Welcome в золотую лихорадку
Фото: Sven Hoppe / dpa / Global Look Press
Россия в 2024 году заняла 8 место в мире по покупке золота, за 4 года поднявшись с 22 места. Российские инвесторы приобрели 34,4 тонны золота в виде слитков и монет, что на 9% превышает показатели предыдущего года. Предыдущий «золотой рекорд» Россия поставила в 2013 году, купив 79,7 тонны золота по $1411,23 за тройскую унцию (кстати, оно потом стало дешеветь и через 2 года с этого пика россияне потеряли 30%).
Россию лихорадит вместе со всем миром. В четвертом квартале 2024 года глобальный спрос на золотые слитки и инвестиционные монеты достиг 325,4 тонны – это на 20,5% выше показателей третьего квартала и на 3% превышает аналогичный период 2023 года. Лидерство в этом сегменте уверенно удерживает Восток: Китай (346 тонн), Индия (239 тонн) и Турция (112 тонн) формируют тройку крупнейших покупателей.
«Азия и Ближний Восток сокращают зависимость от доллара, а золото становится понятной и логичной альтернативой», — поясняет «Коммерсанту» портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева. Эта тенденция отражает глобальный сдвиг в структуре международных резервов и инвестиционных предпочтений.
Покупать больше нечего
2024 год ознаменовался беспрецедентным ростом цен на золото. На мировом спот-рынке стоимость драгоценного металла выросла за прошлый год на 27%, достигнув $2620 за тройскую унцию. На Московской бирже рост был еще более впечатляющим — почти 45%, до 8,55 тыс. руб./г, что частично объясняется динамикой курса рубля. Исторический рекорд пришелся на 6-е февраля 2025 года — 2900,4 доллара за унцию.
Особый интерес представляет трансформация российского рынка золота. Если раньше физическое золото не пользовалось особой популярностью среди российских инвесторов, то за последние три года ситуация кардинально изменилась — люди скупают монеты и слитки. Катализатором послужил не только сам рост, но и санкционные ограничения — прежде всего ограничение доступа к мировым фондовым рынкам, сложность с покупкой доллара и евро и возросшая «токсичность» традиционных резервных валют. Все это объясняет семикратный рост объемов покупок золота российскими инвесторами за последние три года.
«В последние два года золото показало себя как хороший инструмент для диверсификации, как актив, защищающий от инфляции, и как альтернатива вложениям, отличным от российского рубля», — комментирует аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. И инвесторы не ошиблись: золото растет не только в рублях (на 45% за год), но и в долларах (на 27%).
Российские банки отметили рост спроса россиян на золото еще в 2022 году. Как рассказывала в интервью «Компании» Юлия Безменова, вице-президент, начальник управления по развитию и администрированию бизнеса private banking и «Привилегии» ВТБ, еще в 2022 году, на старте санкционных ограничений, банк предложил состоятельным инвесторам физическое золото в слитках и инвестиционных монетах. «Слитки стали особенно интересны после отмены НДС 20% на продажу золотых слитков кредитными организациями и запуска опции обратного выкупа», — отметила Безменова
Однако как заявил «Компании» Михаил Костромин, коммерческий директор компании AKTIVO, драгоценные металлы действительно дорожают в кризис, но на красивых графиках доходности часто не учитываются дополнительные расходы, связанные с такими инвестициями. Например, слитки всегда продаются с наценкой в 5–10%, а для хранения лучше арендовать банковскую ячейку, чтобы не повредить слиток при транспортировке. Если же приобретать золото на обезличенный металлический счет, не получая физический слиток на руки, придется заплатить банку комиссию.
Золотые американские горки
Сегодня мы наблюдаем далеко не первое золотое ралли в истории. Золото не только росло, но и падало, отражая глубинные процессы в мировой экономике и геополитике.
Взлет на отказе от золотого стандарта (1971–1980)
Первый масштабный современный цикл роста цен на золото начался после исторического решения президента США Ричарда Никсона о прекращении конвертируемости доллара в золото. Это решение, принятое 15 августа 1971 года, положило конец Бреттон-Вудской системе и запустило беспрецедентный рост цен на драгоценный металл. За девять лет цена золота выросла с $35 до $850 за унцию — рекордный рост, который долгое время оставался непревзойденным.
В этот период основными покупателями выступали развитые страны, прежде всего США, Германия, Франция, Швейцария и Великобритания. Европейские центральные банки активно наращивали золотые резервы, стремясь защититься от нестабильности доллара. Частные инвесторы также массово обратились к золоту как к защитному активу на фоне:
стремительного роста инфляции в развитых странах;
нефтяного кризиса 1973 года и последовавшего за ним экономического спада;
политической напряженности времен «холодной войны»;
общей неопределенности относительно будущего мировой валютной системы.
Этот период завершился резким падением цен в начале 1980-х, когда жесткая монетарная политика ФРС под руководством Пола Волкера помогла обуздать инфляцию и восстановить доверие к доллару.
Охлаждение и падение (1980–1995)
После пика 1980 года рынок золота вступил в длительную фазу снижения. Цены упали с $850 до примерно $250 за унцию к середине 1990-х. Этот период характеризовался несколькими ключевыми факторами:
успешная борьба с инфляцией в США и других развитых странах восстановила доверие к фиатным валютам;
начало эры «Великой умеренности» с низкой волатильностью на финансовых рынках;
бурный рост фондовых рынков, предложивший инвесторам привлекательную альтернативу золоту;
массовые продажи золота центральными банками, особенно европейскими.
