомпании объяснили, что движение между НРД и Euroclear временно приостановлено, что привело к нарушению рыночного механизма ценообразования. Вслед за кредитным рейтингом страны рейтинги российских компаний-эмитентов достигли преддефолтного состояния, а затем и вовсе были отозваны. Возник дисбаланс спроса и предложения — нерезиденты хотели бы приобрести бумаги «с дисконтом», но не могут из-за приостановки операций в НРД.
В базовом сценарии ITI Capital заложено возобновление операций между НРД и Euroclear в течение трех месяцев — тогда рынок придет к единому равновесию, а разница в ценах исчезнет. Если изменений в платежеспособности эмитентов не произойдет, то облигации можно будет продать в России на 20–30% дороже цены покупки, уверены аналитики.
Альтернативный сценарий предполагает следующее: инвестор держит бумаги до погашения, и дефолта по еврооблигациям не происходит. В этом случае погашение бумаг произойдет через 1,5 года, доход — 65% годовых в валюте. Если действовать с расчетом на более длительную стабилизацию геополитической ситуации, то стоит приобрести выпуски с более поздним погашением, что принесет доходность около 20% годовых в валюте на горизонте 3 лет, считают в ITI Capital. При катастрофическом сценарии расчет ожидаемой стоимости облигаций не будет произведен.
Такая сделка сопряжена с рисками при выплате, предупредили в ITI Capital:
Инфраструктурный риск. Платеж может быть заблокирован депозитарием, платежным агентом, брокером или банком инвестора вне зависимости от платежеспособности эмитента. Также есть вероятность конвертации обязательств в рубли.
Валютный риск. Изменение обменных курсов может отрицательно повлиять на стоимость активов в рублях.
Кредитный риск. Эмитент или контрагент может не выполнить обязательства перед инвесторами.
Рыночный риск. Стоимость активов может увеличиться или уменьшиться.
Риск ликвидности. Возможны затруднения при продаже или покупке актива по ожидаемой цене в определенный момент времени.
Золото приносит расходы
Наиболее предсказуемым вложением в «Открытие Инвестициях» видят акции компаний-экспортеров, от продукции которых страны Запада в ближайшее время не смогут отказаться. «Кроме того, высокая инфляция в любом случае вынуждает инвесторов искать активы, способные защитить капитал от обесценивания. И в этом смысле акции исторически оказываются более эффективным инструментом, чем облигации и банковские депозиты», — сообщил «Компании» ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиций» Олег Сыроваткин. По его словам, приобретение того же золота не генерирует денежных потоков, к тому же его нужно где-то хранить. «При прочих равных покупка золота вместо доходов может принести одни расходы», — добавил Сыроваткин.
С начала возобновления торгов на Мосбирже прошел уверенный рост в облигациях, тогда как рынок акций после отскока стал двигаться в направлении февральских минимумов, замечает Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций». Он объяснил предпочтения инвесторов желанием зафиксировать высокую доходность на средний и долгосрочный период, когда стало ясно, что удалось избежать негативных последствий набега на банки, стабилизировать курс рубля и тем самым замедлить инфляцию.
При этом текущие ставки по ОФЗ уже не столь привлекательны, отмечает Короев, — инвесторы все больше будут искать альтернативу в ликвидных корпоративных облигациях надежных эмитентов. В акциях активность покупателей может резко вырасти в случае снижения геополитических рисков, добавил аналитик. Среди бумаг экспортеров «БКС Мир инвестиций» выделяет представителей нефтяного сектора, производителей цветных металлов и угольщиков.
Короев добавил, что сделки с высокой долей риска могут себя оправдать в случае деэскалации ситуации в отношениях России и Запада. «Однако всегда целесообразно соблюдать некоторый баланс, скажем, инвестируя часть в корпоративные облигации, а часть — в акции. Для большей диверсификации можно рассматривать и драгметаллы», — заключил он.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
