Сергей Ентц: «Поддерживать бизнесы нужно на старте»

2021 год стал годом конкуренции двух крупнейших российских бирж — «СПБ Биржи» и «Московской биржи». Проведя успешное IPO, «СПБ Биржа» показала, что поборется за место «под солнцем» и претендует на существенную долю рынка. Эксперты, аналитики и сами акционеры биржи высоко оценивают ее дальнейшее развитие: к моменту выхода на NASDAQ в 2022 году биржа может подорожать почти вдвое, до более $2,5 млрд при оценке на IPO на собственной площадке в $1,5 млрд.

Возрождение конкуренции

«СПБ Биржа» начала торги иностранными ценными бумагами в 2014 году. За эти 7 лет число иностранных бумаг на бирже увеличилось до 1,8 тысяч: это китайские, американские и немецкие, китайские акции, еврооблигации. Набирает обороты и число российских акций и облигаций. Торги акциями идут 19 часов: с 7 часов утра и до 2 часов ночи по московскому времени. В утреннюю сессию — с 7 до 10 утра — торгуется пока чуть более 100 бумаг, однако биржа планирует расширить их число в ближайшем будущем.

Биржа также технологически готова к торгам с 5 утра, ранее говорил гендиректор торговой площадки Роман Горюнов. «Мы понимаем, что уже сейчас являемся центром образования по международным активам в утреннее время. Есть большое количество людей даже в России, которые живут не по московскому времени, а раньше, а если говорить про весь мир, то там ещё большее количество людей. Поэтому с этой точки зрения мы видим потенциальный спрос на ранние торги», — говорил он.

Активный рост «СПБ Биржи» пришелся на два последних года. В прошлом году биржа впервые получила чистую прибыль после нескольких лет убытков, а потом начала активно наращивать обороты. Предшествовало росту изменение в акционерном составе биржи: в 2017 году в капитал биржи вошел банк «Держава» (владелец — Сергей Леонидович Ентц). Позднее, в конце 2019 года, когда «СПБ Биржа» делала допэмиссию, акции биржи купил «Фридом Финанс», крупнейшим акционером которого является Тимур Турлов.

В 2019 году биржа впервые с 2014 года получила чистую прибыль по итогам года — совсем небольшую, в размере 9,1 млн рублей против убытка в 60 млн рублей годом ранее. В этот период биржа оценивалась в 4 млрд рублей против $1,5 млрд (или 110,6 млрд рублей) на момент IPO. До этого площадка стоила намного меньше. Согласно отчету биржи за первое полугодие 2021 года, доходы по услугам и комиссиям выросли в 3,5 раза по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, до 3 млрд рублей, а чистая прибыль по МСФО увеличилась в 4,4 раза, до 1,5 млрд рублей.

По словам основного владельца и председателя совета директоров АКБ «Держава» Сергея Ентца, который на сегодняшний день контролирует примерно 5% акций биржи, «когда приобретались акции четыре года назад, была вера в то, что площадка состоится». Ентц в первую очередь ориентировался на команду, так он откровенно говорит о своем личном выборе: «У истоков компании стояли люди, которых я глубоко уважаю, — Роман Горюнов и Иван Тырышкин, они не просто эффективные менеджеры, но и очень талантливые и креативные предприниматели».

Но как для бизнесмена, конечно, для него важен и продукт компании, и скорость роста, и динамика всего рынка. По мнению Ентца, СПБ Биржа с успехом прошла непростой путь благодаря команде, которая инвестировала в торговую площадку свои силы, время и деньги с целью развития рынка. «Замечательная команда биржи дала рынку уникальный новый востребованный продукт, что существенно ускорило достижение бизнес-показателей», — отметил Сергей Ентц.

До этого монопольное место на фондовом рынке занимала «Московская биржа». После того, как две биржи — ММВБ и РТС — объединились в 2011 году, Мосбиржа в отсутствии конкуренции начала повышать комиссии, что сказывалось и на комиссиях брокеров, которые закладывали эту стоимость в свои тарифы, а значит, в конечном счете, за это приходилось платить конечному пользователю — инвестору.

