Надуть цену
Согласно условиям выделения Nord Gold, акционеры "Северстали" получат право на обмен ее акций на бумаги золотодобывающего подразделения. При этом каждому из держателей бумаг следует выбрать, в какой из компаний он будет участвовать. Однако, как отмечают эксперты, речь идет только о квалифицированных инвесторах, миноритариям не предоставляется возможность приобретения акций Nord Gold. Пока также неизвестно, получат ли они какую-либо компенсацию. На фоне этих новостей акции "Северстали" упали в ходе торговой сессии на ММВБ почти на 7%. "Рынок негативно встретил новость о выделении Nord Gold ввиду того, что реестр собственников, имеющих право на обмен, был закрыт задним числом. Ожидалось, что выделение Nord Gold произойдет по схеме, подобной схеме выделения "Полюс Золото" из "Норникеля" (тогда на каждую акцию "Норникеля" владельцы получали акцию "Полюс Золото")", - рассуждает аналитик по металлургии ИК "Грандис Капитал" Андрей Кучеров. Вполне возможно, руководство "Северстали" хочет действительно последовать примеру "Полюс Золото" и "Полиметалла" и планирует в ближайшее время вывести свои золотодобывающие активы из-под юрисдикции России с целью продажи доли крупным стратегическим инвесторам. С этих позиций выделение Nord Gold выглядит вполне логичным, так как оно позволит увеличить капитализацию компании на ровном месте без каких-либо затрат - исключительно за счет переоценки цены акций по более высокому мультипликатору. Если сталелитейные и металлургические компании торгуются с коэффициентом P/E в диапазоне 5-7, то золотодобывающие "Полюс Золото" и "Полиметалл" оцениваются по мультипликатору, равному 20-22. Таким образом, чисто теоретически это может позволить увеличить капитализацию компании в 2-3 раза без каких бы то ни было глобальных затрат на развитие бизнеса и обновление основных фондов.
Владислав Жуковский, старший аналитик ИК "Риком-Траст":
"Нет абсолютно ничего удивительного в том, что крупные акционеры "Северстали" в лице Мордашова и стоящих за ним структур не стали интересоваться мнением миноритарных акционеров при решении вопроса о выделении золотодобывающего подразделения компании в самостоятельный бизнес. С точки зрения операционной деятельности это не даст абсолютно никаких значимых позитивных изменений: совершенно не важно, каким образом с юридической точки зрения оформлена компания. Важно то, способна ли она вести нормальную производственную деятельность, демонстрировать адекватные финансовые показатели и давать инвесторам ожидаемую отдачу на капитал".
Илья Балакирев, аналитик департамента аналитики и риск-менеджмента UFS Investment Company:
"Само по себе выделение золотодобывающего бизнеса должно негативно сказаться на фундаментальной стоимости "Северстали" в расчете на одну бумагу. По нашим оценкам, вклад Nord Gold в бумаги "Северстали" где-то 40-50 руб. на акцию. При этом холдинг в целом обязан выиграть, так как активы "дочки" должны быть оценены рынком более высоко в отрыве от рисков основной компании.
На наш взгляд, способ выделения не самый удобный для миноритариев - предлагается поменять часть акций и ГДР "Северстали" на бумаги "дочки".
Подписывайтесь на нас:
Еще по теме
Первый Международный молодежный социально-экономический форум инноваций прошел в Российском университете дружбы народов (РУДН), завершив свою работу в конце ноября.
XV Всероссийский автофорум состоялся в конце ноября в Москве. Его тема - "Кризис или рост: как выжить на нестабильном рынке". Автодилеры подвели итоги уходящего 2011 г., обрисовали перспективы развития рынка авторитейла, поделились лучшими практиками реализации бизнес-проектов.