архив

Знал бы прикуп – работал в «Связьинвесте»

Пока в России нет внятного законодательства об инсайде, пробелами в нормативной базе пользуются практически все участники рынка - от брокеров до владельцев и топ-менеджеров компаний. "Не пойман - не вор", - рассуждают они. И, действительно, ФСФР за последние годы удалось "схватить за руку" лишь одного "манипулятора", хотя признаки использования инсайдерской информации зачастую налицо.

Вновь вернувшийся в "Связьинвест", но на этот раз в должности гендиректора, Евгений Юрченко объявил о том, что стал миноритарным акционером всех семи межрегиональных компаний связи (МРК) холдинга. В каждой из структур его доля варьируется от 0,44% до 1,82%. "Я начал скупать акции МРК в конце прошлого года, когда стало известно о том, что я возглавлю холдинг. Покупка была произведена на собственные средства", - уточнил господин Юрченко. Если не брать в расчет вопрос о происхождении порядка 1 млрд руб. (это, возможно, вопрос к бывшему работодателю менеджера - тамбовскому отделению Сбербанка РФ), которые могли потребоваться для приобретения такого количества ценных бумаг, остается непонятным еще и то, что официально Евгений Юрченко был назначен на пост гендиректора холдинга лишь в феврале текущего года. "Прозорливость" топ-менеджера не перестает удивлять: мало того что он заранее знал о своем назначении, так и акции межрегиональных компаний связи начал скупать в самое подходящее время. Разговоры о смене руководства холдинга наложили отпечаток на стоимость бумаг МРК. Для сравнения: акции "Волгателекома" в конце прошлого года стоили порядка 15 руб. (сейчас более 30 руб.), "Сибирьтелекома" - около 0,2 руб. (сейчас примерно 0,6 руб.), бумаги остальных МРК продемонстрировали схожую динамику. Таким образом, и без того немалое состояние господина Юрченко за последние восемь месяцев существенно "прибавило в весе". Юрченко объясняет покупку акций вовсе не желанием "нажиться", а заботой о миноритарных акционерах: своим примером он рассчитывает продемонстрировать, что при реорганизации "Связьинвеста" будут соблюдаться права миноритариев. Тем не менее заявление новоявленного миноритария МРК Евгения Юрченко было с энтузиазмом воспринято фондовыми спекулянтами. Обыкновенные акции ЮТК выросли на ММВБ на 5,32%, "Сибирьтелекома" - на 4,13%, "Центртелекома" - на 2,11%. Именно они (спекулянты) в первую очередь почувствовали на себе "заботу" нового руководителя "Связьинвеста".
   Примечательно, что бумаги оператора дальней связи "Ростелекома", также входящего в холдинг "Связьинвест", господин Юрченко приобретать не стал. Он сослался на то, что планирует это сделать, но когда и сколько акций купит, пока не решил. Напомним, что в середине июня совет директоров банка "КИТ Финанс" одобрил сделку по продаже принадлежащих кредитной организации 30% акций "Ростелекома" государственной корпорации "Агентство по страхованию вкладов" (АСВ) за 50,2 млрд руб. Таким образом, цена одной акции составит 230 руб., притом что по состоянию на 15 июля одна ценная бумага оператора стоила на бирже порядка 155 руб. Неплохая "премия к рынку", наверняка многие миноритарные акционеры компании с удовольствием избавились бы от бумаг "Ростелекома" по такой цене. Но их "к столу" не приглашали, а переплатили "КИТу". Завышенная оценка "Ростелекома" дает властям вполне логичные основания полагать, что акции миноритариев будут обмениваться на выгодных прежде всего государству условиях.
   Таким образом, Юрченко уже "сидит между двух стульев". Если будет отстаивать интересы правительства, потерпит ущерб как миноритарий, если наоборот - нанесет вред государству, наемным менеджером которого является. Дилемма.