До лета 2020 года «Московская биржа» торговала лишь акциями российских эмитентов. После взлета торгов иностранными инструментами на «СПБ Бирже» торговая площадка также запустила торги зарубежными акциями. Сейчас на бирже торгуется 521 иностранная бумага, биржа планирует расширить их список.

Питер vs Москва

Согласно данным Банка России, по итогам третьего квартала доля торгов акциями и депозитарными расписками двух бирж составила примерно 50% на 50% (сравниваются как российские, так и иностранные бумаги). Кварталом ранее 55% приходилось на «Мосбиржу», а годом раннее — 65%. При этом в сегменте иностранных акций, доля «СПБ Биржи» на конец сентября 2021 года превышает 96%.

Объем торгов на «СПБ Бирже» по итогам ноября 2021 года составил рекордные $40,93 млрд, что на 62% больше, чем в ноябре 2020 года. СПБ Биржа неоднократно в 2021 году обгоняла «Мосбиржу» по обороту торгов.

«СПБ Биржа» провела IPO в ноябре 2021 года, в ходе которого книга была переподписана в пять раз. Компания в ходе первичного размещения была оценена в $1,5 млрд. Многие аналитики считают эту оценку заниженной. Как говорит один из акционеров «СПБ Биржи» Тимур Турлов (основатель Freedom Holding), «площадка достаточно легко может быть оценена при выходе на Nasdaq ближе к $2,5 млрд».

По словам основного бенефициара банка «Держава» и миноритария биржи Сергея Ентца, размещение прошло крайне успешно, бумаги вызвали ажиотажный спрос. «Сейчас вопрос продажи акций для меня не стоит — можно ожидать существенного роста выручки площадки. Число клиентов, открывающих счета на «СПБ Бирже», постоянно растет, как и обороты торгов. На мой взгляд, у СПБ Биржи огромный потенциал: она находится на старте перед большим рывком», — сказал Сергей Ентц.

По состоянию на конец ноября, количество активных счетов инвесторов на «СПБ бирже» составило более 900 тысяч (рост на месяц на 7,7%). Всего же на бирже было зарегистрировано 17,4 млн клиентских счетов. Число уникальных клиентов выросло в сравнении с октябрем на 7,85% — до 11,81 млн.

На «Московской бирже» число розничных инвесторов на конец ноября составляло 16,2 млн человек. В ноябре сделки совершали 2,6 млн человек.

Конкурентные преимущества

Самым главным конкурентным преимуществом не только по сравнению с российскими фондовыми биржами, но и зарубежными, является то, что «СПБ биржа» смогла стать отдельным мировым пулом ликвидности американских бумаг в России: иностранные инвесторы могут торговать акциями, когда основные площадки в США и Европе либо еще не открылись, либо уже закрылись. Американский рынок акций открывается лишь в 16:30 по Москве, с 23:00 и до конца торгов на «СПБ бирже» ликвидность формируют российские участники рынка, алготрейдеры и маркет-мейкеры, торги также идут на постмаркете в США.

Еще одно конкурентное преимущество — это возможность покупки и продажи иностранных акции на «СПБ бирже» за валюту. «Московская биржа» запустила торги бумагами зарубежных компаний за валюту лишь в сентябре 2021 года, до этого на площадке можно было покупать такие акции только за рубли.

Согласно проспекту биржи к IPO, в планах биржи за ближайшие 3-5 лет нарастить число акций, допущенных к торгам до более 2,5 тыс. Это будут как акции с NYSE и Nasdaq, в том числе компании, которые только будут выходить на рынок, так и бумаги Лондонской фондовой биржи, Франкфуртской фондовой биржи и акции с азиатских и других европейских бирж. Также биржа планирует в 2022 году запустить торги опционами на иностранные акции. Биржа хочет развить торги российскими акциями, что позволит ей вступить в конкуренцию с «Московской биржей» и в этом сегменте рынка. Биржа также планирует расширить торговые часы для торговли российскими акциями, которые сейчас проходят с 10 утра до 19 часов вечера.

