От ЦБ ожидают большей жесткости в 2026 году
Фото: Global Look Press
Банк России предполагает, что ключевая ставка в 2026 году в среднем может составить 13–15%, а в июльском прогнозе регулятор ожидал, что средняя ключевая ставка в следующем году составит 12–13%. Таким образом, как представляется, тактическое смягчение на октябрьском заседании будет компенсировано большей жесткостью в 2026 году, заявила старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
По ее словам, Банк России допускает, что к концу 2026 года инфляция превысит целевой уровень и составит 4–5% год к году. Также дополнительным ориентиром по прогнозу роста цен стала устойчивая инфляция — именно она, по ожиданиям регулятора, должна составить 4% во втором полугодии 2026 года.
«Устойчивая инфляция не является официальным статистическим показателем и не считается индикатором, который можно регистрировать с помощью прямых статистических наблюдений. Ранее Банк России отмечал неоднозначность измерения устойчивой инфляции и высокое значение экспертного суждения в итоговых выводах о том, чему равна устойчивая инфляция. Официально таргетируется инфляция, измеряемая Росстатом, а не устойчивая инфляция, оцениваемая Банком России», — отметила Ващелюк.
Она обратила внимание на то, что регулятор сопроводил снижение ключевой ставки комментарием: проинфляционные риски на среднесрочном горизонте выросли, а дезинфляционное влияние бюджета в 2025 году существенно меньше, чем ожидалось.
«Реакция рынка длинных ОФЗ с фиксированным купоном на решение Банка России в первые полчаса после его оглашения была сдержанно-негативной. Рынок акций также незначительно "просел". Рубль незначительно укрепился. Рынок, возможно, будет ожидать более подробных комментариев от регулятора на пресс-конференции», — рассказала эксперт.
Ващелюк считает, что на ближайшем заседании в декабре ключевая ставка будет сохранена на уровне 16,5%. Снижение ключевой ставки до 16% может произойти в том случае, если инфляция и инфляционные ожидания устойчиво снизятся, динамика кредитования и других индикаторов внутреннего спроса останется умеренной, а рубль не ослабнет. Также снижение ключевой ставки может произойти при улучшении геополитических условий, добавила эксперт.
«Процентные ставки по вкладам и кредитам в ближайшее время вряд ли существенно изменятся после решения Банка России. Возможна незначительная коррекция "вниз" в пределах 0,5 п.п. В дальнейшем решения банков будут зависеть от динамики рынка ОФЗ, а она в свою очередь — от выходящих макроэкономических данных, геополитического фона, риторики регулятора», — заключила Ващелюк.
