Американские техи или российские экспортеры: что выбрать инвестору
Фото: Belkin Aleksey / news.ru / Global Look Press
Прошлый год стал достаточно благополучным для ключевых глобальных рынков: смягчение монетарной политики крупнейших центробанков, девальвация доллара, рост крупнейших экономик мира — США и Китая, некоторая деэскалация торговых и геополитических конфликтов поддержали уверенный рост биржевых индексов. Какие события могут изменить положение на фондовых рынках мира и России в 2026 году, рассказывает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.
Покупать ли американские и китайские ценные бумаги
Экономисты ожидают продолжения роста крупнейших экономик мира — США и Китая. Согласно текущему консенсусу экономистов Reuters, ВВП США может подняться на 2% г/г в 2026 году, а ВВП Китая — на 4,3%. Достигнутая торговая деэскалация между конкурентами будет способствовать здоровой динамике мировой экономики. В еврозоне прогноз роста слабее — на уровне 1,1%.
Ключевым событием 2026 года, определяющим динамику глобального рынка акций, может стать серьезное монетарное смягчение в США после смены руководства Федеральной резервной системы США. Срок полномочий Джерома Пауэлла заканчивается в мае, и от нового главы американского ЦБ Трамп ожидает существенного снижения процентных ставок — до «1% и ниже».
Это не только снизит стоимость заемного капитала для бизнеса, но и усилит тренд на девальвацию доллара. Акции, которые в долгосрочном плане позитивно реагируют на ослабление национальной валюты, будут оставаться привлекательными. Мы сейчас видим также высокий спрос на золото из-за слабости доллара и геополитических рисков.
Акциям США также поможет политика реиндустриализации США и повестка «Сделано в Америке». В базовом сценарии мы ожидаем роста индекса S&P 500 к новым историческим максимумам, до 7400 пунктов, а в оптимистическом сценарии — до 8000–8500 пунктов (рост на 16–23%) при реализации ультрамягкой ДКП в США.
Рост прибыли технологического сектора США в 2026 году будет оставаться высоким, около 30%, и превышать уровень по S&P 500 (16%).
Американские «техи» после сильного ралли в 2025 году выглядят перекупленными, и некоторые инвесторы даже называют их новым пузырем. При этом сектор имеет доминирующий вес в индексе S&P 500 — около 34,5%, и его динамика сильно определяет положение всего рынка. Любой негатив по сектору может спровоцировать всплеск волатильности и коррекцию в секторе и, соответственно, на всем рынке из-за его большого веса. Но коррекцией стоит воспользоваться для открытия долгосрочных позиций с расчетом на снижение процентных ставок.
Вместе с тем мы не склонны считать ИИ пузырем, так как этот продукт уже приносит ощутимый экономический эффект бизнесу в виде повышения рентабельности и активно встраивается в разные сферы бизнеса — финансы, логистику, маркетинг и т.д. Сравнение «техов» с крахом доткомов не считаем справедливым: «техи» 2025 года, в частности Google, Nvidia, AMD и прочие, — это устойчивые компании с работающей бизнес-моделью, прибылью и денежным потоком. Кроме того, истории роста всегда позитивно реагируют на снижение процентных ставок.
В Китае компартия продолжает проводить стимулирующую политику — в стране низкие процентные ставки и время от времени предлагаются новые стимулы для экономики и фондового рынка. Облигации и депозиты сейчас предлагают инвесторам малоинтересную доходность, в частности, текущая доходность по 10-летним гособлигациям Китая, например, составляет всего 1,87%. Кроме того, был возобновлен налог на купоны с облигаций, выпущенных государством и финансовыми институтами с 8 августа.
Прибыль компаний индекса CSI 300, по прогнозам Bloomberg, вырастет до 14,5% в 2026 году после повышения на 12,5% в 2025 году. По китайским акциям ожидаем роста примерно на 15%, хотя стоит отметить, что акции довольно уязвимы к плохим новостям из серии геополитики и экономики из-за высокого уровня маржинальных позиций по акциям.
Какие российские акции принесут прибыль
По российским акциям ожидаем здоровой динамики в 2026 году после слабого 2025 года. Базовый сценарий по индексу Мосбиржи — 3450 пунктов на конец 2026 года, что предполагает рост примерно на 25% (от 2757 пунктов), не считая дивидендов, которые могут принести еще около 7%.
Цикл смягчения денежно-кредитной политики в России уже запущен, и к концу года ожидается дальнейшее снижение ключевой ставки до 12–13%. Это позволит компаниям рефинансировать кредиты, снизить долговую нагрузку, восстановить прибыль и увеличить выплаты акционерам по итогам 2026 года. Основной эффект ожидается во втором полугодии.
На фоне снижения банковских ставок небольшая часть средств с депозитов перейдет на рынок акций.
Снижение ставок на долговом рынке также должно поспособствовать более высоким валютным курсам, бенефициарами которых станут экспортеры, занимающие значительную долю в капитализации индекса Мосбиржи. В котировки девальвация обычно закладывается заранее — инвесторы традиционно выкупают бумаги еще до того, как ослабление рубля поднимет выручку и прибыль в отчетах.
По нашим оценкам, прибыль компаний индекса Мосбиржи в 2026 году вырастет на 50%, до 9,4 трлн рублей — главным образом за счет экспортно-сырьевого комплекса на фоне прогнозируемого ослабления рубля. Речь идет о предприятиях с валютной выручкой, таких как «Полюс», «Норникель», «Русал», «ФосАгро», «Роснефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз».
Потенциальное смягчение геополитических рисков — завершение СВО и ослабление санкций — на российском рынке откроет возможность быстрой переоценки акций вверх. Даже частичное ослабление санкционного режима может ускорить нормализацию процентных ставок в России, так как будет являться дефляционным событием — рынок насытится новыми товарами, а логистические и финансовые издержки компаний должны будут снизиться.
Черные лебеди-2026 для глобальных рынков
Снижение кредитного рейтинга гособлигаций крупных западных стран одним или несколькими крупными рейтинговыми агентствами, что пошатнет статус самих активов. Сейчас ситуация осложняется недоверием к западной системе из-за риска конфискации российских активов.
Геополитические события по-прежнему будут являться источниками нестабильности для рынков. При этом на первый план могут выйти не внешние конфликты, а внутренние события, такие как массовые протесты, гражданские выступления, государственные перевороты и т.п. Затронут эти события не только рынок ценных бумаг, но и реальный бизнес и всю экономику в целом. Вероятность этих событий очень низка, но такие вещи часто происходят неожиданно.
Ошибка в системе алгоритмической торговли или другой системе ИИ. До сих пор такие вещи имели ограниченный эффект на финансовую систему, хотя отдельные инвесторы и теряли свои счета, однако по мере большего внедрения ИИ масштаб ошибок будет увеличиваться.
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Еще по теме
