Все выше и выше: насколько ЦБ поднимет ставку в сентябре
Фото: Пресс-служба Банка России / РИА Новости
До конца года осталось четыре заседания Центробанка по ключевой ставке. Ближайшее состоится в пятницу, 15 сентября. Прогнозы опрошенных «Компанией» аналитиков варьируются от паузы до роста на 300 б. п., до 15% годовых. Эксперты согласны в одном: рассчитывать на понижение ставки в ближайшее время не стоит — аргументов для скорейшего смягчения цикла денежно-кредитной политики (ДКП) пока нет.
Большинство аналитиков ожидают роста ключевой ставки 15 сентября на 0,5–1,5%. Минимальное повышение спрогнозировали в УК ПСБ — на 50–100 б. п. Также там допускают, что Центробанк объявит о дополнительных мерах по поддержке отечественной валюты.
В УК «Первая» прогнозируют повышение ставки на ближайшем заседании на 100–150 б. п. «Текущее ценовое давление несколько усилилось в последнее время, инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими, а действие проинфляционных факторов (динамика курса рубля, рост зарплат, высокие темпы кредитования и др.) сохраняется. Соответственно, дополнительное повышение ставки будет уместно для приведения инфляции к цели», — аргументирует старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов.
При этом случившееся ранее повышение ключевой ставки до 12% еще не оказало влияния на экономику, совокупный спрос и инфляцию из-за временного лага. Поэтому ЦБ РФ на ближайшем заседании скорее воздержится от более решительных действий, но может рассматривать и более широкий шаг повышения ставки, отмечает эксперт.
«Регулятор, конечно, понимает, что борьба с инфляцией ухудшает доступность кредита, столь необходимого для адаптации к санкциям и трансформации экономики. Но в моменте чем-то приходится жертвовать. Поэтому послаблений в 2023 году не ожидается, но и сильно задирать ставку вверх без шоковых событий вряд ли будут. Скажем, в какой-то момент, даже и 15 сентября, до 13% допустимо и, возможно, хватит», — поделился своим мнением эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Инфляция пока выше верхней границы прогнозного диапазона, и есть риск не уложиться в таргет 2024 года в 4%, тем самым аргументов для скорейшего смягчения цикла ДКП пока нет, подчеркнул он.
Самый радикальный прогноз по ключевой ставке — с вероятностью ее роста до 300 б. п. — составили экономисты Совкомбанка. «Мы ожидаем, что ЦБ на ближайшем заседании повысит ключевую ставку на 200 б. п., до 14% годовых. Полагаем, что на этом заседании управляющие ЦБ также будут рассматривать возможность повышения ставки на 100 б. п. и 300 б. п.», — заявил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Финальное решение регулятора будет зависеть от динамики курса рубля и данных по инфляции ко дню заседания — чем крепче будет рубль, тем меньше вероятность повышения ставки широким шагом, добавил он.
В «СОЛИД Брокере» также допускают увеличение ставки 15 сентября на 100–200 б. п. «Основание для повышения у регулятора есть, так как базовые компоненты инфляции последние пару недель находятся на высоком уровне», — отметил главный аналитик по облигациям «СОЛИД Брокера» Максим Плешков.
Однако в качестве наиболее вероятного исхода эксперт назвал сохранение ставки на текущем уровне — 12% годовых. «Одним из ключевых индикаторов необходимости ее повышения будет курс рубля. Если к 15 сентября удастся переломить тенденцию ослабления нацвалюты, то, скорее всего, ставка останется неизменной», — считает аналитик. По его словам, также существует большая вероятность, что в конце года ключевая ставка будет по-прежнему 12%.
Высокие риски
Банк России уже неоднократно сигнализировал о готовности повысить ключевую ставку на ближайшем заседании, отмечает Михаил Васильев. Глава регулятора Эльвира Набиуллина ранее говорила, что ЦБ не исключает целесообразности повышения ставки и будет смотреть на данные, которые выйдут до середины сентября. Основными проинфляционными факторами были обозначены ослабление курса рубля, высокие темпы кредитования, бюджетный импульс и рост инфляционных ожиданий. Кроме того, зампред ЦБ Алексей Заботкин сообщал о том, что проинфляционные риски остаются значительными и ЦБ не исключает возможности повышения ключевой ставки 15 сентября, напомнил Васильев.
