Конец «золотой лихорадки»
Его жаждал царь Мидас, ему поклонялись индейцы, за ним отправлялись первые корабли, открывшие Новый Свет. Золото — универсальная мера стоимости всех вещей. Однако после того как в 1976 г. произошел отказ от золотого стандарта, о том, что вложения в золото — самая надежная инвестиция, вспоминают лишь в периоды глобальных кризисов. Так, в 2008 г. цена тройской унции вожделенного металла всего за несколько месяцев взлетела с $900 до $1900. Аналогичная ситуация наблюдалась и в 1980-х: тогда из-за нестабильности мировой экономики золото подорожало до $850, что в пересчете на нынешние цены составляет порядка $2000 за тройскую унцию. Причем золото скупали все без исключения: банки, компании, население. Топ-менеджер ФК «Открытие» вспоминает, что в 2008 г. клиенты выстраивались в очереди и на все свободные деньги приобретали золотые монеты и слитки. Выраженный в долларах спрос на золото вырос в III квартале 2008 г. на 45%, достигнув рекорда — $32 млрд, отмечает Всемирный совет по золоту (WGC). В хранилищах наших коммерческих банков тогда практически не осталось золотых монет и слитков. При этом единственными стабильно дорожающими бумагами на российском рынке в период кризиса были акции ОАО «Полюс Золото». Но «золотая лихорадка» быстро пошла на спад. Как только ситуация в мировой экономике начала выправляться, спрос на желтый металл упал, и цены покатились вниз. Это продолжается уже четыре года, и лишь за последние полгода тройская унция подешевела примерно на 10%. И если раньше аналитики гадали, когда золото преодолеет отметку в $2000, то теперь спорят, когда оно упадет ниже $1000. С учетом тенденции укрепления доллара к мировым валютам, которая имеет место в ожидании ужесточения денежно-кредитной политики в США, не стоит рассчитывать на рост цен на драгоценные металлы, полагает управляющий активами УК «Агана» Сергей Мурафер.
Но у Швейцарии, считающейся центром мировых финансов, совершенно иное мнение. 30 ноября в этой стране пройдет референдум под названием «»Сохранить наше швейцарское золото«» (Save our Swiss Gold). Население должно выразить свое отношение к предложению Национального банка Швейцарии (SNB) держать 20% официальных резервов в золоте (сейчас 7,8%). Если инициатива получит одобрение, SNB придется в течение нескольких лет покупать золото. Учитывая значительные золотовалютные резервы этой страны (третье место в мире), SNB предстоит покупать до 500 тонн драгоценного металла в год, что в значительной мере скажется на его цене. Однако в намерении Швейцарии хранить резервы в золоте многие аналитики видят не просто желание диверсифицировать вложения, а признаки того, что тамошние искушенные банкиры готовятся к новому кризису.
На грани рентабельности
«Я верю в будущее золота и огромный потенциал России», — заявил «Ко» контролирующий акционер золотодобывающей компании Auriant Mining AB Престон Хаскелл. В начале ноября было объявлено об одной из самых значимых сделок на этом рынке, которая вывела Auriant Mining в число крупнейших публичных золотодобывающих компаний в РФ. Auriant Mining AB завершила сделку по приобретению 70% акций месторождения Кара-Бельдыр (Тува) у канадской Centerra Gold Inc. По условиям контракта Auriant Mining становится единственным владельцем месторождения, а Centerra Gold будет получать 3,5% роялти от любой добычи полезных ископаемых на месторождении в будущем. По экспертным оценкам, в следующем году компания может выйти на объемы добычи до 3,5 тонны золота в год. Не так много по сравнению с тем же ОАО «»Полюс Золото«» (добывает свыше 51 тонны в год), но уже близко к показателям Highland Gold (7,3 тонны). «Centerra вышла из проекта, потому что он не проходит ее порог интересов, для нее 20 тонн запасов уже не интересно. Мы маленькая компания, и для нас это интересно, это наша ниша. Когда мы вырастем, может, тоже пересмотрим свой порог, но пока мы смотрим на месторождения с запасами от 10-15 тонн и понятной технологией производства, без сложных руд», — поясняет гендиректор Auriant Mining AB Денис Александров.
В первой половине следующего года планируется защита запасов месторождения Кара-Бельдыр, в 2016 г. будет разработано банковское технико-экономическое обоснование проекта и проведены предварительные строительные работы, в частности, создана инфраструктура. На 2017-2018 гг. намечено строительство фабрики на месторождении с ее запуском в строй в 2019 г. Это будет открытый карьер. Фабрика планируется мощностью переработки 0,6-1 млн тонн руды в год с глубиной извлечения более 90%. Следовательно, на этом месторождении планируется добывать в год около 1,5-2,5 тонны золота. В зависимости от объема фабрики, общие инвестиции в проект оцениваются в $70-100 млн. Для финансирования проекта компания может использовать как акционерный капитал, так и проектное финансирование, в зависимости от того, какие средства будут доступны на рынке. «У нас есть минимум год для выбора источников финансирования», — подчеркивает Денис Александров.