В этот период многие эксперты даже заговорили о «конце эры золота» как значимого финансового актива. Показательно, что центральные банки Нидерландов, Бельгии и Канады существенно сократили свои золотые резервы, посчитав их избыточными в новых экономических условиях.
Рост на азиатском кризисе (1997–2001)
Азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов стал первым серьезным испытанием для новой финансовой системы и вызвал всплеск интереса к золоту, особенно в странах Азии. Примечательно, что структура спроса существенно изменилась — теперь основными покупателями выступали развивающиеся страны, особенно Китай, Гонконг и Южная Корея.
В этот период проявились новые тенденции:
частные инвесторы в Азии начали активно покупать золото как защиту от девальвации национальных валют;
центральные банки азиатских стран стали наращивать золотые резервы для диверсификации от доллара;
появились первые признаки того, что развивающиеся страны будут играть все большую роль на рынке золота.
Однако этот период роста оказался относительно краткосрочным: уже к началу 2000-х годов интерес к золоту снова снизился на фоне бурного роста технологического сектора и общего оптимизма относительно перспектив глобальной экономики.
Докризисный рост (2001–2008)
С 2001 года начался новый восходящий тренд на рынке золота, во многом связанный с:
снижением процентных ставок после краха доткомов;
ростом геополитической напряженности после событий 11 сентября;
началом войн в Ираке и Афганистане;
первыми признаками проблем в мировой финансовой системе
Цена золота выросла с $270 до более чем $1000 за унцию к началу 2008 года. В этот период сформировалась новая группа крупных покупателей, включающая не только традиционные азиатские рынки, но и ближневосточные страны, а также Россию, которая начала существенно наращивать свои золотые резервы.
Мировой финансовый кризис и послекризисный период (2008–2011)
Глобальный финансовый кризис 2008 года стал поворотным моментом для рынка золота. Крах Lehman Brothers и последовавший за ним системный кризис финансового сектора вызвали беспрецедентный рост спроса на защитные активы. Цена золота достигла исторического максимума в $1921 за унцию в сентябре 2011 года.
Этот период характеризовался несколькими уникальными особенностями:
впервые центральные банки из чистых продавцов золота стали чистыми покупателями;
появились новые инвестиционные инструменты, привязанные к золоту (ETF), что существенно упростило доступ розничных инвесторов к рынку;
началась активная диверсификация резервов развивающимися странами.
По данным WGC, ключевыми покупателями в этот период стали Индия и Китай, на которые приходилось более 50% мирового спроса. США, Германия и Турция также показали значительный рост покупок. Россия начала системную политику наращивания золотых резервов, что стало важным фактором поддержки цен.
Период коррекции (2011–2015)
После достижения пиковых значений рынок золота вступил в фазу коррекции. К декабрю 2015 года цены упали до $1050 за унцию. Основные причины снижения:
укрепление доллара США;
начало цикла повышения ставок ФРС;
восстановление фондовых рынков;
снижение инфляционных ожиданий;
относительная стабилизация мировой финансовой системы.
Многие инвесторы, купившие золото на пике 2011 года, понесли существенные убытки. Однако центральные банки, особенно России и Китая, продолжали наращивать запасы даже в период снижения цен, что впоследствии оказалось дальновидной стратегией.
И снова рост
С 2016 года начался новый этап роста, принципиально отличающийся от предыдущих циклов. «В отличие от прошлых периодов роста, нынешний подъем цен на золото связан не столько с кризисными явлениями, сколько с фундаментальной перестройкой мировой финансовой системы», — отмечает Александр Потавин из «Финам» в комментарии «Коммерсанту».
Ключевые характеристики этого периода:
начало процесса дедолларизации мировой торговли;
рост геополитической напряженности и санкционных рисков;
возвращение высокой инфляции в развитых странах;
структурные изменения в глобальной финансовой архитектуре.
Как следствие: новый исторический максимум — $2900
Рост спроса на золото происходит на фоне изменения структуры глобального рынка. Суммарный мировой спрос в 2024 году увеличился на 1,4%, достигнув 4,55 тыс. тонн, при этом предложение выросло всего на 0,6%, до 4,97 тыс. тонн. Примечательно, что инвестиционный спрос вырос на 25%, в то время как потребление в ювелирной отрасли сократилось на 9%.
В 2025 году золото продолжает расти: 5 февраля цена золота на спот-рынке установила новый исторический максимум, превысив $2900,4 за унцию. Аналитики прогнозируют преодоление психологически важной отметки в $3000 за унцию в ближайшее время.
Чем отличается сегодняшняя ситуация от 2013 года? Если тогда рост цен на золото во многом был спекулятивным, то сейчас мы наблюдаем фундаментальные изменения в мировой экономике. Китай, Индия, Россия и другие страны активно диверсифицируют свои резервы, уходя от доллара. И это не краткосрочный тренд, а долгосрочная стратегия.
«Те, кто покупал золото в 2013-м, действовали во многом на эмоциях и проиграли. Сегодняшние покупатели, напротив, следуют вполне рациональной логике», — отмечает Алена Николаева.
Возможно, впервые за долгое время массовый инвестор окажется прав, следуя не за паникой, а за глобальными изменениями в мировой экономике. А растущий спрос на физическое золото со стороны частных инвесторов активизирует развитие новой инфраструктуры — финансовых инструментов и сервисов, связанных с драгоценными металлами.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
