Фондовый рынок готовится всплывать
Фото: Sergey Petrov / news.ru / Global Look Press
Рынок коллективных инвестиций завершил 2025 год на исторических максимумах: инвесторы стали выходить из депозитов в поисках более доходных инструментов. Рекордный запас ликвидности позволяет рассчитывать на приток до 1,5 трлн рублей в розничные фонды в 2026 году. Куда пойдут эти средства — рассказали эксперты УК «Альфа-Капитал» во время встречи с журналистами.
По итогам 2025 года объем активов под управлением УК достиг 31,4 трлн рублей, показав рост на 19% по сравнению с предыдущим годом. Приток в розничные фонды стал рекордным — +1,1 трлн рублей, в ЗПИФы — +1,4 трлн рублей, а число уникальных пайщиков, по статистике ЦБ РФ, достигло 13,3 млн человек.
«Тренд на рост рынка коллективных инвестиций — долгосрочный и структурный», — уверена генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.
Согласно «Навигатору благосостояния» от «Альфа-Капитала», склонность к риску у инвесторов остается низкой — 15% (–1 б.п.). Портфель состоятельных россиян сегодня выглядит так:
около 43% приходится на денежные средства и их эквиваленты,
порядка 38% — на облигации,
10% — на акции,
8% составляют альтернативные инвестиции,
2% — товарные активы, в частности драгметаллы.
Такая структура показывает, что инвесторы уже вышли из сверхконсервативной позиции депозитов, но значительную часть капитала держат в ликвидных и низкорисковых активах.
По словам Ирины Кривошеевой, у состоятельных клиентов сейчас рекордный запас ликвидности, а это значит, что они готовы к выходу на рынок акций и ждут подходящего момента.
Разворот по акции
Прошлый год российский рынок акций завершил с явным отставанием от долгового: полная доходность индекса Мосбиржи составила около 3% против примерно 23% по индексу государственных облигаций. Руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин прямо увязывает этот разрыв с сырьевым фактором: «Отставание акций от облигаций — это прямое следствие снижения рублевой цены на нефть». С начала 2025 года Urals подешевела примерно на 57%. Поддерживал волатильность в течение всего года и «рваный» новостной фон: то переговоры, то санкции.
По оценке Эдуарда Харина, сейчас компании проходят дно цикла, и уже в 2027 году ожидается восстановление прибыли. Однако скорость напрямую зависит от геополитического сценария.
В текущем году УК «Альфа-Капитал» прогнозируют снижение дивидендных выплат на 22%. На секторном уровне наиболее уязвимым выглядит нефтегаз: прибыль может сильно просесть из-за крепкого рубля (компаниям нужен курс национальной валюты выше 95 рублей за доллар) и низких цен на нефть. В то же время финансовый сектор, IT, телеком, потребительские компании и медицина, по оценкам Эдуарда Харина, демонстрируют положительные темпы роста прибыли при умеренных мультипликаторах.
Ставка в пользу облигаций
Пик жесткости денежно-кредитной политики ЦБ пройден, уверен Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал», и экономика уже начинает «остужаться», что должно привести к снижению доходности безрисковых инструментов.
Ключевая ставка ЦБ после резкого ужесточения в 2024–2025 годах стабилизировалась на уровне, который заметно превышает текущую инфляцию, а оперативные данные показывают устойчивое замедление роста цен. Инфляционные ожидания населения и бизнеса, хотя и остаются повышенными, снижаются следом за фактической инфляцией, а рынок труда постепенно избавляется от перегрева.
Все это, по мнению Евгения Жорниста, приведет к дальнейшему снижению ставки. Хотя спред между доходностью ОФЗ и ключевой ставкой уже начал сжиматься, актив все еще сохраняет свою привлекательность. Плановые объемы размещений гособлигаций растут, при этом спрос инвесторов смещается в сторону длинных фиксированных выпусков, тогда как флоатеры становятся «вариантом B».
Эксперт спрогнозировал доходность облигаций: при ключевой ставке на уровне 13% к концу года инвестор сможет получить в фондах денежного рынка доходность порядка 15% годовых. В более агрессивных облигационных стратегиях потенциальная доходность оценивается в диапазоне 20–24%, а в еще более рискованных решениях — до 35–45% годовых.
Валютный сегмент при этом живет по несколько иной логике. Прошлый год стал для подобных облигаций крайне удачным: порядка 17% годовых, что по меркам консервативного инструмента — результат почти «акционный» и едва ли достижимый в текущем году.
Однако динамика валютных облигаций тесно коррелирует с рублевым рынком долга. Если базовый сценарий по рублевым бумагам предполагает снижение ставок и рост цен, то часть этого эффекта — пусть и с временным лагом — будет отыграна и в валютном сегменте. По словам Евгения Жорниста, это означает, что в 2026 году разумно закладывать более сдержанные ожидания: 7–9% годовых в долларах, с высокой вероятностью бокового движения котировок.
Еще по теме