Более того, тенденция на ослабление курса рубля сохраняется: доллар находится вблизи отметки 95 и стремится к 100+, что усиливает инфляционные ожидания, отметил главный аналитик Совкомбанка. Многие импортеры и бизнесмены стали закладывать в свои планы курс доллара 100 и выше, что будет в ближайшие месяцы сказываться повышением цен.
Темпы кредитования в августе оставались крайне высокими, продолжил Васильев. По данным Frank RG, в прошлом месяце банки выдали рекордный объем розничных кредитов — 1,81 трлн рублей, что на 18% больше июльских выдач и на 66% за август прошлого года. При этом рынок труда остается крайне напряженным, а дефицит кадров усиливается. Так, безработица в июле обновила очередной исторический минимум в 3,0% после 3,1% в июне. Из-за дефицита кадров зарплаты растут быстрыми темпами, опережающими производительность труда. В июне они увеличились на 10,5% в реальном выражении после повышения на 13,3% в мае. Улучшений на рынке труда в ближайшие кварталы не ожидается. Все вышеперечисленное относится к проинфляционным факторам, подчеркнул эксперт.
«В результате недельная инфляция уже 11-ю неделю подряд остается выше сезонной нормы. Годовая инфляция, по нашим оценкам, к 4 сентября превысила 5,3%. Мы ожидаем дальнейшего быстрого разгона цен в ближайшие месяцы. Полагаем, что в октябре годовая инфляция превысит 6%. На конец года ожидаем ее в 7,2%», — подытожил Михаил Васильев.
Разгону потребительских цен, по словам аналитика, будут способствовать перенос уже произошедшего с начала года ослабления рубля (доллар вырос на 37% за этот период), сохранение рекордно низкой безработицы и дальнейшее следование относительно мягкой бюджетной политике.
Крепкий рубль
Случившееся ранее повышение ставки до 12%, как и возможное ее дополнительное увеличение окажет положительное влияние на инфляцию и курс рубля, уверен Владислав Данилов. Ее рост повысит привлекательность рублевых активов (как абсолютную, так и относительно активов в иностранных валютах), что увеличит норму сбережения граждан в рублевых активах и спрос на них. Рост нормы сбережения снизит совокупный спрос в экономике и будет способствовать более медленному подъему цен и более растянутому во времени (или менее интенсивному) эффекту переноса рубля в инфляцию, рассуждает он.
Более того, продолжил эксперт, снижение совокупного спроса в экономике сократит спрос на импортные товары, что будет способствовать более высокому сальдо текущего счета и окажет положительное влияние на курс рубля (и, следовательно, на инфляцию). «При этом важно отметить, что эффект повышения ставки на курс рубля и инфляцию растянут: необходимо время, чтобы внутренний спрос подстроился под новые экономические условия», — подчеркнул Данилов.
Чем выше Банк России повысит ключевую ставку, тем более сильной будет поддержка рубля, отмечает, в свою очередь, Михаил Васильев. При этом сохранение ключевой ставки неизменной или повышение менее чем на 200 б. п. в моменте не окажет значимого влияния на курс, уверен аналитик.
Согласно прогнозам Совкомбанка, в сентябре будет наблюдаться «боковая» динамика рубля — курс закрепится вблизи текущих уровней. Предполагаемый торговый диапазон на текущий месяц составляет 93–97 рублей за доллар, 100–104 за евро, 12,7–13,3 за юань.
«Чтобы рубль удержался ниже 100 за доллар, необходимо задействовать другие механизмы его поддержки, помимо ставки: увеличение предложения валюты со стороны экспортеров, ужесточение контроля за оттоком капитала, повышение объемов продажи валюты из резервов», — подчеркнул Васильев.
Поднятие ставки не приоритетная мера по укреплению рубля, согласен с коллегой управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков. Комплекс дополнительных мер будет более эффективной поддержкой российской валюты, заверил он.
Предполагаемое время публикации пресс-релиза ЦБ по ключевой ставке — 13:30 мск 15 сентября. Ожидается, что регулятор также даст сигнал о дальнейшем повышении ставки. Возможность для смягчения ДКП, вероятно, откроется только весной-летом 2024 года, когда начнет замедляться инфляция.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
