Ход Дурова: Telegram вышел на прибыльность, и вновь заговорили об IPO
Фото: Hubert Boesl / dpa / Global Look Press
Основатель и основной акционер Telegram Павел Дуров получил — возможно, временную — свободу. Теперь ему придется разбираться с развитием компании, которая до недавнего времени находилась в некоторой стагнации. С повисшими планами по выходу на биржу, необходимостью вернуть инвесторам в 2026 году около $2 млрд. Первые оптимистичные сигналы появились: в конце мая Telegram официально сообщил, что получил прибыль $540 млн при выручке $1,4 млрд. Удалось на время отложить и проблему с долгами: их погасят за счет выпуска новых облигаций. Осталось понять когда будет IPO и во сколько рынок оценит компанию.
В середине мая 2025 года судебные власти Франции разрешили Павлу Дурову на время уехать в Дубай. Сам бизнесмен написал по этому поводу: «Я вернулся в Дубай после нескольких месяцев, проведенных во Франции из-за расследования, связанного с деятельностью преступников в Telegram, процесс продолжается, но приятно вернуться домой».
Правоохранительные органы Франции задержали Дурова в аэропорту Ле-Бурже 24 августа 2024 года. Ему были предъявлены обвинения, в том числе в соучастии в администрировании онлайн-платформы для совершения незаконных транзакций, в отказе от предоставления уполномоченным органам сведений или документов по их запросу и в сокрытии преступлений в составе организованной группы.
После возвращения в Дубай Дуров уже успел с помпой отметить достижение Telegram отметки в миллиард пользователей — было организовано масштабное шоу дронов. Также он успел заочно поспорить с французскими властями по поводу подходов к приватности в интернете. Речь шла о спорном законопроекте, который должен был обязать мессенджеры оставлять бэкдор для полиции, позволяющий в случае необходимости читать переписку подозреваемых.
«Telegram скорее уйдет с рынка, чем подорвет шифрование с помощью бэкдоров и нарушит основные права человека. В отличие от некоторых наших конкурентов, мы не торгуем конфиденциальностью ради доли рынка. За свою 12-летнюю историю Telegram никогда не раскрывал ни единого байта личных сообщений. В соответствии с законом ЕС о цифровых услугах при наличии действительного судебного приказа Telegram будет раскрывать только IP-адреса и номера телефонов подозреваемых в совершении преступлений, но не сообщения», — написал Дуров.
А в мае Дуров выпустил пост о том, что французская разведка пыталась склонить его к удалению некоторых консервативных румынских каналов в Telegram накануне проходящих там выборов.
Впрочем, у основателя Telegram есть заботы и поважнее, чем полемика с европейскими правоохранителями — предстоящее IPO. О нем, кстати и обмолвился инвестиционный директор компании Джон Хайман, отметив, что оно возможно при благоприятной рыночной ситуации.
Золотой век Telegram
В марте 2024 года Павел Дуров впервые за много лет дал большое интервью The Financial Times, выглядящее как «прогрев» для выхода на биржу.
В нем бизнесмен, в частности, рассказал, что Telegram зарабатывает «сотни миллионов долларов» благодаря рекламе и в целом компания близка к выходу на безубыточность, а значит, настало время задуматься о выходе на биржу. Также он уточнил, что некие неназванные инвесторы, включая «глобальные технологические фонды поздней стадии», уже оценили компанию в $30 млрд. Также, хотя это и не обсуждалось в интервью, весной 2024 года второй актив Дурова — криптовалюта TON — находился на пике стоимости с капитализацией более $25 млрд.
Августовский арест поставил под вопрос возможность проведения IPO, новость также привела к обвалу курса TON. Сложно разделить влияние негативной информации о судьбе Дурова и падение на крипторынке в целом, но сейчас капитализация TON не превышает $7,7 млрд, хотя после возвращения Дурова в Дубай на короткий период курс вырос на 25 %.
В апреле экс-президент TON Foundation Стив Юн на конференции BUIDL 2025 в Гонконге признал, что популярность блокчейн-проекта остается на значительно яяяяяяяяболее низком уровне по сравнению с 2024 годом. Активность в самой сети, как и котировки нативной криптовалюты TON, падает уже больше полугода.
«Основное падение произошло, когда Павла Дурова арестовали во Франции. Рынок воспринял это как фактор, способный повлиять на TON. Но при этом сеть не обнулилась. Это доказывает, что TON сам по себе признан как независимая, самодостаточная, развивающаяся экосистема — хотя бы в какой-то степени», — сказал Юн в интервью изданию The Block.
