«Яндекс» выписали из больницы: дальше — только бизнес
Фото: Andrey Rudakov / Bloomberg via Getty Images
Закрыта готовившаяся больше года сделка по разделу активов «Яндекса». Большая часть компании за 475 млрд руб. досталась консорциуму из «Лукойла» и нескольких не слишком публичных частных инвесторов. Эксперты уверены, что, независимо от имен покупателей, сделка поможет крупнейшей интернет-компании в стране выйти из «управленческой комы» и развиваться дальше.
На этой неделе нидерландская Yandex N.V. заключила сделку по продаже российского «Яндекса» за 475 млрд руб. консорциуму частных инвесторов. По ее условиям иностранная структура сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса». За иностранным акционером останутся только международные проекты, в том числе Avride (беспилотные автомобили), Nebius (облачные технологии) и Toloka (разметка данных для искусственного интеллекта).
Новой головной компанией «Яндекса» станет базирующаяся в Калининграде Международная компания акционерное общество «Яндекс». МКАО — это особый юридический статус, созданный в 2018 году, обладать им могут только резиденты специальных административных районов. Изначально этот статус предполагалось использовать для упрощения иностранцам инвестирования в российские активы, но сейчас ему нашлось ровно противоположное применение — облегчить их уход из РФ.
Акции новой компании будут торговаться на Московской бирже. Основным владельцем МКАО «Яндекс» станет ЗПИФ «Консорциум.Первый», возглавляемый менеджерами «Яндекса», который сможет номинировать шесть из десяти членов совета директоров компании. В число пайщиков вошли также структуры основателя венчурного фонда LETA Capital Александра Чачавы, гендиректора специализированного депозитария «Инфинитум» Павла Прасса, нефтяной компании «Лукойл» и инвестора Александра Рязанова. Ни один из пайщиков не получил контрольной доли.
Гендиректором МКАО «Яндекс» останется Артем Савиновский. Команда менеджеров через специальный «Фонд менеджеров» получит право вето при принятии решений по особым вопросам на общем собрании акционеров и совете директоров, куда сможет номинировать двух членов.
Сделка века
«Яндекс» принял решение о реструктуризации в 2022 году — уже тогда стало понятно, что основатель компании Аркадий Волож хочет развивать свой бизнес за пределами России. Также невозможно было сохранить структуру собственности, при которой нидерландская структура с американскими акционерами владеет крупнейшей IT-компанией в РФ, ежедневно обрабатывающей персональные данные десятков миллионов россиян. Однако подготовка сделки была очень сложной задачей.
Менеджер компании, участвовавшей в подготовке структуры сделки, называет ее одной из наиболее сложных в истории мирового бизнеса. Нужно было, во-первых, найти возможность в принципе провести транзакцию между РФ и иностранными юрисдикциями так, чтобы ни российские, ни американские власти не сочли бы это нарушением взаимных санкций. Кроме того, необходимо было учесть интересы американских и отечественных держателей акций, российских властей, покупателя или покупателей, а также самого Аркадия Воложа. При этом все стороны переговоров находились под сильнейшим психологическим и политическим давлением.
В результате сложнейшая схема, почти окончательно согласованная, несколько раз срывалась из-за одного из участников и необходимо было проделывать почти всю работу с нуля, рассказывает источник.
С поисками покупателя дело также не задалось с самого начала. В мае 2023 года стало известно, что миллиардеры Владимир Потанин и Вагит Алекперов предложили Yandex N.V. выкупить не менее 51% «Яндекса», который целиком они оценили в 560–600 млрд руб. ($7–7,5 млрд по курсу ЦБ на тот момент). К октябрю 2023 года сформировался пул из семи потенциальных инвесторов, которым предложили приобрести 51% или чуть более 7% акций российского «Яндекса» на каждого при оценке в $5,5 млрд за всю компанию с учетом обязательного дисконта в 50%, писал Forbes со ссылкой на свои источники.
Среди участников пула инвесторов фигурировали также миллиардеры Алексей Мордашов и Виктор Рашников, бывший основной владелец золотопромышленной компании «Полюс» Сулейман Керимов, председатель совета директоров НЛМК Владимир Лисин, банк ВТБ, структуры, связанные с семьей депутата Госдумы и руководителя фракции «Новые люди» Алексея Нечаева, а также «Газфонд».
«Фактически приходили почти ко всем, у кого на тот момент были необходимые средства, кто-то сразу отказывался или озвучивал заведомо нереально низкую цену. Кто-то участвовал в переговорах какое-то время и потом “отваливался”, просто устав от бесконечного числа вариантов сделки. Были моменты, когда в пуле потенциальных инвесторов не оставалась вообще никого», — говорит источник, участвовавший в подготовке сделки. Уже после официального объявления о сделке советник по корпоративному развитию «Яндекса» Алексей Кудрин заявил о «большой работе», которая была проделана для реализации сделки по продаже российского бизнеса Yandex N.V. «Проделана большая работа. Процесс пошел», — написал он в своем Telegram-канале.
