Финансовое казино
На прошлой неделе в одном из московских банков совершили вполне обычную сделку - купили по заказу клиента пакет облигаций внутреннего валютного транша, «вэбовок». Спустя несколько минут вице-президенту банка позвонил взволнованный коллега из другого кредитного учреждения: «У вас что, есть «инсайд» по третьему траншу?» Беспокойство банкира объясняется просто: фигурирующий в этой истории транш ОВВЗ должен быть погашен 14 мая. По нынешнему уровню цен получается, что за $67 тыс. можно купить «вэбовок» на миллион. Больше 1000% годовых в валюте! Нужно только твердо знать, будет Минфин гасить облигации или же их ждет участь ГКО. Тот, кто обладает «инсайдом», срывает куш в этом финансовом казино.
На фоне всего 160-миллиардного внешнего долга России третий транш - копейки. Для полного счастья, по словам банкиров, нужно не так уж много - $1,3 млрд государственных денег. (Для сравнения - объем золотовалютных резервов ЦБ составляет $11,3 млрд.) Общая же сумма долгов по всем «вэбовкам» - $8,7 млрд.
Бумаги эти достались России в наследство от Советского Союза, общий объем эмиссии ОВВЗ всех семи траншей составил около $13 млрд, и владеют ими тысячи крупных и мелких инвесторов. На данный момент - в основном иностранных. Нерезиденты охотно покупали ОВВЗ в том числе и потому, что первый и второй транши были аккуратно погашены. Судя по количеству иностранных владельцев этих бумаг, долг, несмотря на определение «внутренний», на самом деле уже давно можно смело величать «внешним».
Сейчас цены на российские долговые обязательства, номинированные в валюте, действительно находятся на очень низком уровне. Это неудивительно, поскольку их эмитент стоит на пороге дефолта. В начале февраля рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило рейтинг России до SD - «выборочный дефолт», подразумевающий, что эмитент не заплатил по одному или нескольким видам обязательств, хотя продолжает осуществлять выплаты по остальным (Россия не оплатила купон по долгам Лондонскому клубу в декабре 1998 года). Платят пока по еврооблигациям, рейтинг которых остался на прежнем уровне (ССС-), и по облигациям внутреннего валютного займа. Однако ситуация на рынке этих бумаг непростая и, судя по ценам на облигации, риск, что Россия не сможет выполнить свои обязательства по ним, очень высок. Тем не менее в банковских кругах говорят: «По «вэбовкам», скорее всего, заплатят». На чем основывается оптимизм банкиров и почему другие держатели этих бумаг его не разделяют, «Ко» попытается объяснить.
По словам иностранных операторов этого рынка, пока ничто не подтверждает того, что выплаты по третьему траншу будут проведены в срок. Во всяком случае, заявления российских чиновников по этому поводу достаточно противоречивы. Недавно министр финансов Михаил Задорнов сообщил всему миру, что у России нет и не будет денег для обслуживания советского внешнего долга. Затем он вдруг уточнил, что «у Банка России хватит ресурсов как для предотвращения падения курса рубля, так и для платежей по внешнему долгу». (Судя по всему, он намекал на валютные резервы ЦБ, которые постоянно уменьшаются.) Однако его заместитель Михаил Касьянов, наоборот, напустил туману, довольно неопределенно заявив в Лондоне, что реструктуризации будут подвергнуты только советские долги, деликатно опустив детали перспектив погашения «вэбовок» и еврооблигаций.
Любопытно, что, по мнению некоторых лондонских банкиров, «если Минфин снова решится реструктурировать внешние долги и сможет добиться решения проблемы внутренней задолженности, то дефолта весной можно избежать». По мнению их российских коллег, повторная реструктуризация по долгам Лондонскому и Парижскому клубам кредиторов может вызвать дефолт по другим валютным облигациям России, и в частности по «евробондам», чего, кстати, в истории еврооблигаций никогда не было.
«Вэбовки» - это последний бастион обороны, - считают наши собеседники. - Если мы не заплатим по ним, то уже никогда не сможем выйти на внешний рынок». Объявление дефолта по «вэбовкам» неминуемо создаст дополнительные политические проблемы, которых правительству Примакова хотелось бы избежать. В стране набирает обороты предвыборная гонка, и правительство занимается исключительно поддержанием достигнутой стабильности. Потрясения в экономике ему сейчас совершенно ни к чему.
