«Рубль стал заложником Центробанка»
Фото: Shatokhina Natalia / news.ru / Global Look Press
С начала этого года российская нефть Urals подешевела примерно на 20%, а рубль к доллару по официальному курсу, наоборот, укрепился на те же 20%. Российская валюта стала заложником той жесткой денежно-кредитной политики, которую сейчас проводит Центробанк (ЦБ). Для рубля пока важнее не столько исход переговоров России и Украины, сколько итоги ближайших заседаний совета директоров ЦБ. Как только ключевую ставку повернут вниз (а именно это ожидается в июне–июле), рубль тоже качнется вниз.
Валютный парадокс
Первые за три года прямые переговоры России и Украины, состоявшиеся в Стамбуле 16 мая, завершились важными договоренностями. В ближайшие дни произойдет масштабный обмен пленными 1000 на 1000 человек. Украинская сторона запросила прямые переговоры между руководителями государств, запрос принят к сведению. Каждая сторона представит свое видение возможного будущего прекращения огня, после чего переговоры будут продолжены.
Однако этот результат практически полностью оказался проигнорирован рублем, который уже и так вышел за рамки типичных для российской экономики моделей поведения. Например, в качестве относительно надежного индикатора, позволяющего судить о перспективах рубля, обычно выступали нефтяные цены. Их рост — залог укрепления нацвалюты, их падение — предвестник девальвации. Но сейчас ситуация изменилась.
По данным Минэкономразвития, с начала года российская нефть подешевела примерно на 20%: средний уровень цен Urals за апрель составил около $55 за баррель против почти $68 в январе. И одновременно с этим официальный курс рубля к доллару не упал, а наоборот, вырос примерно на те же 20%. Сейчас по курсу ЦБ доллар колеблется около отметки 80–81 рубль вместо 100 рублей, которые мы наблюдали в начале года.
Рубль стал заложником
Весеннее геополитическое потепление, безусловно, сыграло в пользу российской валюты. Но, как считают эксперты, не это определяющий фактор. «Курс рубля стал заложником той жесткой денежно-кредитной политики, которую сейчас проводит Центробанк», — сообщил аналитик компании «Финам» Александр Потавин.
Как он пояснил, снижение потребительского кредитования из-за неподъемных ставок уменьшает спрос на импорт, что сокращает запросы на покупку валюты от импортеров. При этом сохранение высоких процентов по кредитам и депозитам стимулирует компании и граждан, имеющих запасы валютной ликвидности, активнее продавать ее для финансирования текущих рублевых расходов и для получения допдохода от размещения средств в рублях по высоким ставкам. Все это помогает компенсировать сокращение притока валюты от экспортеров, столкнувшихся с падением нефтяных цен.
Но самое «интересное» начнется летом. Как только рублевые ставки станут активно снижаться, тогда скорее всего случится отток средств из рублевых инструментов, и это пошатнет российскую валюту.
«Центробанк может начать смягчение денежно-кредитной политики в начале лета», — считает Потавин. Впрочем, мнения экспертов о том, когда конкретно ЦБ повернет «ключ» вниз, пока расходятся: на июньском заседании, до которого осталось менее трех недель, или на июльском (25 числа). Но многие солидарны, что это случится летом. И именно с таким решением регулятора многие связывают свои не столь оптимистичные валютные прогнозы.
Причем этому способствует и сам ЦБ. В соцсетях он разъясняет общественности, что «более крепкий обменный курс рубля — это одно из проявлений денежно-кредитной политики, которая направлена на замедление инфляции». Представители ЦБ хвалятся, что более крепкий рубль — свидетельство того, что «высокая ставка работает, как и должна».
И одновременно с этим в своих аналитических документах ЦБ тоже фиксирует, что «участники рынка воспринимают текущий уровень ключевой ставки как предельный и прогнозируют начало цикла снижения в начале второй половины 2025 года». Осталось сложить два плюс два, чтобы сделать вывод о скором ослаблении рубля из-за ожидаемого в скором будущем снижения ключевой ставки.
Что же будет с курсом
Эксперты пока аккуратно высказываются о том, как переговоры отразятся на российской экономике. «Достижение мира — это долгий процесс, который предполагает, что текущее влияние на курс рубля будет незначительным, — считает Потавин. — Возможны локальные волны усиления и ослабления рубля из-за действий крупных игроков, но реально на него может повлиять только отмена внешних санкций». А до этого пока далеко.
«Говорить о твердом мире преждевременно», — соглашается ведущий аналитик компании «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По ее оценкам, при благоприятном развитии переговорного процесса мы можем увидеть движение курса в сторону 75 рублей за $1, а при пробуксовке договоренностей — напротив, ослабление рубля до 85 рублей за $1.
Но на самом деле такое падение рубля как раз не предел, если взять другие, в том числе уже упомянутые факторы: повороты «ключа», а также традиционное для второй половины года ухудшение параметров платежного баланса и никуда не исчезнувшую ориентацию бюджета на нефтяные цены в их рублевом эквиваленте. В частности, федеральный бюджет на этот год верстался исходя из того, что нефть Urals в среднем будет стоить около 6,7 тыс. руб. за баррель. А по факту в апреле из-за ценовой конъюнктуры и валютного курса она не дотянула и до 5 тыс. руб. за баррель.
С учетом всех этих параметров эксперт компании «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев допускает, что к концу года курс установится на уровне 90–95 рублей за $1. А по расчетам Потавина, доллар до конца года даже может вновь вернуться к значениям 98–100 рублей.
Еще по теме
