Люкс выходит из моды: LVMH и Kering несут потери
Глава LVMH Бернар Арно на презентации финансовых результатов своей компании. Фото: IMAGO / Vincent Isore / Global Look Press
Замедление глобального потребительского спроса, геополитическая и экономическая неопределенность привели к серьезному снижению продаж. Две крупнейшие французские luxury-группы — LVMH и Kering — фиксируют негативные финансовые результаты по итогам 2025 года. Правда, есть нюансы: если LVMH удалось умеренно удержаться на плаву, то Kering пережил гораздо более заметный спад. В деталях разбиралась преподаватель Института репутационных технологий Art&Image, искусствовед, историк костюма и моды, fashion-аналитик Наталия Батарага.
LVMH: Азия и коньяк тянут на дно
В конце января финансовый отчет за прошлый год выпустила группа LVMH, владеющая такими гигантами индустрии, как Louis Vuitton, Dior, Bulgari и Sephora. Суммарно они закончили 2025-й с выручкой примерно €80,8 млрд, что на 1% ниже уровня 2024 года в органическом выражении (без валютных эффектов и M&A). В абсолютных цифрах снижение составило порядка 4–5%. Чистая прибыль группы упала на 13%, до €10,8 млрд.
Хотя эти изменения не выглядят катастрофическими (с учетом того, что в предыдущие периоды наблюдался сильный рост), они отражают постепенное ослабление спроса, особенно в ключевом сегменте Fashion & Leather Goods (одежда + изделия из кожи) — именно он традиционно обеспечивает почти половину всех продаж и львиную долю прибыли. В 2025 году его выручка снизилась приблизительно на 5%, что отражает снижение покупательской активности в премиальном сегменте на фоне ценового давления и экономической неопределенности.
При этом квартальная динамика показывает повышение: в четвертом квартале зафиксировали +1% органического роста продаж после длительного периода спада. Тем не менее это скорее указывает на замедление падения, а не на возвращение к устойчивому росту.
Если оценить показатели по другим сегментам, можно увидеть, что развиваются они неравномерно:
Сегмент Watches & Jewellery (часы и драгоценности) продемонстрировал устойчивый рост, подкрепляемый успехом Tiffany и повышенным интересом к предметам ювелирного искусства.
Selective Retailing (ритейл), включая сеть Sephora, также показал положительную динамику.
В то же время продажи Wines & Spirits (алкоголь) сократились — в основном из-за слабого спроса на коньяк и сопутствующие напитки.
Диверсификация помогла сгладить общее снижение выручки, но не предотвратила падение операционной прибыли и чистой доходности.
География продаж LVMH в 2025 году стала еще более разнородной. В США и Азии (за исключением Японии) наблюдалось умеренное восстановление, тогда как Европа и Япония показали небольшие спады. Такая дифференциация подчеркивает важность глобального присутствия и риски зависимости от отдельных рынков.
Реакция финансовых рынков на отчет LVMH была сдержанной: акции группы падали вслед за публикацией результатов. Сказываются и осторожные оценки перспектив рынка роскоши в 2026 году. Аналитики полагают, что на рынок будут давить рецессия и сокращение розничных трат в Азии, рост себестоимости и потеря молодой аудитории, которая имеет иное понимание «роскоши».
Kering: кризис Gucci и сильное падение прибыли
В отличие от LVMH, Kering (холдингу принадлежат модные дома Gucci, Saint Laurent, Bottega Veneta, Balenciaga, Alexander McQueen, Brioni и ряд ювелирных брендов) пережил не просто умеренное снижение показателей, а резкое падение прибыли и значительное снижение выручки, особенно в первой половине 2025 года.
По данным официального отчета, выручка Kering за первое полугодие составила около €7,6 млрд, что примерно на 15–16% ниже результатов аналогичного периода 2024 года. Чистая прибыль группы в этот период сократилась почти на 46%, примерно до €474 млн.
Годовые показатели пока не опубликованы. Однако и данные за полугодие дают четкое представление о масштабах проблем: падение в полтора раза сильнее, чем у LVMH.
Основная причина ухудшения финансовых показателей Kering — сокращение продаж Gucci, который традиционно определяет большую долю доходов всей группы. В 2025 году выручка Gucci упала в среднем на 25–26%, в том числе в розничной сети и сегменте оптовой торговли.
Подобный спад у ведущей марки ведет к цепной реакции в других подразделениях: снижению операционной прибыли, необходимости оптимизации затрат и привлечению дополнительных инвестиций.
Ситуация у остальных брендов группы оказалась не столь резко негативной:
Yves Saint Laurent показал умеренное падение продаж, но меньше, чем Gucci;
Bottega Veneta демонстрировал относительную стабильность и даже рост продаж в некоторых регионах;
другие входящие в Кering дома моды также отличались разнонаправленной динамикой.
Одновременно Kering активно реформирует структуру бизнеса: часть финансовых нагрузок снимается за счет продажи активов, в частности объектов недвижимости и бизнес-подразделений из сегмента красоты (в том числе подразделение Creed), что должно помочь снизить долговую нагрузку и восстановить устойчивость.
Для исправления финансовой ситуации владельцы бизнеса провели смену руководства. В 2025 году Luca de Meo, бывший руководитель Renault, был назначен на пост CEO Kering. Этот шаг сопровождался радикальными корректировками стратегии, направленными на усиление операционной эффективности и реструктуризацию брендов.
Сравнительный итог: LVMH vs Kering
Сравнивая двух главных игроков рынка роскоши, можно выделить ключевые различия:
LVMH, несмотря на снижение выручки и прибыли, остается устойчивым за счет широкой диверсификации бизнеса и сильной позиции на ключевых рынках;
Kering переживает более глубокий спад, во многом из-за падения продаж Gucci и необходимости перестройки структуры брендов и продуктов.
LVMH удалось умеренно адаптироваться, тогда как Kering столкнулся с вызовом, требующим не только оптимизации затрат, но и пересмотра творческой и коммерческой стратегии.
Что ждет рынок люкса в 2026 году
Лидеры отрасли отмечают, что экономическая неопределенность, геополитическое давление и изменения в потребительском поведении сохранятся и в 2026 году. Оба конгломерата готовят новые коллекции, пересматривают ценовую политику и усиливают присутствие в цифровой среде, чтобы привлечь молодое поколение покупателей.
LVMH делает ставку на устойчивость, инвестиции в творческое развитие и укрепление брендов, в то время как Kering делает акцент на реструктуризации и изменении портфеля, чтобы смягчить последствия текущего спада и заложить фундамент для будущего роста.
Еще по теме