«Можно взять у ЦБ денег - это уже не ухудшит ситуацию - заплатить хотя бы проценты, а дефолт отложить на осень, поскольку сейчас никто не хочет серьезных потрясений», - предложил один из банкиров.
Тем не менее существуют доводы в пользу того, что держателей «вэбовок» третьего транша все-таки оставят ни с чем. Ведь до июля этого года России предстоит выплатить по еврооблигациям и «вэбовкам» почти $2,6 млрд. У государства денег нет. А идею погашения бумаг за счет резервов ЦБ отвергает председатель Центробанка Виктор Геращенко, который сказал, что Банк России не может одновременно поддерживать курс рубля и выплачивать внешние долги. В этом случае путь один - вести переговоры с крупнейшими кредиторами.
Ситуация осложняется еще и тем, что в отличие от долгов членам Парижского и Лондонского клубов кредиторов, выплата или отсрочка которых может стать предметом политического торга, в случае с ОВВЗ такой подход невозможен. Уж слишком много у этих бумаг мелких держателей. В этом смысле «вэбовки» напоминают ГКО, по которым, как известно, светит получить по пять центов с вложенного доллара.
Кстати, сходство с ГКО заставляет некоторые компании переоформлять «вэбовки» на физических лиц в надежде, что, как и ГКО, эти бумаги будут оплачиваться частным инвесторам в первую очередь в случае объявления дефолта.
Тем временем не исключено, что российское правительство решило подойти к решению проблемы более кардинально. По слухам, оно предприняло попытку скупить свои же долги на рынке, воспользовавшись низкими ценами на них. Говорят, что это вызывает чрезвычайную озабоченность западных кредиторов, которые считают, что их в очередной раз пытаются обмануть. Идея скупки долга за низкую цену, безусловно, привлекательна. Об этом всегда мечтает любой предприниматель - котировки ОВВЗ третьего транша составляют 25 - 30% от номинала. Однако, как заметил один отечественный банкир, «не надо переоценивать наш Минфин - у него нет инфраструктуры, которая могла бы проводить такие операции».
Профессиональные финансисты, как известно, избегают публичных прогнозов. «Заплатят когда-нибудь. Не сейчас, так потом. Реструктурируют, облегчат, перенесут платежи», - высказал свою позицию «Ко» один из банкиров. «Однако все зависит от того, как этот долг будет реструктурирован, сколько заплатят», - считает глава компании «Сберинвест» Сергей Осинягов. Вполне вероятно, что восторжествует некий усредненный реалист, который заметил по поводу проблемы с «вэбовками»: «Классическая российская угадайка: кто угадает - тот станет миллионером».
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) были выпущены в 1993-м и 1996 годах для оформления задолженности владельцам замороженных в 1991 году счетов во Внешэкономбанке СССР (ВЭБ). Выпуск и обращение ОВВЗ регулирует постановление правительства РФ от 15.03.93 г. № 222 «Об утверждении условий выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа». ОВВЗ выпущены в документарной форме, имеют номинал в долларах США ($1000, $10 000 и $100 000) со сроком погашения в зависимости от даты выпуска до 2011 года. Неотъемлемой частью облигаций является комплект купонов, количество которых определяется сроком погашения. Ежегодно 14 мая по облигациям выплачивается купонный доход в долларах в размере 3% годовых к номиналу. Первые два транша этих бумаг были погашены государством, а 14 мая 1999-го должен быть погашен третий транш ОВВЗ.
ОВВЗ являются валютными ценностями и могут обращаться на территории РФ с учетом требований валютного законодательства без специальных разрешений Банка России. Денежные обязательства, возникшие в процессе обращения облигаций, могут быть выражены и оплачены в безналичном порядке как в рублях, так и в иностранной валюте. В случае приобретения ОВВЗ на вторичном рынке в цену сделки включается часть накопленного купонного дохода, если покупка-продажа валютных облигаций производится через определенное количество дней со дня начала купонного периода.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
