Сколько стоят слухи

Россия стоит перед очередным витком обесценения национальной валюты. Повод - задержка транша кредита МВФ в $650 млн. Новость о переносе сроков рассмотрения вопроса о кредите пришлась как нельзя некстати. Центробанку только-только удалось стабилизировать курс на новом рубеже: 26,6 - 27 руб./долл. Напомним, что в самом начале месяца рубль уже подвергался интенсивной атаке со стороны российских банков - основных валютных дилеров. Тогда валютный рынок установил новый рекорд активности. Объем дневных сделок в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ) достиг самого большого показателя за более чем годичную историю существования новой торговой системы - $260 млн. Во время легкой паники на валютном рынке (формально вызванной известием о болезни президента) Центробанк принял решение не участвовать в торгах и дать рублю "нащупать" равновесный курс. Заметим, что в последнее время ЦБ очень удачно использует подобные конъюнктурные взрывы спроса на валюту для решения своих проблем - а именно для незаметной девальвации рубля. Так уже было, например, в августе нынешнего года, когда ЦБ воспользовался небольшой паникой на ММВБ (возникшей из-за очередной смены правительства), чтобы вывести рубль на новый уровень ценовой поддержки - 26 руб./долл. Аналогичным образом ЦБ "отфиксировал ситуацию" на уровне 26,5 руб./долл. в начале декабря.

Однако не прошло и недели, как атаки на рубль возобновились. Причем банки пытались скупать доллары даже при пониженной ликвидности. Для этих целей они не стеснялись активно занимать на межбанковском рынке, о чем свидетельствуют возросшие объемы и ставки. А это плохой симптом, поскольку он свидетельствует о том, что валютные игроки настроены продолжать игру на девальвацию рубля. Тем более что основания для "медвежьей игры" уже имеются: ведь задержка очередного транша кредита совпала с сезонным усилением давления на рубль, вызванным ростом потребительского импорта в канун новогодних и рождественских праздников. Более того, до сих пор неясно, из каких дополнительных источников правительство намерено финансировать чеченскую кампанию. Эта неясность вызывает, в свою очередь, серьезные опасения, что монетарные власти прибегнут к инфляционному финансированию.

Инфляционная накачка экономики тем более вероятна в разгар предвыборной кампании. Как показывает российская (и не только) практика, инфляционные ожидания в этот период особенно сильны. Весьма показательны в этой связи слухи, распространившиеся на прошлой неделе: якобы Гознаком уже напечатаны и переданы в хранилища ЦБ новые купюры достоинством 1000 и 5000 рублей. В самом ЦБ эту информацию оценили как "нелепую". Слух кажется тем более недостоверным, что утечка произошла из Минфина - ведомства, которое узнает о введении купюр нового образца, как правило, из газет.

Однако в данном случае важен не сам слух, а время его появления - вероятность усиления инфляции (а вслед за ней и темпов обесценения рубля) сейчас как никогда велика. Эти слухи отражают настроения валютного рынка. А настроениями в конечном итоге определяются объемы заявок банков на покупку и продажу валюты. И если судить по распространившимся на прошлой неделе слухам и настроениям на рынке, то давление на российский рубль в ближайшие недели будет возрастать. Причем настолько, что Центробанку, скорее всего, придется отступить на новые рубежи поддержки.