Сам Павел Дуров разместил в своем telegram-канале хвалебные цитаты в адрес TON и команды проекта от нескольких значимых в Кремниевой долине людей, включая раннего инвестора Bitcoin Тима Дрейпера и партнера Sequoia Capital Шона Магуайра.
Криптоактивы Дурова
The Open Network (TON) — децентрализованная блокчейн-сеть, а также платформа для создания защищенных приложений. Запущена в 2019 году. Сеть предоставляет разичные сервисы, включая обмен сообщениями, платежные операции, хранение данных и операционную систему для распределенных приложений. Финансовые результаты платформы никогда не озвучивались.
В мае 2024 года крупнейшие криптобиржи, включая Binance, OKX и Bybit, провели листинг токена NOT игры Notcoin. Игра существует в виде приложения внутри Telegram и с момента запуска в январе собрала более 35 млн игроков. Принцип игры повторял нашумевшую Hamster Battle: пользователи нажимали на монетку на экране и получали внутреннюю валюту, которую затем могли перевести в виртуальные токены.
60 хакеров
После интервью The Financial Times Павел Дуров никак не намекал на свои дальнейшие планы по поводу судьбы Telegram. В американском Forbes последняя новость, связанная с его имеем, посвящена тому, что Павел Дуров стал биологическим отцом более 100 детей, будучи донором спермы. В своем Telegram Дуров занимается тем, что троллит конкурентов и власти Франции. Например, совсем недавно он объявил конкурс с призовым фондом до $50 тыс. Участникам предлагается отправить короткое видео, в котором необходимо раскрыть тему технологического превосходства платформы над основным конкурентом — WhatsApp (принадлежит Meta, которая признана в РФ экстремистской организацией и запрещена).
По словам Элиса Кампо, бывшего сотрудника, который с 2015 по 2021 год занимался ростом и развитием бизнеса в Telegram, у команды мессенджера никогда и не было четкого понимания, как будет развиваться проект. Как рассказывал он в интервью изданию Fortune, Дуров настолько травмирован опытом с потерей контроля в соцсети «ВКонтакте» (Дуров и его партнеры лишились долей в проекте в 2013–2014 годах в ходе акционерного конфликта), что не готов поделиться никакими полномочиями в Telegram ни с кем, включая самых близких соратников. Несмотря на масштабы бизнеса Telegram, развитием проекта занимается коллектив из 60 человек, в котором установлена «абсолютная диктатура». Когда-нибудь «Telegram придется измениться и выйти за рамки этой группы хакеров из 60 человек», — резюмирует Кампо. И видимо, у внешних инвесторов такое же мнение: или Дурову надо повзрослеть, или сеть по-прежнему будет пребывать в «детском» состоянии.
Долгожданная прибыльность
22 мая Financial Times со ссылкой на представителей Telegram сообщила, что в 2024 году прибыль мессенджера составила $540 млн, а выручка достигла $1,4 млрд. Почти половина этой суммы получена «от партнерств и экосистем». Свыше $250 млн поступили от рекламы и $292 млн — от премиальных подписок. В 2025 году компания планирует получить выручку в размере $2 млрд, а прибыль довести до $720 млн.
Сооснователь United Investors, бывший директор по стратегии и анализу Mail.Ru Group Александр Горный указывает, что компания лукавит, записав в доходы криптобизнес, имеющий мало отношения к мессенджеру: «Реальная выручка проекта Telegram, исходя из их же собственных цифр, $542 млн, расходы $860 млн. Это не катастрофа, но тем не менее и не повод для триумфа».
«Проект с аудиторией в миллиард человек рано или поздно должен был начать генерировать выручку более миллиарда долларов. У Pinterest выручка — $3,8 млрд, у Snap — $5,5 млрд, а аудитория у них меньше, так что, скорее всего, через три года Telegram перегонит их по выручке. Решение показать прибыль в $540 млн означает, что этап быстрого роста, в течение которого компания не спешила с монетизацией, в основном пройден, а кроме того, в IPO компания не очень-то и нуждается. Возможно, арест Дурова и ускорил демонстрацию финансовой устойчивости — компания фактически направила сигнал, что прибыли ей хватает для любых целей, и давить на ее владельца бесполезно», — рассуждает Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам».
