Облигационный взлет: долговой рынок растет несмотря на риски дефолтов
Фото: Belkin Aleksey / news.ru / Global Look Press
Российский бизнес привыкает жить взаймы. Рынок корпоративных облигаций за 9 месяцев 2025 года вырос на 22% — до 34,5 трлн рублей. Долговые бумаги выпускает все больше компаний, а частные инвесторы с энтузиазмом их покупают. Несмотря на риски дефолтов, эксперты прогнозируют темпы роста рынка на уровне не ниже 18–23% в 2026 году. Это объясняется тем, что и у владельцев капитала, и у предприятий фактически нет альтернативы.
Как следует из обзора «Время жить и время выживать: обзор долгового рынка 2025–2026 гг.», подготовленного рейтинговым агентством «Эксперт РА», за январь — сентябрь 2025 года Мосбиржа зафиксировала рекордный приток частных инвестиций в корпоративные облигации — 1,7 трлн рублей. Это в 2,5 раза больше показателей предыдущего года. Снижение ставок по депозитам заставили инвесторов искать более выгодные инструменты вложения средств. Растущий спрос на публичные облигации приводит к рекордному количеству новых размещений.
Сам бизнес, вследствие ограниченного банковского кредитования, а также внедрения новых нормативов ликвидности для банков, вынужден искать финансовую поддержку на долговом рынке.
«Рынок облигаций сохраняет высокие темпы роста во всех рейтинговых категориях. За 9 месяцев 2025 года объем облигационных размещений корпоративных облигаций увеличился на 71% год к году. Общее количество эмитентов выросло до 212 компаний против 171 годом ранее», — говорится в исследовании «Эксперт РА». При этом наибольшую активность по выпуску облигаций проявили компании второго эшелона. Число эмитентов категорий «ruBBB+» – «ruB-» за 9 месяцев этого года достигло 96, а в прошлом году их было 72.
Однако текущий период высоких ставок и одновременное охлаждение экономической конъюнктуры ослабили резервы устойчивости эмитентов, увеличив кредитную нагрузку. «Стоимость долгового портфеля уже во многом переоценена по текущим ставкам. Удорожание обслуживания долга на фоне сокращения сальдо прибылей и убытков оказывается симптоматикой роста числа дефолтов и просрочки по кредитам. С 01.01.2025 по 15.10.2025 количество первичных техдефолтов/дефолтов на рынке облигаций с учетом ЦФА составило 26 против 11 за весь 2024 год», — отмечают авторы исследования.
Согласно аналитическим данным, допустившие дефолты компании относились к категории эмитентов с рейтингами «BBB» – «ССС» по национальной шкале или вовсе не имели рейтинга.
Эксперты обращают внимание на дефолты эмитентов ЦФА: их не было зафиксировано в 2024 году, но за 9 месяцев 2025 года таковых — уже пять. И по всем отсутствовали кредитные рейтинги.
Особенно уязвимы оказываются компании-заемщики из отраслей оптовой торговли, строительства, тяжелой промышленности и целлюлозно-бумажного производства. Эмитенты с рейтингами «BBB+» – «B-» остаются в зоне риска: стоимость обслуживания их долговых портфелей растет, как и чувствительность этой категории эмитентов к изменениям макроэкономических условий.
«Рост проблемных долгов и дефолтов свидетельствует об истощении запаса прочности компаний. На момент написания обзора в 2025 году исполнить обязательства в пределах срока технического дефолта не удалось 13 эмитентам облигаций, пяти эмитентам ЦФА», — отмечается в исследовании.
Тем не менее рынок продолжит рост. Аналитики прогнозируют сохранение темпов роста на уровне 18–23%, как в течение всех предыдущих пяти лет.
Еще по теме
