Биржа в алмазах
До назначенного на 28 октября объявления цены первичного размещения акций (IPO) крупнейшего в мире добытчика алмазов ОАО "АК "АЛРОСА" на Московской бирже осталась еще неделя, но уже сейчас понятно, что результаты могут оказаться не такими радужными, как предполагают топ-менеджеры компании.
Глава АК "АЛРОСА" Федор Андреев в мае говорил, что оценки компании "колеблются от $9 до $15 млрд", "ВТБ Капитал" оценивал ее в $8,67-10 млрд, Rye, Man-and-Gor Securities говорит о $10,5 млрд. Сейчас, по самым оптимистичным оценкам, капитализация алмазодобытчика не превышает $8,6 млрд и, возможно, упадет еще ниже. Ценовой диапазон установлен на уровне от 35 до 38 руб. за акцию вместо планировавшихся ранее 40 руб. Непосредственно перед IPO владелец группы "Нафта-Москва" Сулейман Керимов продал свою долю в АК "АЛРОСА" (около 1% акций) еще дешевле - всего за 33 руб., потеряв $28,1 млн.
Человек Кудрина
Идея приватизации АК "АЛРОСА" принадлежит экс-министру финансов Алексею Кудрину. С 2001 г. он возглавлял наблюдательный совет компании, и именно с его подачи в 2009 г. ее руководителем стал бывший вице-президент РЖД Федор Андреев, уже работавший в начале 2000-х в АЛРОСА на позиции вице-президента. "Именно Кудрин провел так называемую федерализацию компании, и контроль над алмазным гигантом перешел от правительства Якутии в федеральный центр, - рассказывает вице-президент Центра стратегических коммуникаций Дмитрий Абзалов, - после чего на рынке появились разговоры о продаже АЛРОСА". Цель, как и сегодня, пополнить бюджет.
После отставки Алексея Кудрина в сентябре 2011 г. и назначении нового правительства весной 2012 г. о приватизации АК "АЛРОСА" как бы забыли. Вернее, чиновники потеряли к этому интерес. Если раньше споры шли относительно полной или частичной приватизации алмазодобытчика, то на данный момент о продаже уже никто не говорит (экономической целесообразности сейчас в этом нет). Зато встал вопрос о выходе на IPO.
"План приватизации трещит по швам, и единственная надежда возлагается на АЛРОСА", - подчеркивает один из федеральных чиновников. По его словам, приватизация компании становится единственной возможностью для правительства Дмитрия Медведева хоть как-то исполнить программу приватизации госимущества на 2013 г.
"Потребность бюджета в средствах от размещения может являться отговоркой. Лица, заинтересованные в IPO, знают, что делают, и они пытаются воспользоваться удобным моментом, - рассуждает директор Центра политической информации Алексей Мухин. - Конечные лоббисты - менеджеры. Для чего им это нужно, остается только догадываться". "Если цель неясна или вызывает сомнения, значит, это может быть выгодно организаторам сделки", - полагает президент инвесткомпании "Московские партнеры" Евгений Коган. И рекомендует обратить внимание на структуры, которые могут выиграть от этого, а также на их афилированность с менеджментом. Менеджеры, кстати, и без этого не должны остаться внакладе: публичная компания, которой станет АК "АЛРОСА" после IPO, может в большей степени мотивировать своих сотрудников с финансовой точки зрения, нежели государственная. Тем более что поддержки в правительстве в лице Алексея Кудрина у Федора Андреева уже не имеется.
Не лучшее время
Вторым фронтом за не столь очевидное IPO компании выступает новый министр экономического развития Алексей Улюкаев. "План приватизации сорван, и перед Минэкономразвития поставили задачу хоть что-то продать. АЛРОСА же - самый интересный актив, который можно приватизировать довольно быстро", - поясняет Дмитрий Абзалов. "Цель вывода компании на биржу - хотя бы частичное исполнение приватизационного плана", - подтверждает аналитик БКС Олег Петропавловский. Но время для этого не самое лучшее. "Хотя свободных денег на финансовых рынках много, инвесторы заняты американскими проблемами", - считает аналитик Rye, Man-and-Gor Securities Андрей Третельников. По его мнению, алмазопроизводитель стоит больше, чем озвучено в ценовом коридоре размещения, и дороже ранних оценок компании.
