«Серебряный четверг» братьев Хант

Братья Хант в 1970-х годах почти переписали правила глобального сырьевого рынка, скупив более половины биржевых объемов серебра. На пике стоимость серебряных активов Хантов оценивалась примерно в $4,5 млрд при первоначальных вложениях около $1 млрд. Однако жесткое регулятивное противостояние привело их к личному «черному вторнику», вернее — «серебряному четвергу». После краха предприниматели столкнулись с непокрытыми обязательствами более чем на $1 млрд и были вынуждены объявить о банкротстве.

Кто такие братья Хант

Нельсон Банкер Хант и Уильям Герберт Хант происходили из техасской нефтяной династии, которая считалась одной из самых богатых семей в США середины XX века. После отказа США от золотого стандарта, в условиях высокой инфляции 1970-х годов и на фоне ближневосточного кризиса, многие зарабатывающие на углеводородах предприниматели искали способ спасти активы. Выбор Хантов пал на серебро, во многом потому, что торговля золотом была в то время незаконной.

В 1973–1974 годах братья начали активно скупать физическое серебро, переводя часть нефтяного капитала в слитки и монеты. Тогда цена унции колебалась в пределах $2–5. Классические игроки на товарных биржах в такой ситуации закрывали бы фьючерсы деньгами, фиксируя прибыль. Ханты поступили наоборот и стали делать то, что для рынка выглядело весьма эксцентрично: планомерно забирали приобретенный по фьючерсам металл, превращая «бумагу» в реальные слитки.

На хранение слитки самолетами переправляли в швейцарские хранилища по «серебряному авиамосту». Вполне кинематографический эпизод: три Boeing 707, охраняемые техасскими ковбоями с дробовиками, доставляют около 40 млн унций из Нью Йорка в Цюрих, откуда металл развозили по пяти банкам.

К концу 1970 х они использовали комбинацию из прямых покупок физического металла и длинных позиций по фьючерсам на COMEX и CBOT, используя в том числе кредитное плечо от банков.

Момент разгона: 1979 год

В 1979 году братья Хант с группой ближневосточных инвесторов (в источниках часто упоминается саудовский капитал) создают компанию International Metals Investment Co., через которую начинают массовую скупку серебра и фьючерсов.

По разным оценкам, эта финансовая группа контролировала от трети до 77% мирового доступного предложения серебра (включая физический металл и фьючерсы). Впоследствии во время суда над Хантами на вопрос одного из конгрессменов, сколько же серебра они скупили, Нельсон Банкер Хант ответил: «Это известно только Богу и мне. Господь молчит, так что и я ничего не скажу».

В результате действий Хантов цена драгметалла резко взлетела: с уровней ниже $5 за унцию в начале 1970-х до примерно $10 летом 1979 года и исторического пика около $50 за унцию в январе 1980 года.

Silver Rule 7

К декабрю 1979 года две группы трейдеров — семьи Хант и аграрного холдинга Conti Group, который тоже увлекся скупкой серебра, — только в лицензированных хранилищах американской товарной биржи COMEX контролировали более 50% серебра.

Одновременно эти же группы держали длинные позиции по мартовскому контракту на серебро в объеме, превышающем все доступные биржевые запасы: по официальной оценке регулятора — около 122% от серебра в лицензированных хранилищах.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и сами биржи начали рассматривать ситуацию как системный риск для финансовой системы — росла вероятность дефолтов бирж, банков и каскадных маржин-коллов.

7 января 1980 года COMEX ввела правило, известное как Silver Rule 7: оно резко ограничивает покупки серебряных фьючерсов с использованием кредитного плеча и вводит лимиты на объем позиций одного участника.

Параллельно Чикагская торговая палата (CBOT) и другие площадки также ужесточили маржинальные требования и лимиты по позициям, фактически переведя рынок в режим «liquidation only» — разрешая только закрывать длинные позиции, но не наращивать новые.

Эти меры развернули динамику: вместо постоянного дефицита и скупки началось принудительное сокращение позиций, что стало триггером падения цены.

«Серебряный четверг»

После регуляторных ограничений и роста маржинальных требований цена серебра в начале 1980-го начала стремительно снижаться. На фоне падения Ханты, работавшие с большим кредитным плечом, столкнулись с лавиной маржин-коллов. К 25 марта 1980 года они не смогли выполнить требований уже примерно на $135 млн.

27 марта 1980 года вошло в финансовую историю как «серебряный четверг»: за день цена этого металла на нью-йоркской бирже рухнула более чем вдвое — с $20 до $10 за унцию. Обвал серебра потянул вниз и другие рынки фьючерсов, вызвав панику среди брокеров и инвесторов. Чтобы предотвратить каскад дефолтов, крупные нью-йоркские банки, при участии ФРС, организовали для Хантов экстренную кредитную линию…

Но даром это не прошло: в августе 1988 года Ханты были признаны виновными в сговоре с целью манипулировать рынком серебра в рамках гражданских дел и разбирательств. Это обернулось многомиллионными выплатами штрафов, компенсаций, налогов. Финальной «вишенкой» стало соглашение с CFTC, по которому братья согласились выплатить $10 млн штрафа и были пожизненно отстранены от торговли товарными фьючерсами.

Серебряный кризис 1979–1980 годов стал для регуляторов аргументом в пользу введения жестких лимитов на спекулятивные позиции по металлам; COMEX и CFTC формально закрепили позиционные лимиты и ужесточили практику контроля крупных игроков.

Что касается судьбы героев этой истории, то Нельсон Банкер и Уильям Герберт Ханты, несмотря на банкротство, смогли сохранить часть состояния. Семейные трасты, на которые были записаны нефтяные активы, были защищены от части судебных исков. Так что и после «серебряного четверга» и последовавших судов семья Хантов осталась весьма обеспеченной.

Нельсон Банкер Хант лишился статуса миллиардера: к моменту смерти в 2014 году его долю в семейном капитале биографы оценивали примерно в $200 млн — мизер по сравнению с прежними оценками его богатства в $8–16 млрд.

А вот Уильям Герберт Хант скончался 9 апреля 2024 года в Далласе в статусе члена списка Forbes: его состояние оценивалось в $3 млрд.