Последние изменения в функционале Telegram скорее нравятся и экспертам, и аудитории мессенджера. Вице-президент коммуникационной группы «Аймарс» Анна Лопушняк отметила, что стиль Павла Дурова — это «последовательность и внимание к потребностям аудитории».
Telegram достиг прибыльности благодаря стратегии монетизации, которая включает три основных направления. Во-первых, в июне 2022 года Telegram ввел платную подписку Telegram Premium, которая предоставляет пользователям дополнительные функции. Второе направление — это рекламная платформа. Telegram запустил ненавязчивую рекламную систему, встроенную в каналы. Главное отличие от конкурентов в том, что реклама не таргетируется на основе личных данных, это усилило доверие аудитории. И третье направление — это внутренняя валюта Telegram Stars. В 2024 году была внедрена система, которая позволяет пользователям поддерживать авторов контента. Эта инициатива пока экспериментальная, но уже укрепляет экосистему, рассуждает эксперт.
«Монетизация Telegram еще недостаточна, но уже очень существенна на фоне расходов. Это хороший тренд для компании. Пользователи поворчали на рекламу, но быстро привыкли, а подписка так вообще воспринималась на ура. С точки зрения PR плохо было воспринято только принуждение к использованию звезд в ботах — и, кажется, эта часть так и не заработала реально», — отметил Александр Горный.
Не менее важным вопросом остается модерация контента. Рассуждения о свободе слова не отменяют того факта, что Telegram действительно часто используется для противоправной деятельности — и в этом несложно убедиться: в любом российском городе «реклама» telegram-каналов по продаже запрещенных веществ давно стала привычной деталью пейзажа. Впрочем, команда мессенджера начала бороться с подобными каналами. Равно как и с другими преступниками, облюбовавшими «телегу».
«Раньше наиболее популярным средством связи среди хакеров являлся Jabber, однако теперь все большее число преступников отдает предпочтение Telegram благодаря его удобству и функциональности. Киберпреступники применяют возможности мессенджера не только для нападения на жертв, но и для организации своей деятельности — распределения заданий, контроля над результатами атак, привлечения новых членов и распространения инструкций, в том числе через ботов. Тем не менее, по нашим данным, с недавнего времени администрация Telegram начала активнее блокировать чаты и каналы за нелегальный контент, спам и подозрительную активность», — отмечали в компании F. A.C. T., специализирующейся на расследовании киберпреступлений.
Дедлайн по IPO
Отъезд Дурова из Франции не означает окончательного закрытия вопроса с властями этой страны, особенно учитывая достаточно воинственную позицию Павла Дурова по отношению к законодательным инициативам французских силовиков. А пока судебный процесс не закончен, перспективы выхода на биржу остаются под вопросом. 20 мая издание Politico со ссылкой на прокуратуру Парижа сообщило, что Павлу Дурову не разрешили уехать на переговоры с инвестфондами в США. Французское ведомство приняло решение 12 мая, назвав запланированную поездку бизнесмена не относящейся к категории необходимых или оправданных.
Вместе с тем весной 2026 года Telegram нужно будет расплатиться по долгам с держателями облигаций на $2 млрд. Согласно изначальному плану, долговые бумаги должны были конвертироваться в акции Telegram после завершения IPO. Удастся ли компании выйти на биржу до 2026 года, тем более по озвученной в начале 2024 года цене в $30 млрд, — большой вопрос.
И все же Дурову пока удается избежать дефолта и отложить проблему на будущее: Telegram разместит пятилетние облигации под 9% годовых на сумму 1,5$ млрд. Среди инвесторов — крупнейшая мировая инвесткомпания BlackRock и госкомпания Абу-Даби Mubadala. Полученные средства как раз и пойдут на перекредитование по старому долгу.
«Сейчас непонятно, на какой бирже могло бы пройти размещение Telegram. Дурову разрешили покинуть Францию, но само его задержание является, по сути, сигналом, что условием для IPO на западных биржах, вероятно, будет смена руководителя. Не исключено, что условием будет и продажа компании западным фондам прямых инвестиций. Вероятно, именно в таком контексте и следует рассматривать оценку озвученной ранее стоимости компании в $30 млрд. На глобальных биржах компании сектора онлайн-коммуникаций с аудиторией в миллиард человек стоят дороже. В $22 млрд оценивается Pinterest, аудитория которого почти вдвое меньше — 570 млн человек (по собственным данным компании). А компанию ByteDance, разработчика TikTok, оценивают в $300 млрд при активной аудитории 700 млн в месяц», — резюмирует Леонид Делицын.
Еще по теме