Можно было бы продать и повыгоднее, если бы не спешили с IPO и выбрали бы правильную тактику и время проведения. "Последние полгода на рынке ценных бумаг не очень хорошая конъюнктура, - подчеркивает Олег Петропавловский. - Рынок алмазов стоит на месте уже около года, и маловероятно, что цены двинутся вверх". "Сейчас не самое лучшее время для размещения, - соглашается Дмитрий Абзалов. - Рынки лихорадит, сырьевые активы не пользуются спросом. Через несколько лет можно было бы продать значительно дороже, после того, например, как компания создала бы собственную сеть дистрибуции". По его словам, после того как в середине 2000-х в странах ЕС изменилось антимонопольное законодательство, АК "АЛРОСА" запретили торговать алмазами в Европе через "Де Бирс", одного из крупнейших производителей и продавцов бриллиантов, что она делала на протяжении полувека. Сейчас российская компания меняет систему продаж и выстраивает собственную дистрибуцию. "После этого, - отмечает Дмитрий Абзалов, - АК "АЛРОСА" можно было бы презентовать на бирже не только как сырьевую компанию, но уже как вертикально интегрированный холдинг с собственной сетью дистрибуции, огранки и продаж".
Не лучшее место
В условиях неблагоприятной мировой конъюнктуры на рынке капитала организаторы размещения не учли еще одного момента - места размещения. "Понятно, что Московская биржа была выбрана по политическим соображениям - российская столица должна стать международным финансовым центром, - говорит аналитик Raiffeisenbank Константин Юминов. - Но это может лимитировать размещение. IPO в Лондоне было бы интереснее".
Стоит напомнить, что по вопросу приватизации АК "АЛРОСА" и передачи ее стратегическому инвестору развернулась серьезная борьба между федеральными чиновниками и правительством Республики Саха (Якутия). Белый дом настаивал на полной приватизации, региональное правительство выступало резко против, опасаясь сворачивания социальных программ, которые поддерживает в Якутии алмазодобывающая компания. В результате между республикой и федеральным центром был достигнут компромисс: договорились о частичной приватизации компании.
В Якутии опасаются приватизации и еще по одной причине. Местные депутаты и правительство считают работу компании и действия ее топ-менеджеров недостаточно прозрачными. В июне этого года бывший вице-президент АК "АЛРОСА" Юрий Дойников на заседании регионального парламента обвинил президента компании Федора Андреева в неэффективности. Тогда он рассказал о необоснованных увольнениях менеджеров, об участившихся происшествиях, связанных с нарушением охраны труда и промышленной безопасности, о сокращении объемов геологоразведочных работ, а также о непрозрачности сделок в дочерних структурах. Речь шла, в частности, об авиакомпании "АЛРОСА", о пенсионном фонде "Алмазная осень" и сделках с непрофильными активами алмазодобытчика. После того выступления несколько депутатов регионального заксобрания потребовали приостановить проведение IPO до осуществления проверки, но их предложение тогда не прошло.
Сейчас об этом выступлении никто старается не вспоминать, а топ-управленцы АЛРОСА все силы бросили на подготовку к IPO. Возможно, спешка вызвана стремлением улучшить имидж компании. Проведение IPO обычно действительно делает структуру собственности значительно более цивилизованной, рыночной и прозрачной. Однако без изменения бухгалтерии и сбытовой политики попытки улучшить имидж АЛРОСА скорее напоминают косметические процедуры вместо лечения болезни.
Да и государственной целесообразности в частичной приватизации АК "АЛРОСА" нет никакой: бюджетной дыры деньгами от продажи акций все равно не залатаешь, и пользы от IPO в сегодняшнем формате эксперты не видят - не то место, не то время, не та ситуация на рынке.
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
