Петля Улюкаева
Банку России, озаботившемуся ростом инфляции, не дают покоя денежные накопления населения. По данным Росстата, сейчас на руках граждан находится не менее 800 млрд руб. А ведь в случае успешного выполнения правительством президентского распоряжения о повышении опережающими инфляцию темпами зарплаты бюджетникам, частные сбережения, несомненно, возрастут.
Чтобы изъять у граждан денежные «излишки», ЦБ устами своего первого зампреда Алексея Улюкаева пообещал уже в нынешнем году выпустить государственные сберегательные облигации. Подобный способ сокращения денежного «навеса» практиковался еще в Советском Союзе. В постсоветской России в середине 1990-х тоже выпускались государственные ценные бумаги для населения. Но с помощью облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) Минфин пытался не столько «стерилизовать» избыточные накопления, сколько создать дополняющую ГКО систему финансирования бюджета.
По мнению управляющего директора ИК «Тройка-Диалог» Евгения Гавриленкова, чем больше в стране появится финансовых инструментов, которыми может воспользоваться частный инвестор, тем лучше. В этом отношении инициативу властей можно только приветствовать, другой вопрос, стоит ли государству активно вмешиваться в процесс инвестирования частного капитала.
Ведь чтобы заинтересовать граждан, эмитенту придется предложить достаточно высокий процент по облигациям. По мнению Гавриленкова, он должен быть сопоставим с нынешней доходностью по облигациям федерального займа (7 – 7,5% годовых). Сейчас ставки по годовым рублевым вкладам составляют в среднем 8 – 11%, при этом ЦБ недавно пообещал строго следить за теми кредитными организациями, которые предлагают доходность по депозитам выше рыночной. К тому же госгарантия распространяется на вклады, сумма которых не превышает 100 000 рублей, в то время как задуманные ЦБ сберегательные гособлигации по определению имеют 100-процентную госгарантию. Кстати, ОГСЗ были единственными госбумагами, которые пережили кризис 1998 года без дефолта и реструктуризации.
Иными словами, государство с помощью новых бумаг рискует привлечь не только «чулочные» накопления, но и отобрать клиентуру у банков и инвестиционных фондов. И, таким образом, повторить ситуацию, складывавшуюся до 1998 года, когда все деньги, которыми располагали отечественные или зарубежные инвесторы, направлялись на финансирование госдолга, а не в экономику.
Сейчас, правда, российские корпорации не слишком нуждаются в деньгах национальных инвесторов. Их охотно кредитуют западные финансовые институты. Но беда в том, что приходящая в виде кредитов валюта наряду с выручкой сырьевых экспортеров усиливает давление на рубль, заставляя ЦБ наращивать денежную массу для поддержания выгодного для «национальных чемпионов» обменного курса.
Неудивительно, что стабилизационный фонд, объем которого уже достиг 880 млрд руб., вместо того чтобы стать антиинфляционной «палочкой- выручалочкой», превратился в предмет торга разного рода лоббистских групп. Очередная инициатива ЦБ в лучшем случае приведет к появлению своеобразного «клона» стабфонда, с той лишь разницей, что деньги населения, собранные с помощью сбероблигаций, будут дороже. Но и на них найдутся претенденты, предлагающие судьбоносные инфраструктурные проекты, очередные подарки бюджетникам и чудодейственные планы по удвоению ВВП. Пока раскручивающаяся инфляция не остановит какой бы то ни было рост экономики.
Еще по теме
