Курс тронулся
Центральный банк не смог (как и предсказывал в прошлом номере "Ко") долго удерживать курс российской валюты на заниженном уровне - 25 руб./долл. С момента выхода журнала из печати чиновникам на Неглинной потребовались всего сутки, чтобы понять бесперспективность дальнейшего сопротивления фундаментальным факторам, давившим на рубль. Уже с утра вторника прошлой недели Банк России позволил рублю постепенно опускаться. В течение трех дней рубль подешевел на 4,5% - с 24,7488 руб./долл. (30 августа) до 25,8702 руб./долл. (2 сентября). В прошлый раз доллар поднимался так быстро лишь 9 августа, когда на Единой торговой сессии (ЕТС) курс установился на уровне 25,29 руб./долл. Это произошло в день отставки правительства Сергея Степашина.
Как всегда, проблем с комментариями не возникло. Вице-премьер российского правительства Михаил Задорнов (подавший на днях в отставку) в тот же день сделал комментарий, суть которого состояла в том, что причиной столь стремительного снижения курса стало заявление министра финансов США Лоуренса Саммерса. Напомним, что за несколько дней до начала очередного падения курса рубля американский министр финансов намекнул на возможное приостановление кредитования России со стороны МВФ в связи с разразившимся в США скандалом вокруг Bank of New York. По его словам, "первые два дня рынок реагирует на любую политическую новость атакой на рубль". Очевидно, увлеченный выполнением своих непосредственных служебных обязанностей (связями России с МВФ), Михаил Задорнов забыл, что на российском валютном рынке действуют и другие факторы помимо новостей о Международном валютном фонде.
Между тем скандальное заявление Саммерса и общая антироссийская истерия в США имеют к событиям на российском валютном рынке лишь самое косвенное отношение. На самом деле падение курса рубля явилось, как мы и предполагали (см. "Ко" №30 от 30 августа), естественным продолжением центробанковской политики "нейтрального валютного курса", то есть приведения темпов девальвации рубля в соответствие с темпами инфляции и роста денежной массы. Как мы уже сказали, Центробанку приходится проводить этот курс не из либеральных побуждений - трудно заподозрить в либерализме нынешние монетарные власти, создавшие самое большое количество валютных ограничений за всю новейшую рыночную историю России. ЦБ обречен поддерживать стабильные темпы девальвации из-за отсутствия достаточных объемов валютных резервов.
Очевидно, потеря почти полумиллиарда (если быть точным - $400 млн) ЧВР, истраченных на поддержку национальной валюты на позапрошлой неделе, убедила чиновников с Неглинной в неверности прогноза равновесного курса на уровне 25 руб./долл. Именно на этой отметке рубль был грубо остановлен массированными валютными интервенциями ЦБ во время предыдущей попытки прорваться наверх - к отметке, более адекватно отражающей макроэкономическое равновесие. Между тем большинство специалистов уже тогда заявляли, что равновесным для сегодняшней российской экономики является курс 26 - 27 руб./долл.
Об этом же курсе теперь говорят и в ЦБ. На прошлой неделе официальный представитель главного банка страны заявил, что "в ближайшее время ЦБ РФ не прогнозирует роста курса доллара, но при необходимости Банк России готов проводить масштабные валютные интервенции, ориентируясь на курс примерно 26 рублей за доллар". Лишившись возможности манипулировать рублем, ЦБ теперь полностью зависит от масштабов эмиссии, которую от него может потребовать Кремль или правительство. Как показывает мировая практика, такие требования звучат особенно настойчиво накануне выборов. Для России нынешний предвыборный период накладывается на сезонный фактор: осенью бюджет обычно погашает долги бюджетникам и селу. Поэтому очень может случиться, что осенью Центробанку придется печатать денег гораздо больше обычного, а средний прогнозный курс 2000 года - 32 руб./долл. - будет достигнут уже к концу 1999-го.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
