GOLD 1582.40
РТС 1008.85
DJIA 21181.48
NASDAQ 7201.80
финансы

ЦБ повысил ключевую ставку третий раз подряд

Иллюстрация: «Ко» Иллюстрация: «Ко»

Банк России по итогам заседания в пятницу, 11 июня, резко повысил ключевую ставку. Она выросла на 0,5 процентного пункта, до 5,5% годовых. В результате ставка вернулась на уровень, который наблюдался в апреле — июне прошлого года. Что это значит для экономики и россиян — разбирался журнал «Компания».

Об очередном повышении ключевой ставки сообщается в пресс-релизе на сайте регулятора. Из него следует, что, по оценкам на 7 июня, годовая инфляция в России выросла до 6,15%. Также увеличились показатели, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики. Они находятся «значимо выше 4% в годовом выражении».

В ЦБ указали, что экономическая активность в России восстанавливается быстрее ожиданий. В некоторых случаях восстановление сектора услуг и потребительской активности приводит к дефициту рабочей силы. 

«В этих условиях, по оценкам Банка России, экономика вернется к докризисному уровню уже во втором квартале 2021 года», — говорится в сообщении. При этом потребительская активность уже достигла допандемических уровней.

Банк России не исключил, что повышенное инфляционное давление на фоне завершающегося восстановления экономики может привести к более высокому и продолжительному отклонению инфляции. Это «формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Тенденция к повышению

Совет директоров Центробанка принимает решение о повышении ставки третий раз подряд. Так, в марте ее подняли с минимальных для России 4,25% до 4,5% годовых. До этого ставка не повышалась два с лишним года — ее либо опускали, либо сохраняли без изменений.

Второе повышение произошло в конце апреля. Тогда ЦБ поднял ставку с 4,5 до 5%, хотя большинство экономистов ждали от регулятора более скромного шага. Свои действия в ЦБ объяснили быстрым восстановлением экономики и ростом инфляционного давления. По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, промедление приведет к тому, что цель по инфляции в 4% будет достигнута значительно позже.

Через месяц после повышения ставки инфляционное давление в экономике России усилилось. Годовая инфляция в мае ускорилась до 6,02% с 5,53% в апреле. В последний раз она находилась выше 6% пять лет назад. Продовольственные товары в стране подорожали на 7,4%, а непродовольственные — на 6,68%.

В ЦБ указали, что сейчас инфляционные ожидания россиян находятся на четырехлетнем максимуме. Ценовые ожидания предприятий тоже растут, держась выше локальных максимумов 2019–2020 годов. Как следствие, граждане совершают крупные покупки раньше изначально запланированной даты и усиливают и без того высокие темпы роста цен. 

На прошлой неделе глава регулятора Эльвира Набиуллина заметила, что повышенная инфляция в России приобрела устойчивый характер и значительно отдалилась от цели в 4%. На этом фоне ЦБ вернулся к нейтральной денежно-кредитной политике. «Запаздывание привело бы к тому, что нам пришлось бы позже поднимать ставки еще выше и быстрее», — объясняла глава ЦБ.

прочитать весь текст

Ожидания рынка

Очередное повышение ставки не стало для экспертов неожиданностью. На это прямо указывали слова Набиуллиной в ходе Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ), который состоялся на прошлой неделе. 

«Мы рассмотрим варианты на заседании совета директоров. Единственное, что я могу сказать определенно, — мы не рассматриваем вариант снижения», — предупреждала она. 

Реальное повышение ставки оказалось ниже потенциального — Набиуллина не исключала, что показатель поднимут сразу на 0,75 процентного пункта. Такого развития событий, по данным Bloomberg, ожидали в Goldman Sachs и BCS Global Markets. Если бы их прогноз сбылся, рост ставки в России оказался бы максимальным с момента обвала рубля в декабре 2014-го.

Увеличения ключевой ставки, в частности, ожидал операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Владимир Зотов. «Как таковой интриги нет: с большой долей вероятности она будет увеличена на 0,5 процентного пункта либо выше», — заявлял он в беседе с журналом «Компания».

Аналогичный прогноз давала руководитель отдела макроэкономического анализа «Финам» Ольга Беленькая. Правда, она ожидала повышения в диапазоне от 0,25 до 0,5 процентного пункта. Первый вариант Беленькая называла предпочтительным для экспертов, так как он дал бы экономическим агентам возможность адаптироваться к изменениям.

«Скорее всего, окончательное решение будет приниматься в последний момент в зависимости от новостного фона и реакции финансовых рынков. Пока реакция рынка на введение санкций на приобретение американскими банками на аукционах нового российского госдолга вполне спокойна, что позволяет обойтись стандартным шагом ДКП», — говорилось в поступившем в «Компанию» отчете «Финама».

Последствия и прогнозы

Повышение ставки ЦБ отражается на доступности займов в банках и доходности депозитов. Ключевая ставка — это минимальный процент, под который коммерческие банки берут кредиты у регулятора. Деньги у ЦБ они берут по оптовой цене, а для своих нужд используют розничные. Поэтому ключевая ставка отражается на величине процентов, под которые банки выдают кредиты и привлекают депозиты.

Если ставка растет, то экономика фактически «замораживается». Потребительский спрос на товары снижается, развитие бизнеса замедляется, однако это стабилизирует раскачавшуюся экономику. В то же время растет доходность банковских депозитов. Она увеличивается примерно на столько же, на сколько поднимается ключевая ставка ЦБ.

Что касается ставок по кредитам, то они, наоборот, повышаются. Будучи вынуждены брать деньги у ЦБ под более высокий процент, банки начинают перекладывать траты на своих клиентов. При этом аналитик «Финама» Алексей Коренев накануне отмечал, что некоторые банки уже анонсировали незначительное снижение ставок. В таком случае недополученные процентные доходы они будут компенсировать увеличением комиссионных.

«Рост ставок по кредитам и депозитам будет происходить не внезапно, а с некоторым отставанием от решений ЦБ, как по техническим причинам, так и с целью удержания клиентов», — заявил он в колонке для «Российской газеты».

Говоря о ставках по ипотеке, Коренев напомнил, что на них сильно влияет наличие программ льготного кредитования, в том числе программа льготной ипотеки. Рост процентов по таким займам будет какое-то время сдерживаться, так как рыночные ставки не могут существенно оторваться от льготных, однако некоторый их рост «уже явно наметился».

Сегодняшнее повышение ставки вряд ли станет для страны последним. Набиуллина предупредила, что ЦБ не исключает паузы, однако с большой долей вероятности поднимет ставку и в июле. Также в регуляторе допустили переход к умеренно-жесткой денежно-кредитной политике.

Главный экономист «ВТБ Капитала» Александр Исаков в беседе с РБК предположил, что до конца года показатель могут увеличить еще на 0,25 процентного пункта. В «Ренессанс Капитале» считают, что этим регулятор не ограничится, и ставка вырастет на 0,25 процентного пункта как в июле, так и в сентябре.

«Мы видим, что денежный рынок начал закладывать повышение ставки выше 6%. Много и подробно председатель ЦБ говорила о том, что сейчас таргетируется нейтральная политика. С этой точки зрения верхней границей нейтрального диапазона остается 6%», — заявила главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.