Сложное решение: СД «Норникеля» впервые за 15 лет рекомендовал не выплачивать дивиденды
Фото: Сергей Карпухин / ТАСС
Совет директоров «Норникеля» впервые с кризисного 2008 года рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по итогам года. Решение объяснили экстраординарными внешними обстоятельствами. Компания готова вернуться к выплатам дивидендов уже в этом году, если уровень санкционного давления ослабнет, заявил CFO «Норникеля» Сергей Малышев. Ситуацию осложняет ряд факторов, среди которых — спад цен на металлы, масштабная инвестпрограмма и увеличение налоговой нагрузки.
Высокая степень неопределенности
В 2022 году «Норникель», как и многие другие российские компании, столкнулся с рядом препятствий: ростом себестоимости, разрушением традиционных логистических цепочек, проблемами со сбытом и необходимостью серьезной корректировки инвестпроектов. В результате выручка горно-металлургической компании по МСФО за 12 месяцев сократилась на 5%, до 16,9 миллиарда долларов, EBITDA — на 17%, до 8,7 миллиарда. Свободный денежный поток за период снизился в десять раз, до 437 миллионов долларов, а чистый долг вырос вдвое и практически достиг 10 миллиардов долларов, следует из пресс-релиза «Норникеля».
В 2023 году компания ожидает увеличения налоговой нагрузки и роста стоимости обслуживания долгового портфеля. Не исключает ГМК и возможного усиления санкционного давления и снижения цен на корзину металлов из-за замедления мировой экономики.
Принимая во внимание эти факторы, совет директоров горно-металлургической компании на заседании в пятницу, 28 апреля, рекомендовал собранию акционеров не платить дивиденды по итогам 2022 года. В частности, за такое решение проголосовали представители «Интерроса» (крупнейший акционер «Норникеля», владеет 37%) и независимые директора, которые таким образом поддержали осторожную позицию компании относительно будущего.
«Впервые за много лет менеджмент “Норникеля” предложил совету директоров не выплачивать дивиденды. Это сложное решение, которое вызвано экстраординарными обстоятельствами. Внешняя среда не только привела к ухудшению финансового состояния компании, но и поставила “Норникель” в условия высокой степени неопределенности», — комментирует финансовый директор компании Сергей Малышев. При этом, по его словам, менеджмент не исключает возможности выплаты промежуточных дивидендов в 2023 году, если будет заработан денежный поток и компания сохранит комфортный уровень долговой нагрузки.
Решение «Норникеля» было ожидаемо. Ранее менеджмент предупреждал, что компания хотела бы перейти на выплату дивидендов, исходя из свободного денежного потока, а не EBITDA, как было раньше.
«Чистый долг и долговая нагрузка критичны для любой компании. Если говорить про “Норникель”, нужно также учитывать соотношение чистого долга к показателю EBITDA (Net Debt / EBITDA). По итогам 2022 года оно было достаточно комфортным — 1,1x против 0,5x годом ранее. В этом году показатель может вырасти уже ближе к 2х, а это порог, при котором ресурсные компании вообще и “Норникель” в частности обычно принимают решение, платить или не платить дивиденды в принципе», — отметил в беседе с «Компанией» руководитель направления аналитики ресурсных секторов «Ренессанс Капитал» Борис Синицын.
Дальнейшие решения о выплате дивидендов «Норникелем» в первую очередь будут зависеть от конъюнктуры рынка, а она пока складывается не в лучшую сторону, продолжил эксперт. По словам Синицына, текущий баланс спроса и предложения и его перспектива на ближайшие несколько лет по ключевым двум металлам по выручке «Норникеля» — никелю и палладию — неблагоприятные.
Планы на будущее
Ситуацию осложняет большой пласт социальных обязательств «Норникеля», а также масштабная инвестпрограмма компании. Если в прошлом году инвестиции составили 280 миллиардов рублей, то на 2023-й запланировано выделить более 320 миллиардов. При этом пик финансирования должен прийтись на 2024 год.
Основные расходы металлурга приходятся на комплексный план социально-экономического развития Норильска до 2035 года, на выполнение которого компания планирует направить 81,3 миллиарда рублей.
Существенных затрат также требует главный экологический проект «Норникеля» стоимостью более 300 миллиардов рублей — «Серная программа 2.0». В этом году компания планирует завершить первую его часть и начать улавливать серу на Надеждинском металлургическом заводе. Второй этап предусматривает прекращение выбросов на втором заводе в Норильске. Однако этот проект сейчас отправлен на перепроектирование из-за отказа иностранных поставщиков ввозить в Россию оборудование, предусмотренное первоначальным планом.
«Программа капзатрат “Норникеля” остается высокой, однако главным фактором, который мог повлиять на решение совета директоров по вопросу о дивидендах, на мой взгляд, является падение цен. За прошедшие шесть месяцев цены на палладий, родий, никель снизились на 20–45%. Это приводит к снижению прибыли и денежного потока и росту долговой нагрузки», — рассуждает Синицын.
На решение совета директоров также мог повлиять единоразовый сбор (windfall tax) с бизнеса в бюджет, который может обойтись «Норникелю» в 18 миллиардов рублей. В пятницу, 28 апреля, законопроект был направлен на согласование в Минфин и Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП).
«Сбор построен таким образом, что мы соблюдаем налоговое законодательство о том, что в течение года нельзя вводить ухудшающие для налогоплательщиков меры, если они выходят за налоговый период, и построить таким образом, что сам сбор 10% — с уплатой в 2024 году, 5% — в этом», — поясняет принцип работы механизма министр финансов Антон Силуанов.
Взнос будет рассчитан, исходя из разницы между средними прибылями компаний по налоговому учету за 2021–2022 годы и два допандемийных года без учета результатов 2020-го, уточнил глава (РСПП) Александр Шохин.
За последние десять лет (период действия акционерного соглашения) совокупный объем дивидендных выплат «Норникеля» составил порядка 2 триллионов рублей, что почти эквивалентно текущей рыночной капитализации компании в размере 2,3 триллиона. При этом порядка 40 тысяч розничных инвесторов компании — это ее сотрудники (примерно 50% штата). Общее число физлиц приблизилось к 400 тысячам акционеров.
Окончательное решение по дивидендам за 2022 год будет принято на общем собрании акционеров (ОСА), которое пройдет 6 июня 2023 года. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на участие в ОСА эмитента, — 12 мая 2023 года.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