Основная «фишка» месторождения заключается в себестоимости добычи. Она составляет примерно $700 за унцию. Для сравнения: себестоимость добычи на действующем проекте Тардан составляет $1100 за унцию, и ее планируется снизить до $850 с выходом на проектную мощность в 2016 г. Но в любом случае, если котировки золота на глобальном рынке будут ниже $1200 за унцию, значительная часть добычи золота в России станет нерентабельной. Денис Александров объясняет это тем, что «простые» месторождения заканчиваются и для того, чтобы добыть несколько граммов драгоценного металла, необходимо «перелопатить» несколько тонн породы. Не говоря уже о том, что процесс строительства фабрик и вывод их на проектную мощность — дело крайне сложное и дорогостоящее. Кроме того, из десяти проектов по геологоразведке «выстреливает» лишь один. Но он способен принести до $20 на каждый вложенный доллар. Однако, учитывая уровень «пустых» затрат на те месторождения, уровень запасов которых не подтверждается, даже крупные компании не в состоянии себе позволить начинать разработку более одного месторождения в год. «Значительная часть крупных месторождений, которые сейчас разрабатываются, — это еще советское наследие. В последнее время в геологоразведку вкладывается крайне мало денег. Если так будет продолжаться и дальше, через пять-семь лет добыча этого драгоценного металла в России начнет резко падать», — прогнозирует Денис Александров.
Из риелторов в золотодобытчики
«Я предприниматель из США, но живу в Москве с начала 1990-х. Я еще тогда выбрал Россию в качестве очень перспективной страны для инвестиций, — вспоминает Престон Хаскелл. — Я вкладывал в различные направления, но основной акцент был на недвижимости. Возможно, благодаря хорошему стечению обстоятельств и отчасти удаче мне удавалось неплохо зарабатывать на этом рынке вплоть до кризиса 1998 г.«». К исходу 1990-х американский предприниматель стал очень заметной фигурой на российском рынке недвижимости. Он основал консалтинговую компанию Colliers CIS, являющуюся одной из крупнейших на рынке консалтинговых услуг в сфере коммерческой и элитной жилой недвижимости. «Это крупная международная компания, которую в России причисляют к «неофициальной большой тройке» компаний, работающих с недвижимостью», — подтверждает директор по развитию компании «Дэвис» Денис Сойников.
В середине 2000-х Престон Хаскелл решил вложиться в золотодобывающий бизнес и приобрел долю в месторождениях Тардан, Копто и Сиво, расположенных в восточной части нашей страны. Первоначально это была исключительно геологоразведка. Дело в том, что в тех же США работает несколько тысяч мелких компаний, занимающихся геологоразведкой и затем продающих месторождения с уже подтвержденными запасами более крупным коммерческим структурам. Именно по этому пути и планировал идти Престон Хаскелл. Но в России ситуация оказалась совершенно иной: крупные игроки профильного рынка в лучшем случае покупают по одному месторождению в год, и их интересуют в первую очередь значительные залежи. Поэтому на определенном этапе Auriant Mining AB столкнулась с проблемой: продать проект весьма сложно, а самостоятельно разрабатывать — очень дорого. Поэтому в 2005 г. было принято решение — разместить акции на скандинавском рынке Nordic Growth Market (NGM). Там подобные мелкие компании пользуются повышенным спросом. Вырученные деньги были направлены на приобретение еще нескольких месторождений и запуск промышленной добычи золота. В 2008 г. началось сотрудничество с канадской золотодобывающей Centerra Gold, тогда же стартовало совместное исследование участка по лицензии Кара-Бельдыр. Позже стратегия компании была пересмотрена, и принято решение об объединении Auriant с российской горнопромышленной группой New Mining Company (NMC). Перед слиянием с NMC на внеочередном собрании акционеров, 22 декабря 2008 г., было решено распределить акции дочерней компании Kopylovskoye AB. За каждую акцию Auriant Mining AB акционеры компании получили одну акцию Kopylovskoye AB. Престон Хаскелл не устает повторять, что готов к размыванию своей контролирующей доли: он за нее не держится, он готов акциями платить за приобретение новых активов. Однако сколько было вложено «»живых«» денег в развитие Auriant, Хаскелл не раскрывает. С 19 июля 2010 г. акции компании размещены для торговли на шведской фондовой бирже NASDAQ OMX First North Premier.