НЕ ПОЙМАН - НЕ ВОР

   Так как в России нет четкого определения, что такое инсайдерская информация, квалифицировать действия Евгения Юрченко крайне сложно. С точки зрения формального толкования законодательства - он чист, хотя и есть определенные "неувязки". Другое дело - откуда у наемного менеджера столь значительные "собственные средства", но это скорее вопрос к налоговым органам, а не к регуляторам фондового рынка.
   ФСФР не раз заявляла, что на российском рынке торговля на инсайде и манипулирование "происходят постоянно". Однако регулятор смог доказать лишь один такой случай. В ноябре 2007 года обвинения были предъявлены одному из клиентов компании "Норд Капитал", кипрской фирме Palmaris Holding Limited. ФСФР уличила ее в манипулировании ценами на акции РИТЭК. Компания выступала покупателем и продавцом ценных бумаг одновременно, за счет чего котировки РИТЭК взлетели более чем на 30%.
   Но доказать игру на инсайде крайне сложно: законодательство в этой области депутаты пытаются усовершенствовать еще с 1995 года, но до сих пор нет четкой нормативной базы. Закон о противодействии манипулированию рынком нужно принять до конца 2009 года, считает руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам Владимир Миловидов. Пока же нет ни нормативной базы, ни правоприменительной практики, инсайдеры будут и дальше зарабатывать баснословные деньги на манипулировании рынком. В этом смысле законодательство других государств куда более сурово к нечистым на руку игрокам. Не так давно финский суд вынес обвинительный приговор двум бывшим руководителям телекоммуникационной компании Jippii Oyj за мошенничество и неправомерное использование инсайдерской информации. Бывший председатель правления Jippii Илпо Куокканен (Ilpo Kuokkanen) получил 2 года тюремного заключения, а исполнительный директор Харри Йоханнесдал (Harri Johannesdahl) - 22 месяца пребывания за решеткой. Еще 13 участников преступной схемы приговорены к условному наказанию или же оштрафованы.

"ОТКУДА ДРОВИШКИ?"

   К вопросу происхождения средств, на которые можно стать "скромным миноритарием" МРК "Связьинвеста": с именем Юрченко связан громкий скандал, разразившийся в компании в бытность последнего заместителем гендиректора холдинга, когда он курировал финансы и вопросы информатизации (2002 - 2005 гг.). Тогда топ-менеджер инициировал самый масштабный в России проект по внедрению ERP-системы на базе программного обеспечения Oracle E-Business Suite. Проект стартовал в 2003 году и был рассчитан на 2 - 3 года, его стоимость составила баснословные $426 млн. В 2004 году, объясняя целесообразность инсталляции биллинга от Amdocs, Юрченко заявил: "Внедрение единой системы расчетов позволит консолидировать финансовую и статистическую информацию об услугах, предоставляемых МРК и "Ростелекомом", и повысит эффективность их работы". Однако, как стало известно впоследствии, уже после ухода Евгения Юрченко из "Связьинвеста" межрегиональные компании только за два года (2007-й и 2008-й) списали активов, связанных со стоимостью техподдержки лицензий биллинговой системы Amdocs и программного обеспечения ERP-системы Oracle, аж на 3 млрд руб. Целесообразность этой покупки и ее внедрения еще в самом начале вызывала много вопросов. Показательна цитата из тогдашнего пресс-релиза Standard and Poor's: "решения советов директоров… об одобрении сделки по приобретению системы управления предприятием E-Business Suite компании Oracle в отсутствие проведения тендера не повлекут за собой изменений рейтингов корпоративного управления этих компаний. Риск несоблюдения тендерных процедур в политике закупок дочерних межрегиональных компаний "Связьинвеста" уже учтен в качестве негативного фактора в текущих рейтингах компаний". В июне 2003 года Госдума направила в Счетную палату (СП) обращение с просьбой провести проверку телекоммуникационного холдинга "Связьинвест". В тексте запроса были перечислены сделки, привлекшие внимание депутатов. Среди них подвергалась сомнению целесообразность заключения недавнего контракта с Oracle по закупке программного обеспечения на сумму $153 млн. "Как минимум, это была неэффективная инвестиция, негативная для бизнеса и акционеров "Связьинвеста". Правда, с 2003 года многое изменилось. Сейчас такая покупка вряд ли была бы возможной - правительство внимательно отслеживает расходование средств, миноритарии научились лоббировать свои интересы", - отмечает аналитик УК "Финам Менеджмент" Анна Зайцева.