Четверо смелых
За исключением «Лукойла», ставшие покупателями «Яндекса» люди никогда не ассоциировались с этой сделкой и не упоминались источниками СМИ как потенциальные акционеры компании.
Александр Чачава — основатель венчурной компании Leta Capital, которая инвестирует в международные IT- и интернет-стартапы с российскими основателями, преимущественно из В2В-сектора. В сентябре 2022 года он купил у VK игровое подразделение My.Games за $642 млн.
Александр Рязанов с декабря 1999-го по ноябрь 2001 года был депутатом Госдумы, с 2001 по 2006 год — зампредправления «Газпрома». Также занимает пост председателя совета директоров Русской холдинговой компании (вкладывает в ценные бумаги, занимается строительством, инвестиционной деятельностью и развитием сельского хозяйства). Является учредителем нескольких десятков компаний, в том числе владельцем портала Gramota.ru.
Принадлежащий Павлу Прассу «Инфинитум» — бывший «Специальный депозитарий». Это один из крупнейших российских депозитариев. Ряд источников на рынке связывал Прасса со структурами Юрия Ковальчука.
Источник в инвестфонде, ранее бывшем акционером «Яндекса», уверен: как минимум часть участников сделки представляют других игроков, которые не захотели публично озвучивать свое участие в ней (в том числе чтобы не осложнять жизнь самому «Яндексу»). «Еще и года не прошло, как Александр Чачава выложил из кармана больше полумиллиарда долларов за My.Games, о’кей, это в теории можно было сделать на заемные средства. Но прийти к банкам уже с такой кредитной нагрузкой и занять еще несколько сотен миллионов долларов — это уже из области фантастики», — говорит он.
«Не думаю, что нужно фокусироваться на спекуляциях на тему, почему именно эти люди вошли в капитал, а не другие. Эта сделка со стороны новых инвесторов выглядит как чисто финансовая инвестиция: возможность по нижней границе зайти в актив, который при хорошем сценарии развития через несколько лет может стоить существенно больше», — рассуждает основатель компании LiveInternet и председатель совета Фонда развития цифровой экономики Герман Клименко.
Также едва ли есть смысл обсуждать названную сумму в 475 млрд руб. Вся структура сделки не озвучена, при этом известно, что часть суммы была выплачена в юанях, что накладывает на стороны определенные ограничения, связанные с требованиями китайских финансовых регуляторов. Также при согласовании структуры сделки было оговорено, что необходимо учесть интересы российских держателей акций «Яндекса». В любом случае речь точно не о том, что одна сторона передает, а другая получает всю озвученную сумму наличными в один момент. «Структура была намного сложнее, но, повторюсь, для российского «Яндекса» в любом случае хорошо, что удалось такой формат согласовать со всеми заинтересованными сторонами», — подчеркивает Клименко.
«Пациента выписали»
Для российского «Яндекса» новость о сделке выглядит сугубо положительно, уверен Клименко, так как это в первую очередь завершение акционерного конфликта. Он был источником нестабильности, разного рода рисков, кейсов с переманиванием сотрудников, неопределенности для инвесторов, возможных споров об интеллектуальной собственности.
«Сейчас пациента “выписали из больницы”, и можно наконец дальше развивать бизнес. Нынешняя структура управления выглядит как разумный вариант, с учетом того что интернет-компании все больше имеют дело с персональными данными и реальной экономикой, поэтому налаженные связи с государством здесь скорее выглядят как плюс. При этом “Яндекс” остается частной компанией, которая будет управляться менеджментом и руководствоваться прежде всего интересами акционеров. Но нужно сказать, что, хотя изначально речь шла о разделении активов, я бы скорее назвал произошедшую сделку продажей. Ценность оставшихся за рубежом активов несравнима с российским бизнесом», — говорит Клименко.
«Сейчас российский “Яндекс” стоит на двух огромных ногах. Это онлайн во главе с поиском и офлайн — такси, доставка, самокаты. В ближайшие годы можно ожидать роста третьей и четвертой. Компания явно целится в развитие “Яндекс.Маркета” и стремится догнать “Озон” с Wildberries. Кроме того, невероятные перспективы есть у B2B-сервисов вокруг YandexGPT. Они находятся в самом начале пути, но дух захватывает от того, во что они могут превратиться», — сказал Александр Горный, сооснователь United Investors, бывший директор по стратегии и анализу в Mail.Ru Group.
На новость о сделке биржа поначалу отреагировала без энтузиазма: акции упали с 3163 руб. за бумагу до 2900 руб. Сутки потребовались, чтобы рынок переварил информацию, и уже вечером 6 февраля котировки поднялись до 3100 руб. за акцию, а к 17-00 7 февраля перешли границу в 3279 руб. — это годовой максимум стоимости.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