«Некрупные золотодобывающие компании, такие как Auriant, до 2014 г. вполне успешно работали на территории России. За 2013 г. добыча золота компанией увеличилась в 1,8 раза в сравнении с 2012 г. Это говорит о том, что перспективы компании как в области добычи, так и в области геологоразведки, были достаточно высоки», — отмечает аналитик Grand Capital Юрий Прокудин. Однако с момента введения санкций против РФ со стороны ЕС и США, а также после начала падения цен на золото как актив после июня 2014 г. положение таких игроков, как Auriant Mining или Centerra Gold, можно назвать нестабильным. «К сожалению, из-за ответных санкций (а пока разговора об их отмене нет) эффективность работы иностранных компаний на российском рынке в любом случае снизится, о чем и говорит падение стоимости акций компаний, которое началось вместе с падением стоимости золота. Пусть золото и находится на относительно высоком уровне цены, однако его стоимость в 2013 г. доходила до $1600 за тройскую унцию, а в июне было $1340, что более чем на $100 больше текущего уровня», — заключает Юрий Прокудин. «Перспективы у подобных компаний, безусловно, есть. В первую очередь они могут работать на небольших месторождениях, которых в нашей стране огромное количество, то есть их ресурсная база практически неисчерпаема», — добавляет ведущий эксперт УК «Финам менеджмент» Дмитрий Баранов. Во-вторых, они способны оперативно менять стратегию, само производство, оставаясь при этом эффективными. В-третьих, они не могут оставлять часть золота в земле, поэтому стремятся добиться максимально полного его извлечения, используют месторождение по максимуму. «С другой стороны, так как компания небольшая, то, возможно, ей труднее привлечь финансирование для обеспечения своей деятельности. Кроме того, ей сложнее бороться за привлекательные участки недр с более крупными компаниями как потому, что у них больше средств, так и потому, что есть значительный лоббистский ресурс», — поясняет Дмитрий Баранов.
Переживут, но не все
Мелким золотодобывающим компаниям все сложнее выживать в России из-за конкуренции с крупными игроками и падения цен на драгоценный металл в мире. Фактически на грани банкротства сейчас находится третий по величине производитель золота в РФ — компания Petropavlovsk Plc. Ее акции за последние четыре года упали в цене практически на 90%. По итогам первого полугодия компания задолжала кредиторам $988 млн; величина чистого долга — $924 млн. Это более чем в десять раз выше рыночной стоимости Petropavlovsk Plc. Если ей не удастся договориться о реструктуризации, то кредиторы предъявят к выкупу конвертируемые облигации на $310 млн. Консорциум инвесторов во главе с Артемом Волынцом, бывшим руководителем En+ Group Олега Дерипаски и «Нафта Москва» Сулеймана Керимова, предложил план спасения российской золотодобывающей компании Petropavlovsk Plc. Топ-менеджер представляет в консорциуме инвестиционную компанию Sapinda, управляющую активами немецкого миллиардера Ларса Виндхорта. Также в консорциум вошел южноафриканский инвестор Роб Херсов. Инвесторы предлагают компании провести в их пользу дополнительную эмиссию акций на $150-250 млн. Выпуск планируется продать с существенным дисконтом. Все нынешние проблемы Petropavlovsk Plc эксперты связывают с падением цен на золото: когда был пик, многие активно занимали на рынке и инвестировали в разведку и добычу, но это оказалось не лучшей стратегией, так как после окончания кризиса 2008 г. спрос и цены на драгметалл упали. Денис Александров признает, что из-за проседания цен на золото котировки всех золотодобывающих компаний обрушились фактически до исторических минимумов. И выхода из этого положения пока не видно. Хотя, судя по намерениям швейцарского ЦБ начать скупать золото для пополнения резервов, не исключено, что цены на этот металл в обозримой перспективе вновь могут пойти вверх. Но переживут ли период низких цен золотодобывающие компании, сказать сложно. Хотя Auriant Mining может использовать это неблагоприятное время для интенсивного роста. Ее гендиректор не исключает новых сделок на рынке M&A, но о конкретных переговорах рассказывать отказался. «Готовы к консолидации, к тому, чтобы управлять большим количеством проектов... Наши акционеры одобрили стратегию на рост и готовы «размываться», выпускать новые акции, если мы найдем хороший проект. Такие проекты мы смотрим в основном в России, иногда в СНГ и Скандинавии, но основной фокус на России», — резюмирует Денис Александров.
Крупнейшие публичные компании (добыча тонн в год)
Polyus Gold 51,3
Petropavlovsk Plс 23,2
Polymetal 21,7
Kinross 14,9
Nordgold N.V. 9,9
Highland Gold Mining 7,3
Auriant Mining 3,5*
* После приобретения месторождения Кара-Бельдыр
Крупнейшие непубличные компании (добыча тонн в год)
Uzhuralzoloto 7 GV Gold 5,4
Sovrudnik 4,2
Susumanzoloto 3,92
ИСТОЧНИК: AURIANT MINING
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
