Опасная привычка жить в кредит
Фото: пресс-служба нижней палаты парламента / Агентство «Москва»
Банк России — любимая мишень интернет-хейтеров и не только. Желающих обвинить ЦБ во всех финансовых проблемах много среди бизнесменов, лидеров мнений и экспертов, часто весьма далеких от понимания экономических механизмов. Доходит до того, что ведомство Эльвиры Набиуллиной называют чуть ли не филиалом американской ФРС или МВФ. В защиту российского Центробанка выступает инвестиционный аналитик Александр Разуваев.
Центробанк на критику практически не реагирует: зачем слова, если есть цифры. В начале 2025 года российский рубль укрепился до 80 руб./$. Инфляция составляет около 10 % — классическая экономическая теория говорит, что это приемлемо. На Московской бирже 35 млн частных инвесторов, с семьями — 100 млн человек. Главная российская «голубая фишка» — «Сбер» — летом в очередной раз должна порадовать рынок щедрыми дивидендами.
По уровню развития цифровизации российская банковская система значительно опережает ведущие страны Евросоюза, например Германию и Испанию. Практически любую финансовую или инвестиционную операцию можно совершить в два клика. Из последних достижений Банка России — это исламский банкинг, запуск сектора информационных технологий на Мосбирже и цифровой рубль.
При этом данные результаты достигнуты на фоне сильнейшего шока для российской экономики и финансовой системы. Начало СВО — это стоп-торги на Московской бирже, включая ОФЗ; заморозка на Западе международных резервов на $300 млрд; пара доллар/рубль ушла за 100… Наблюдалась легкая банковская паника: часть россиян бросилась срочно снимать наличные со своих карт и счетов. Очевидно, что ставка в экономическом противостоянии была именно на это: разрушить национальную экономику, вызвать девальвацию, паралич платежной системы, панику среди вкладчиков, гиперинфляцию, обнулить фондовый рынок и в конечном счете получить массовые социальные протесты.
Но, как мы видим, Банк России быстро справился с кризисной ситуацией. И прежде всего, конечно, это заслуга «железной леди» Эльвиры Набиуллиной, действиям которой выражалась поддержка со стороны Владимира Путина. В России не рухнул ни один крупный банк, курс доллара в 2022-м упал. Оправившись от шока, рынок акций пошел в рост, а компании, чтобы поддержать собственную капитализацию, начали платить дивиденды.
Даже недоброжелатели России в США и Западной Европе отмечают гибкость политики и профессионализм ЦБР. Кстати, в ЦБ работают в том числе и выходцы из лучших российских инвестиционных и финансовых компаний, то есть лучшие мозги современной России.
Ниже 10 % не будет
Сейчас Банк России в первую очередь ругают за повышение ключевой ставки до 21 %. Так государство всеми силами старается стимулировать сбережения — как у бизнеса, так и у граждан. Причин этому несколько.
Во-первых, в России наблюдается хронический дефицит кадров. Минэкономразвития оценивает его в 2,4 млн человек, часть из которых заняты на СВО.
Во-вторых, оборонные расходы огромны: они составляют около 13 трлн рублей. В таких условиях дополнительный потребительский и инвестиционный спрос может разогнать инфляцию — и будет как в Турции и Аргентине. Стоит вспомнить и наше недавнее прошлое, которое до сих пор очень болезненно воспринимается в российском обществе: советские сберкнижки съела гиперинфляция (тогда Банк России не был независимым и по щелчку покрывал печатным станком дефицит бюджета).
Плюс высокого «ключа» в том, что высоки и ставки по вкладам — они сохраняют сбережения простых россиян, а их на депозитах около 60 трлн рублей. Это сегодня основной вид сбережений простых россиян.
О том, что бизнес можно развивать не только за счет кредита, но и акционерного капитала, IPO/SPO, — хейтеры Банка России, вероятно, не знают.
Некоторые люди в социальных сетях пишут, что при высоких ставках банки начинают работать как МММ. То есть деньги и проценты старым вкладчикам идут из денег новых. Это фейк родом, видимо, из-за границы. Скептикам можно рекомендовать к изучению отчетность по МСФО. Там все четко: активы, пассивы, процентные доходы и расходы… Повторения банковского кризиса августа 1995-го или августа 1998-го не предвидится.
Очевидно, что время высоких ставок закончится. Инвесткомпания «Ренессанс капитал» в базовом сценарии ожидает снижения ключевой ставки до 12 % годовых к 1 июля 2026 года. Аналитики считают, что это будет реакцией на достижение жестких денежно-кредитных условий, а также ухудшение конъюнктуры мировых рынков, что приведет к охлаждению отечественной экономики и снижению темпов роста цен до 7,2 % уже в конце 2025 года.
На первый взгляд, прогноз выглядит излишне смелым. Однако в текущей ситуации — логичным. Во всех гражданских секторах, то есть не связанных с СВО, уже наблюдается рецессия. Очень вероятно, «ключ» Банка России на конец года составит 16 %, а впоследствии — уйдет еще немного ниже. Однако вряд ли будет меньше 10 % в ближайшие годы. Даже если Банк России достигнет таргета по инфляции в 4 %.
Иными словами, Россия переходит от жизни в кредит к модели частных сбережений. Хочешь что-то купить — клади деньги на накопительный счет, исключение — ипотека, и то не всегда. Модель, когда российские банки брали под нулевые ставки кредиты на Западе и перепродавали деньги в России, ушла навсегда.
Еще по теме