«Мосбиржа» не собирается отставать от конкурента: хочет нарастить в ближайшее время число иностранных акций на торгах до 2,5 тысяч акций. Запустить торги опционами на акции, развивать деривативы.

Миноритарий СПБ Биржи Сергей Ентц уверен, что конкуренция между биржами сейчас только начинается и он надеется, что «гонка» будет бесконечной, так как любое соперничество идет на пользу потребителю в конечном итоге. СПБ в свое время предложила новый продукт — торговлю американскими акциями, но он не увел клиентов с Мосбиржи, напротив, выросли обороты обеих площадок, отмечает эксперт. «Московская биржа сейчас пытается построить аналогичный рынок, — подчеркивает Ентц, — это еще не конкуренция, поскольку обороты незначительны, но она будет». При этом обе биржи сейчас пытаются вводить заградительные механизмы, но это временная ситуация, полагает Ентц.

Интерес к иностранным акциям сохранится?

Интерес к иностранным акциям не снижался 2020 и весь 2021 год. По данным Центробанка, розничные инвесторы в третьем квартале 2021 года на фоне укрепления курса рубля и роста мировых фондовых индексов интересовались как российскими, так и иностранными акциями. По данным бирж, около трети объема покупок было сосредоточено в сегменте российских акций (включая бумаги квазинерезидентов), 30% — в сегменте иностранных акций.

Основной причиной интереса инвесторов к иностранным акциям стал опережающий рост американского рынка по сравнению с российским. Если рассматривать американский фондовый рынок в 2021 году, то акции эмитентов хорошо поднялись в цене: процент подорожания составил от 341% до 907%. Интерес к американским бумагам, несмотря на настороженное отношение инвесторов к политике ФРС, будет расти и в 2022 году, считают эксперты. По мнению управляющего активами «БКС Мир инвестиций» Виталия Громадина, прибыль компаний на американском рынке вырастет на 7% в 2022 год. При этом многие из аналитиков ожидают коррекции на зарубежных рынках в следующего году, именно тогда будет целесообразно покупать акции американских компаний.

Согласно опросу аналитиков Reuters, индексы "голубых фишек" Германии и Франции достигнут рекордных максимумов к середине 2022 года, увеличившись примерно на 8% и 6%.

По прогнозу банка Goldman Sachs, рост ВВП США ускорится в среднем до 4,5% первом квартале 2022 года перед тем, как замедлиться во второй половине следующего года. Рост числа вакцинированных и создание новых лекарств против коронавируса будут способствовать дальнейшему восстановлению после пандемии. Кроме того, цены на энергоносители и инфляция, по оценкам экспертов инвестбанка, должны достичь своего пика в начале 2022 года. Все это в краткосрочном периоде должно способствовать росту акций глобальных циклических компаний, в том числе тех, которые выиграют от открытия экономики, и столкнувшихся ранее с ростом производственных затрат.

«Покупка инвесторами акций глобальных компаний — это не стопроцентное взятие риска в долларах США. К примеру, инвестиция в акции Apple или Microsoft — это не в чистом виде стратегия вложений в американский доллар. Существенную часть выручки глобальные компании получают в евро, юанях, рупиях, рублях и т. д. Именно эта безграничность крупнейших мировых корпораций и их присутствие на локальных рынках позволяют физическим лицам долгосрочно сгладить валютные и страновые риски», — считает Сергей Ентц.

Для оптимальной диверсификации вложений лучше инвестировать в индексы — как в российские, так и в иностранные, — например знакомый всем S&P 500, считает Ентц. Индексы постоянно пересматриваются, туда попадают только самые ликвидные бумаги. К тому же индексы составляются так, что при присадке одной из бумаг индекса другая всегда будет расти. Чем больше времени проходит, тем выше шанс, что индексные инвестиции покажут себя лучше многих других. На горизонте 5-10 лет инвестиции в индексы по доходности могут обогнать депозиты при хороших ставках, но есть шанс, что это может произойти и на более короткой дистанции.